Що таке позичальний викуп?
Покупка позикових коштів, відома також як викуп викуплених акцій, - це корпоративна фінансова операція, яка дозволяє компанії викупити частину своїх акцій за рахунок боргу. Зменшуючи кількість випущених акцій, це збільшує відповідні акції інших власників.
Повернені викупні кошти мають подібний вплив на реверсифіковані капітали та дивідендні рекапіталізації, в яких компанії використовують важелі для виплати одноразового дивіденду. Різниця полягає в тому, що рекапіталізація дивідендів не змінює структуру власності.
Ключові вивезення
- Повернення заборгованості - це фінансова операція, яка дозволяє компанії викупити частину своїх акцій за рахунок боргу. Цей процес збільшує частку акцій, що залишилися, обмежуючи кількість випущених акцій. Компанії іноді використовують вигідні викупи, щоб убезпечити себе від ворожих поглинань, маючи додаткову заборгованість на своїх балансах. Більш часто метою цих вигідних викупів є збільшення прибуток на акцію та покращення інших фінансових показників.
Як працює зворотний викуп
Теоретично вигідні викупи теоретично не повинні мати негайного впливу на ціну акцій компанії за вирахуванням податкових пільг від нової структури капіталу та вищих процентних платежів. Але додаткова заборгованість надає стимул керівництву бути більш дисциплінованими та підвищувати операційну ефективність за рахунок скорочення витрат та скорочення, щоб задовольнити більші відсотки та основні виплати - виправдання надзвичайних рівнів заборгованості у викупних паперах.
Заборговані викупи іноді використовуються компаніями з надлишком грошових коштів для декапіталізації своїх балансів, щоб уникнути перекапіталізації. Збільшуючи заборгованість на балансі, це може забезпечити захист від акул від ворожих захоплень.
Але частіше за все, викупні позики, як і інші викупи акцій, просто використовуються для збільшення прибутку на акцію (EPS), рентабельності власного капіталу та співвідношення ціни до книги.
Після фінансової кризи 2008 року значно збільшилося використання зворотних виплат, особливо для покращення EPS та інших фінансових показників.
Повернені покупки та EPS
Підвищення EPS за рахунок зворотного викупу може бути ефективним інструментом для використання компаніями, але це не означає поліпшення базової продуктивності чи вартості. Це навіть може заподіяти шкоду бізнесу, якщо фінансовий інжиніринг виходить за рахунок не вкладати капітал продуктивним в довгостроковій перспективі. Керівники кажуть, що інвестиційних можливостей недостатньо. Але очевидно великий конфлікт інтересів, враховуючи, що компенсація виконавчої влади пов'язана з EPS в більшості американських компаній.
Фінансові ринки нагородили компанії, використовуючи викупи в якості заміни для покращення операційних результатів. Тож не дивно, що викуп став одним із улюблених інструментів вулиць Стіни з часів світової фінансової кризи. У період з 2008 по 2018 рік компанії у Сполучених Штатах витратили понад 5 трлн дол. США на викуп власних акцій або понад половину прибутку. В результаті більше 40% загального приросту EPS відбулося за рахунок викупу акцій.
Покупки - мішана сумка, вони можуть збільшувати прибуток на акцію та покращувати інші фінансові показники, але також піддають ризику кредитні рейтинги фірми.
Повернене повернення вигідних коштів
Повернені викупні кошти зробили велику віддачу в США, де викуп акцій перевищив вільний грошовий потік з 2014 року. Їх також можна використовувати, щоб уникнути необхідності повернути готівку та сплатити податки в США.
Бум викупу збільшив ризик як для власників облігацій, так і для акціонерів. Навіть інвестиційні компанії готові пожертвувати своїми кредитними рейтингами, щоб зменшити кількість акцій. Наприклад, McDonald's, керівники якої залежать від показників EPS на 80% їхньої зарплати, позичили настільки великі кошти для фінансування виплат, що їхній кредитний рейтинг впав з A до BBB між 2016 та 2018 роками.
Підвищення процентних ставок може призвести до зменшення цього буму у вигідних викупів. Але так могли зробити політики. Демократи в Сенаті різко розкритикували бум викупу, аргументуючи це тим, що податкова реформа Трампа не зводиться до працівників. Вони хочуть регулювати викуп, які розглядалися як форма маніпуляції на ринку до того, як Комісія з обміну цінних паперів дала їм зелене світло у 1982 році, коли вона прийняла правило 10b-18. Це захищає корпорації від звинувачень щодо маніпуляцій на фондовому ринку, якщо викуп у будь-який день становить не більше 25% середньоденного обсягу торгів за попередні чотири тижні.
