Що таке зворотна конвертована облігація (RCB)?
Зворотна конвертована облігація (RCB) - це облігація, яка може бути конвертована у грошові кошти, борг або власний капітал на розсуд емітента у встановлену дату. Емітент має право на дату погашення або викупити облігації готівкою, або доставити заздалегідь визначену кількість акцій.
КЛЮЧОВІ ТАКЕЙСИ
- Зворотна конвертована облігація (RCB) - це облігація, яка може бути конвертована у грошові кошти, борг або власний капітал на розсуд емітента у встановлену дату. Найбільш істотною перевагою RCB є їх високі ставки купонів. RCB мають складні функції, що захищають складних емітентів облігацій за рахунок менш обізнаних інвесторів. Як правило, інвестори не повинні купувати зворотні конвертовані облігації, якщо їм не буде комфортно володіти базовими активами.
Розуміння зворотних конвертованих облігацій (RCB)
Конвертована облігація має вбудований варіант виклику, який дає власникам облігацій право конвертувати свої облігації у власний капітал у визначений час за задану кількість акцій компанії-емітента. Вихід на конвертованій облігації, як правило, нижчий, ніж вихід на подібній зв'язці без конвертованого варіанту, оскільки вбудований варіант надає власнику облігації додатковий перелом. Інший тип облігацій із вбудованим конвертованим варіантом - це зворотна конвертована облігація.
Зворотна конвертована облігація (RCB) має вбудований варіант пут, який дає позичальнику або емітенту облігації право конвертувати основну суму облігації в акції власного капіталу на встановлену дату. Опція, якщо вона буде здійснена, дозволяє емітенту "поставити" облігацію власникам облігацій на встановлену дату для існуючої заборгованості або акцій базової компанії. Базова компанія не повинна бути жодним чином пов’язана з бізнесом емітента. Насправді може бути більше одного базового акції, прив'язаного до зворотної конвертованої облігації.
Інвестувати в зворотну конвертовану облігацію - це більше схоже на продаж голих фондів базових активів, ніж придбання звичайної облігації.
Міркування щодо зрілості та врожайності
Цінні папери RCB, як правило, мають більш короткі терміни погашення та більшу прибутковість, ніж більшість інших облігацій через ризики, пов'язані з інвесторами. Інвестори можуть бути змушені викупити свої облігації на цінні папери в компанії, яка значно зменшилась у вартості. Наведений вище купон виплачується щомісяця або щокварталу. Окрім виплат за відсотками, інвестор отримує або 100% від початкової суми основного капіталу в грошовій формі, або заздалегідь визначену кількість акцій базового пакету акцій під час погашення.
Інвестори RCB не можуть брати участі в будь-якій оцінці основних активів. Натомість власники облігацій фактично дають емітенту опціон на базові активи. Інвестори приймають цей ризик в обмін на більш високі купонні виплати протягом життя облігації. Припустимо, що ціна базового активу, пов'язаного з облігацією, зменшується нижче заздалегідь визначеної суми, яку також називають номінальним рівнем. Тоді, емітент облігацій має сенс реалізувати своє право повернути основну частку акціями, а не грошовими коштами. Оскільки RCB залишає конверсію на розсуд емітента, вартість акцій буде меншою, ніж спочатку інвестована сума.
Якщо базова ціна активів залишається вище рівня, що випадає, власники облігацій отримують високу купонну виплату протягом життя облігації. Коли облігація погашає, вони отримують повну основну суму основної суми готівкою. Це, як правило, найкращий сценарій для інвесторів зворотних конвертованих облігацій.
Переваги зворотних конвертованих облігацій (RCB)
Найбільш істотною перевагою RCB є їх високі ставки купонів. Зворотні конвертовані облігації мають високу дохідність від 7% до 30%, повідомляє FINRA. Це викликає питання, чому компанії хочуть платити такі високі ставки. Часто вони очікують, що базові активи знизяться в ціні. У той же час інші інвестори готові придбати базові активи та утримувати їх. Акціонери, як правило, отримують набагато меншу компенсацію від дивідендів, ніж інвестори RCB. Купівля зворотної конвертованої облігації може бути вигідною альтернативою придбання акцій компанії.
Критика зворотних конвертованих облігацій (RCB)
Зворотні конвертовані облігації страждають від дефектів, схожих на проблеми з позиковими облігаціями, але мають значно більший ризик зниження. Як і у випадку з позиковими облігаціями, RCB мають складні функції, які захищають складних емітентів облігацій за рахунок менш обізнаних інвесторів.
Інвесторам легко проігнорувати положення про відмову та залучити облігації, що обіцяють високі процентні ставки. Що стосується позикових облігацій, то емітент може вийти із сплати високих ставок шляхом рефінансування, якщо бізнес та кредитні рейтинги покращаться. За допомогою зворотних конвертованих облігацій емітент може врятуватися від погашення повної основної суми, скориставшись опціоном конвертації власного капіталу. За RCB ціни бізнесу та акцій повинні знижуватися, щоб емітент виграв за рахунок власників облігацій.
Найгірша проблема зворотних конвертованих облігацій полягає в тому, що інвестори іноді думають, що вони купують актив, аналогічний стандартній облігації. Те, що насправді роблять покупці RCB, - це продати голий предмет на базові активи. Як правило, інвестори не повинні купувати зворотні конвертовані облігації, якщо їм не буде комфортно володіти базовими активами.
