Зміст
- Що таке прибутковість облігацій?
- Огляд прибутковості облігацій
- Прибутковість облігацій проти ціни
- Вихід до зрілості
- Рівень прибутковості облігацій - БЕЗ
- Ефективний річний врожай - EAY
- Ускладнення урожаю
- Підсумок прибутковості облігацій
Що таке прибутковість облігацій?
Дохідність облігацій - це прибуток, який інвестор реалізує за облігацією. Дохідність облігацій може бути визначена різними способами. Встановлення прибутковості облігацій, рівних його купонній ставці, є найпростішим визначенням. Поточна дохідність - це залежність від ціни облігації та її купонного чи відсоткового платежу, що буде більш точним, ніж купонний дохід, якщо ціна облігації відрізняється від її номінальної вартості. Більш складні обчислення доходності облігацій враховуватимуть часову вартість грошей та складні виплати відсотків. Ці розрахунки включають дохідність до погашення (YTM), еквівалентну дохідність облігацій (BEY) та ефективну річну дохідність (EAY). (Відкрийте різницю між ставкою прибутковості облігацій проти ставки купона).
Прибутковість облігацій: поточний дохід та YTM
Огляд прибутковості облігацій
Коли інвестори купують облігації, вони по суті позикують гроші емітентів облігацій. Натомість емітенти облігацій погоджуються платити інвесторам відсотки за облігаціями протягом життя облігації та погашати номінальну вартість облігацій після погашення. Найпростіший спосіб розрахунку прибутковості облігації - це поділ її купонного платежу на номінал облігації. Це називається купонною ставкою.
Сігналы абмеркавання Купонна ставка = номінал облігації Річна виплата купона
Якщо облігація має номінальну вартість 1000 доларів США і здійснює виплату відсотків або купонів у розмірі 100 доларів США на рік, то її купонна ставка становить 10% (100 доларів США / 1000 доларів США = 10%). Однак іноді облігація купується за більшу її номінальну вартість (премія) або менше її номінальної вартості (знижка), що змінить дохідність, яку інвестор заробляє на облігації.
Прибутковість облігацій проти Ціна
У міру зростання цін на облігації дохідність облігацій падає. Наприклад, припустимо, що інвестор купує облігацію, яка погашається за п’ять років із 10-річною купонною ставкою та номіналом 1000 доларів. Щороку облігація сплачує 10% або 100 доларів відсотків. Його купонна ставка - відсоток, поділений на її номінальну вартість.
Якщо процентні ставки підняться вище 10%, ціна облігації впаде, якщо інвестор вирішить її продати. Наприклад, уявіть, що процентні ставки за подібні інвестиції зростають до 12, 5%. Початкова облігація все ще здійснює лише купонний платіж у розмірі 100 доларів, що було б непривабливо для інвесторів, які можуть купувати облігації, які платять 125 доларів, коли процентні ставки вищі.
Якщо початковий власник облігації хоче продати її облігацію, ціну можна знизити так, щоб купонні виплати та вартість погашення дорівнювали доходності 12%. У цьому випадку це означає, що інвестор знизить ціну облігації до $ 927, 90. Для того, щоб повністю зрозуміти, чому це цінність облігації, вам потрібно розібратися трохи більше про те, як часова цінність грошей використовується при ціноутворенні облігацій, про що піде мова пізніше.
Якби процентні ставки падали у вартості, ціна облігації зростатиме, оскільки її купонна виплата є більш привабливою. Наприклад, якщо процентні ставки знизилися до 7, 5% за аналогічні інвестиції, продавець облігацій може продати облігацію за 1 1101, 15 дол. Чим далі ставки падають, тим вище зростає ціна облігації, і те саме відбувається у зворотному випадку, коли процентні ставки зростають.
За будь-якого сценарію купонна ставка для нового інвестора вже не має жодного значення. Однак якщо щорічна виплата купона поділена на ціну облігації, інвестор може розрахувати поточну дохідність та отримати приблизну оцінку справжньої доходності облігації.
Сігналы абмеркавання Поточний дохід = Ціна облігації Річна виплата за купоном
Поточна дохідність та купонна ставка є неповними розрахунками прибутковості облігації, оскільки вони не враховують часову вартість грошей, вартість погашення або частоту платежів. Для отримання повної картини дохідності облігацій потрібні більш складні розрахунки.
Вихід до зрілості
Дохідність до погашення облігації (YTM) дорівнює процентній ставці, яка робить теперішню вартість усіх майбутніх грошових потоків облігації рівним її поточній ціні. Ці грошові потоки включають усі купонні виплати та їх вартість погашення. Розв’язання YTM - це процес проб і помилок, який можна здійснити на фінансовому калькуляторі, але формула така:
Сігналы абмеркавання Ціна = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flow, де:
У попередньому прикладі облігація з номіналом 1000 доларів США, строком погашення за п'ять років та щорічними платежами в розмірі 100 доларів США коштувала 927, 90 доларів, щоб відповідати YTM в 12%. У цьому випадку грошовими потоками облігації були п'ять купонних платежів та вартість погашення 1000 доларів. Виявлення теперішньої вартості кожного з цих шести грошових потоків із дисконтом або процентною ставкою 12% визначить, якою має бути поточна ціна облігації.
Рівень прибутковості облігацій - БЕЗ
Дохідність облігацій зазвичай котирується як еквівалентна прибутковість облігацій (BEY), яка коригує той факт, що більшість облігацій сплачують свій щорічний купон у два піврічні платежі. У попередніх прикладах грошові потоки облігацій були щорічними, тому YTM дорівнює BEY. Однак, якщо купонні виплати здійснювалися кожні півроку, YTM на півріччя становитиме 5, 997%.
BEY - це проста річна версія піврічної YTM, яка обчислюється шляхом множення YTM на два. У цьому прикладі БЕЖА облігації, яка сплачує піврічні купонні виплати у розмірі 50 доларів США, становитиме 11, 958% (5, 997% Х 2 = 11, 958%). БЕЙ не враховує часової вартості грошей на коригування від піврічної YTM до річної ставки.
Ефективний річний врожай - EAY
Інвестори можуть знайти більш точну річну дохідність, як тільки вони знають БЕЖУ за облігацією, якщо вони враховують часову вартість грошей у розрахунку. У випадку виплати за купівлю на півроку, ефективна річна дохідність (EAY) буде розрахована так:
Сігналы абмеркавання EAY = (21 + YTM) 2−1where: EAY = Ефективна річна врожайність
Якщо інвестор знає, що піврічний показник YTM становив 5, 997%, то він чи вона могли скористатися попередньою формулою, щоб знайти EAY 12, 32%. Оскільки включений додатковий період складання, СТО буде вище, ніж БЕЖ.
Ускладнення пошуку виходу облігації
Є кілька факторів, які можуть ускладнити пошук прибутковості облігацій. Наприклад, у попередніх прикладах передбачалося, що облігація залишилась рівно п’ять років до погашення під час її продажу, що рідко трапляється.
Розраховуючи прибутковість облігації, дробові періоди можна вирішити просто; нараховані відсотки складніше. Наприклад, уявіть, що облігація залишилася до погашення чотири роки та вісім місяців. Експонент у розрахунках врожайності можна перетворити на десятковий для коригування на частковий рік. Однак це означає, що чотири місяці в поточному купонному періоді минули і ще два ще потрібно, що вимагає коригування нарахованих відсотків. Новому покупцю облігації буде виплачено повний купон, тому ціна облігації буде трохи завищена, щоб компенсувати продавцю чотири місяці поточного купонного періоду, який минув.
Облігації можуть бути котировані з "чистою ціною", яка виключає нараховані відсотки, або "брудною ціною", що включає суму, заборговану за узгодження нарахованих відсотків. Коли облігації котируються в такій системі, як термінал Bloomberg або Reuters, застосовується чиста ціна.
Підсумок прибутковості облігацій
Дохідність облігації - це повернення інвестору з купонного та грошового потоку облігації. Він може бути розрахований як простий купонний дохід, який ігнорує часову вартість грошей та будь-які зміни ціни облігації або використовує більш складний метод, наприклад, дохідність до погашення. Прибутковість до погашення зазвичай котирується як еквівалентна доходність облігацій (BEY), що робить порівняння облігацій із періодами виплат купоном менше року. Класична стратегія - використовувати техніку сходових облігацій, щоб максимізувати прибуток за допомогою декількох облігацій, що вступають у термін погашення в різний час.
Облігації можна придбати через безліч різних джерел. Поширений спосіб придбати деякі типи облігацій - це використання інвестиційного рахунку через брокера. (Для читання, пов’язаного з цим, див. "Що означають постійно низькі врожаї облігацій для фондового ринку?")
