Що таке ризик виклику?
Ризик виклику - це ризик того, що емітент облігацій викупить облігаційну позицію до погашення. Це означає, що власник облігацій отримає плату за вартістю облігації і, в більшості випадків, буде реінвестувати в менш сприятливих умовах - з нижчою процентною ставкою.
Ключові вивезення
- Ризик виклику - це ризик того, що облігованість, що вимагається, буде "викликана". Ризик стосується виклику облігації до погашення. Облігації, що вимагаються, схожі на опціони виклику, коли емітент має право називати облігацію до погашення. Ризик виклику схожий на ризик реінвестування, коли інвестор ризикує реінвестувати за нижчою процентною ставкою.
Розуміння ризику виклику
Облігація, що вимагається, - це та, яка може бути погашена до дати її погашення. Облігація має вбудований варіант, подібний до опціону виклику, що дає емітенту право зателефонувати до облігації до моменту її погашення. Коли на ринку знижуються процентні ставки, емітенти облігацій прагнуть скористатись нижчими ставками шляхом викупу залишків облігацій та переоформлення за нижчою ставкою фінансування.
Застереження щодо захисту дзвінків допомагають захистити інвесторів від ризику виклику, не дозволяючи емітенту зателефонувати на облігацію протягом визначеного періоду часу.
Спеціальні міркування
Виклик облігації ставить власників облігацій у невигідне становище, коли після виклику облігації виплати відсотків припиняються на пенсію, що вибула. Щоб захистити інвесторів від погашення своїх облігацій занадто рано, цільові відступи, які створюються на момент випуску, включають положення про захист дзвінків.
Захист виклику - це період часу, протягом якого облігація не може бути погашена. Після закінчення терміну захисту дзвінка дата, коли емітент може зателефонувати в облігації, називається першою датою виклику. Наступні дати дзвінків також підкреслюються у відмові про довіру. Емітент може або не може викупити облігації, залежно від умов процентної ставки. Ймовірність вибуття облігації в будь-яку з дати виклику становить ризик виклику для власників облігацій.
Приклад ризику виклику
Облігація, що вимагається, випускається із купонною ставкою 5% та має термін погашення 10 років. Період захисту дзвінків становить чотири роки, а це означає, що емітент не може залучати облігації протягом перших чотирьох років життя облігації незалежно від зміни процентних ставок. Після закінчення періоду захисту дзвінків, власники облігацій наражаються на ризик виплати облігацій, якщо процентні ставки знизяться нижче 5%.
Якщо процентні ставки знизилися з моменту першого випуску облігацій, емітенти зателефонують на облігацію, як тільки вона стане позитивною та створить нову емісію за нижчою ставкою. Інвесторам облігацій може бути важко, якщо не неможливо, знайти інші інвестиції з прибутковістю такою ж високою, як повернені облігації. Таким чином, інвестори втратять високу ставку своїх облігацій і доведеться інвестувати в умовах нижчої ставки. Цей реінвестування за нижчою процентною ставкою називається ризиком реінвестування. Тому інвестори, які піддаються ризику виклику, також піддаються ризику реінвестування.
