Що таке ефективна тривалість?
Ефективна тривалість - це розрахунок тривалості облігацій, які мають вбудовані опціони. Цей показник тривалості враховує той факт, що очікувані грошові потоки будуть коливатися в міру зміни процентних ставок. Ефективну тривалість можна оцінити, використовуючи модифіковану тривалість, якщо облігація із вбудованими опціонами веде себе як облігація без опціону.
Чим довше термін погашення облігації, тим більша її ефективна тривалість.
Розуміння ефективної тривалості
Облігація з вбудованими опціонами поводиться як облігація без опціону при здійсненні вбудованої опції не дасть інвестору ніякої вигоди. Таким чином, не можна очікувати зміни грошових потоків цінних паперів при зміні прибутковості. Наприклад, якщо існуючі відсоткові ставки становили 10%, а облігаційна картка виплачувала купон у розмірі 6%, облігаційна облігація поводилася б як облігація без опціону, оскільки це не було б оптимальним для компанії, щоб викликати облігації та повторно випустити їх за більш високою процентною ставкою.
Ефективна тривалість обчислює очікуване зниження ціни облігації, коли процентні ставки зростають на 1%. Значення ефективної тривалості завжди буде нижчим за термін погашення облігації.
Ключові вивезення
- Ефективна тривалість - це розрахунок тривалості облігацій, які мають вбудовані опціони, враховуючи той факт, що очікувані грошові потоки будуть коливатися в міру зміни процентних ставок. Ефективна тривалість обчислює очікуване зниження ціни облігації, коли процентні ставки зростають на 1%. Ефективну тривалість можна оцінити, використовуючи модифіковану тривалість, якщо облігація із вбудованими опціонами веде себе як облігація без опціону.
Приклад ефективної тривалості
Формула ефективної тривалості містить чотири змінних. Вони є:
P (0) = початкова ціна облігації за номіналом у розмірі 100 доларів
P (1) = ціна облігації, якщо дохідність знизиться на Y відсотки
P (2) = ціна облігації, якщо дохідність зростатиме на Y відсотків
Y = розрахункова зміна врожаю, що використовується для обчислення Р (1) і Р (2)
Повна формула ефективної тривалості:
Ефективна тривалість = (P (1) - P (2)) / (2 x P (0) x Y)
Як приклад, припустимо, що інвестор купує облігацію за 100% номіналу і що в даний час облігація приносить 6%. Використовуючи зміну врожаю на 10 базисних пунктів (0, 1%), підраховується, що при зменшенні дохідності цієї суми облігація оцінюється в розмірі 101 долара. Також встановлено, що при збільшенні дохідності на 10 базових пунктів очікується, що ціна облігації складе 99, 25 дол. Враховуючи цю інформацію, ефективна тривалість обчислюється як:
Ефективна тривалість = (101 $ - 99, 25 $) / (2 x 100 $ x 0, 001) = 1, 75 $ / 0, 20 $ = 8, 75
Ця ефективна тривалість 8, 75 означає, що якби відбулася зміна прибутковості на 100 базових пунктів, або на 1%, то, як очікується, ціна облігації зміниться на 8, 75%. Це наближення. Оцінку можна зробити більш точною, враховуючи ефективну опуклість облігації.
