Минулий тиждень Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC) продовжував посилювати монетарну політику, скасовуючи баланс. 6-го березня баланс ФРС був відмічений на рівні 3, 969 трлн. Дол., Що на 5 млрд. Дол. США порівняно з 3, 974 трлн. Доларів 27 лютого, що є скромним кроком до жорсткого кроку. Баланс зменшився на 531 млрд. Дол. США від рівня 4, 5 трлн. Дол. США на кінець вересня 2017 року.
На мою думку, ФРС хоче продовжувати скасовувати баланс до кінця цього року. Я вважаю, що ФРС агресивна зараз з огляду на стабільні умови на фондовому ринку. Нормалізація політики Федеральної резервної системи включає в себе припинення роздутого балансу.
Бухгалтерський баланс ФРС був розширений політикою, званою кількісним ослабленням (QE). У рамках QE Федеральний резерв придбав казначейства США та цінні папери Федерального агентства. Ці програми купівлі відбувалися між груднем 2008 р. Та жовтнем 2014 р. ФРС придбала цінні папери в 3, 7 трлн дол. Метою QE було вкачати гроші в банківську систему для підтримки економічного зростання шляхом зниження довгострокових процентних ставок.
Прибутковість 30-річної казначейської облігації США
Рефінітів XENITH
Щотижневий графік дохідності 30-річних казначейських облігацій США показує, що під час QE дохідність знизилася з високих 4, 85%, встановлених у квітні 2010 року, до мінімуму в 2, 09% у липні 2016 року. Навіть коли закінчилися закупівлі QE, політика повинен був реінвестувати доходи від термінів погашення, підтримуючи баланс на рівні 4, 5 трлн.
Приблизно в цей час Федеральний резерв оголосив про намір скасувати баланс, позначивши цикл низьким. Це розгортання розпочалося в жовтні 2017 року. Процес розпочався лише у 10 мільярдів доларів на місяць у 4 кварталі 2017 року. У 1 кварталі 2018 року він підскочив до 20 мільярдів доларів на місяць. У другому кварталі він підскочив до 30 мільярдів доларів на місяць. У третьому кварталі 2018 року темп становив 40 мільярдів доларів на місяць. Коли темп піднявся до максимуму в 50 мільярдів доларів на місяць у жовтні 2018 року, акція почала знижувати ринок ведмедя. На той момент балансовий баланс становив 4, 193 трлн дол. За витрату в 307 млрд. Дол.
Зниження фондового ринку спонукало Федеральну резервну систему припинити підвищення ставки федеральних фондів і полегшити повернення балансу. FOMC підняв ставку федеральних коштів до 2, 25% до 2, 50% 19 грудня 2018 року, де вона, ймовірно, залишиться на весь 2019 рік.
Розгортання балансу відбувається насамперед шляхом випуску цінних паперів у строк та не реінвестування доходів. Я вважав, що розкручування триватиме до 2020 року, але зараз, враховуючи економічну та біржову невизначеність, Федеральний резерв може зупинитися наприкінці 2019 року.
Озираючись на тижневий графік 30-річної казначейської доходності, зауважте, як 200-тижневий простий ковзний середній (зеленим кольором) є "поверненням до середнього", коли врожайність падає, а потім зростає. Зростання врожаю вище простого середнього за 200 тижнів почалося з 2018 року, а високий врожай 3, 46% стався в листопаді, коли щомісячне розмотування було за графіком 50 мільярдів доларів на місяць. Ця врожайність повернулася до 200-тижневого простого ковзного середнього рівня на 2, 88%, коли акції скоротилися і 2019 почався. З падінням акцій ФРС знизилася до 30 мільярдів доларів у січні, але темпи збільшилися до 50 мільярдів доларів у лютому.
На закінчення Федеральна резервна система продовжуватиме посилювати монетарну політику, скасовуючи баланс до кінця 2019 року, якщо не буде економічних та ринкових дислокацій. Ставка федеральних фондів залишиться на рівні 2, 25% до 2, 50% як найвищий кінець нейтральної зони нормалізації ФРС.
Графік балансу ФРС
Федеральний резерв
У кінці кожної середи Федеральний резерв робить короткий звіт свого балансу, а результати оновлюються після 4:00 вечора в четвер. Іноді цей графік не оновлюється до п’ятниці чи суботи. Уолл-стріт не зосереджується на цьому як на економічному випуску, але я активно дотримуюсь цього як важливого показника, чутливого до ринку.
