Що таке положення про ворота?
Положення про ворота посилається на заяву в документах, що пропонують фонд, що встановлює право розпорядника фонду обмежувати або припиняти викуп. Проспект або документи, що пропонують, можуть надати більш детальну інформацію про положення про ворота, такі як сценарії, коли викуп буде обмежений або повністю зупинений. Положення про ворота мають на меті зупинити розпорядження фондом, особливо коли активи, якими володіє фонд, є неліквідними і важко своєчасно повернути до грошових коштів для викупу. Навіть за сценаріїв та вказівок, рішення про здійснення воріт - рішення керівників фондів.
Пояснення щодо воріт
Положення про ворота обмежують викуп та допомагають запобігти появі коштів у фонді. Коли фонд, особливо хедж-фонд, тримає складні інвестиційні продукти, позиція може бути потрібною. Положення про ворота вбудовано у пропозицію фонду, щоб запобігти ситуації, коли запити на викуп коштують кошти додатково шляхом примушування до ліквідації у несприятливій ринковій ситуації.
Положення про ворота на практиці
Керівникам фондів, як правило, потрібно письмово повідомити інвесторів, коли вони посилаються на положення про ворота. У повідомленні зазвичай зазначається необхідність надання та визначається, скільки, якщо вони є, інвестори зможуть отримати, коли вони вимагають викупу. Навіть незважаючи на те, що вони є частиною більшості документів про фінансування, посилання на положення про ворота є серйозною справою і, як правило, передбачає консультацію з адвокатом. Оскільки положення про ворота застосовується на розсуд менеджера фонду, інвестори, які знаходять свої гроші зафіксованими, зрозуміло, ставлять під сумнів рішення менеджера фонду.
Цікаво, що надання ворота не завжди впливає на всіх інвесторів однаково. Інституційні інвестори та бажані клієнти можуть мати супровідний лист - окрему угоду з фондом - про те, що їхні гроші ніколи не будуть заблоковані. В результаті деякі хедж-фонди взагалі ліквідували резерви, оскільки вони фактично не охоплюють більшість капітал у фонді.
Відомий приклад положення про ворота
Коли фонд приймає резерви, це, як правило, сприймається як негативна подія. Однак були випадки, коли менеджер фондів використовував положення про гарантії, щоб переконатися, що капітал є недоторканим для проведення критичної фази стратегії. Одна з таких ситуацій була популяризована у фільмі "Великий короткий", коли Майкл Беррі попросив запобіжні виплати, щоб зупинити викупи, щоб його ставка проти ринку житла не була ліквідована, поки не відбудеться іпотека. Його інвестори отримали величезний прибуток після того, як було застосовано надання воріт. Однак, за всіма даними, було вкрай неприємно для всіх учасників, коли було оголошено про надання воріт.
