Іноді дзвінки та гроші можуть торгувати менше, ніж їх сукупна сума (різниця між ціною акцій та страйком), коли зустрічається частіше для варіантів глибокого використання грошей, коли ви наближаєтесь до терміну придатності. У день закінчення терміну придатності залишається дуже мало часу на надбавку у варіантах із заглибленими грошима, і майже вся їхня цінність є внутрішньою цінністю. Хоча теорія ціноутворення опціонів може наполягати на тому, що опція не повинна торгувати меншою, ніж її внутрішня цінність (за меншими комісіями), торгівля в реальному житті рідко є такою простою.
Багато інвесторів сприймають це як звичайне і закривають позиції нижче суттєвої цінності, але є кращий спосіб визначити, що вам слід отримати для варіанту «глибокого вкладення грошей». Теоретично опціон не повинен торгувати меншою сутнісною вартістю, оскільки він дозволить арбітражникам одночасно торгувати опціоном та базовим запасом для гарантованого прибутку, при цьому ці операції триватимуть до відновлення внутрішньої вартості. Зважаючи на це, давайте подивимось, як ви можете отримати кращу ціну за свій вибір і збільшити прибуток.
Закриття довгих позицій виклику
Скажімо, що в грудневий термін придатності акції XYZ Corp зараз торгуються на рівні 70, 70 дол. США, а у вас 20 20 грудня викликів у розмірі 65 доларів США, які ви хотіли б закрити (продати). Дзвінки в грудні за 65 доларів повинні торгуватися за ціною або наближеною до ціни паритету в розмірі 70, 70 доларів - 65 доларів = 5, 70 долара. Однак ви бачите, що котирується у 5, 20 доларів, якщо ви продаєте дзвінки. Виручка буде:
5, 20 $ х 20 х 100 = 10 400 доларів
Природно, ви можете спробувати розмістити лімітне замовлення на продаж на рівні 5, 70 доларів (або, більш розумно, 5, 60 доларів США - залишаючи копійку для розсилки ставки / запитання). Але скажімо, ви спробуєте це і не можете отримати замовлення за ціною. Як ще можна закрити опцію грошей, яка торгується нижче паритету? Як і арбітраж, розмістіть замовлення на продаж акцій замість продажу дзвінка. Потім, коли замовлення на продаж виконано, негайно скористайтеся опцією дзвінка.
У прикладі, зараз акція торгується на рівні 70, 70 доларів. У цьому випадку ви б замовили продати 2000 акцій за 70, 70 доларів. Після того, як замовлення на продаж виконано, ви просто надішліть брокеру інструкції на вправу. Умови опціонного контракту означають, що ви придбаєте 2000 акцій за страйковою ціною 65 доларів. Таким чином, ви отримуєте 70, 70 доларів акції від продажу акцій, а потім купуєте її за 65 доларів на вправі. Виручка буде:
(2 000 х 70, 70 дол. США) - (2 000 х 65 доларів) = 141 400 доларів - 130 000 доларів = 11 400 доларів
Це додаткові 1000 доларів у кишені.
Ваш брокер може стягнути плату трохи більше, щоб зробити це таким чином, але якщо опція значно нижча від паритету, вона повинна бути варте того.
Брокери можуть запропонувати вам скоротити акції замість звичайного замовлення на продаж. Однак, якщо ви обмежите запас, на вас поширюється правило T, і ви не можете заробляти відсотки на цю суму протягом розрахункового періоду.
Подання власних акцій
Ви можете почути заперечення щодо продажу акцій, які не є у вашому обліковому записі, але положення дозволяють це, навіть якщо ваш брокер цього не може. Більшість акцій утримуються брокерами на вулиці, і цілком прийнятно розміщувати замовлення на продаж без акцій, якщо вони будуть доставлені протягом розрахункового періоду. Якщо брокер вимагає проведення акцій перед їх продажем, радимо негайно надіслати інструкції щодо здійснення акцій щодо придбання акцій. Немає ніяких причин цього не можна допускати, оскільки Операційна клірингова корпорація гарантує доставку акцій під час розрахунку.
Після продажу акцій дуже важливо в той же день подати інструкції з вправ. В іншому випадку продаж акцій та купівля за допомогою опціонних вправ не відбудуться одночасно.
Закриття довгих позицій
Що робити, якщо ви довго закладаєте гроші на гроші? У цьому ж прикладі скажімо, що ви вже тривалий грудень - 80 доларів, і вони котируються на рівні 9, 00 доларів. Якщо продати 20 з них, щоб закрити свою позицію, ви отримаєте 18000 доларів.
Однак, оскільки акції торгуються на рівні 70, 70 доларів, ці опціони мають внутрішню цінність 80 доларів - 70, 70 доларів = 9, 30 доларів, різниця - 30 центів. У випадку торгів опціонів нижче внутрішньої вартості вам просто потрібно придбати акцію, а потім здійснити ставку.
Ви б заплатили $ 70, 70, щоб придбати акцію та отримати 80 доларів від вправи. Тоді ви отримаєте повне внутрішнє значення 9, 30 долара або 18 600 доларів США, різницю в 600 доларів. Знову ж таки, додаткові комісії будуть варті додаткових зусиль.
Маркетологи
Чому варіанти іноді торгують нижче внутрішньої цінності? Це, як правило, тому, що альго або виробники ринку відчувають труднощі при звільненні від ризику. В основному, це зводиться до закону попиту та пропозиції. Якщо продавців в день закінчення терміну дії більше продавців, ніж покупців, це може призвести до дисбалансу, який дозволяє альго або маркет-мейкеру стягувати високу премію за завершення транзакції.
Альгоси чи виробники ринку купують дзвінки та продають акції. Однак може бути недостатньо обсягу чи відсотків, щоб привести ціни в рівновагу. Якщо вони купують опціон і акції продовжують падати, це може призвести до втрат до моменту скорочення акцій. Як результат, вони стягують премію за покриття ризику під час очікування виконання.
Арбітражні та роздрібні інвестори можуть приєднатись та придбати дзвінок та продати акції, але якщо вони не мають існуючої позиції, вони повинні придбати опціон за ціною запиту та продати акцію за ціною. Завдяки широкому розповсюдженню, який часто зустрічається у глибоких грошових варіантах, це не залишає місця для помилок або взагалі не має.
Конкуренція з маркет-мейкерами
Можливо, ви будете спокушатися конкурувати з альго-магазинами та виробниками ринку, наслідуючи їхні стратегії. Хоча це здається, що низько висячі фрукти, які чекають їх збирання, це не є рекомендованою стратегією.
Припустимо, опціон на дзвінок у грудні за 65 доларів котирувався як 5, 20 доларів, і 5, 90 дол. США. То що робити, якщо ви просто заказали замовлення (на 10 і більше контрактів) за дещо вищою ціною торгів у 5, 30 доларів? Тепер у вас найкраща ціна, і пропозиція перейде до $ 5, 30 за ставкою і $ 5, 90 за запитом. Якщо ви потрапите в $ 5, 30, ви можете продати акції і швидко отримати прибуток.
Але є улов. Якщо ви подаєте торги за 5, 30 доларів, альго-компанії та виробники ринку запропонують 5, 40 доларів, і ви надаєте їм опцію дзвінка за 10 центів! Це відбувається тому, що вони можуть заробляти гроші, купуючи глибокий грошовий дзвінок нижче справедливої вартості. Якщо акція падає, поки ваша заявка відкрита, маркет-мейкер продасть її вам за 5, 30 доларів. За дуже малого ризику найгіршим їх результатом буде втрата 10 центів. Іншими словами, вони використовують ваше замовлення на купівлю як гарантію зупинки. Отже, якщо вони купують опцію за 5, 40 доларів, і це не виходить, вони знають, що мають покупця за 5, 30 доларів - ви!
Раніше було розпорядження, яке називалося "вправа та прикриття", яке використовувалося в цих умовах. Це означало, що брокер продаватиме акції, прикриваючи продаж, здійснюючи виклик (або купуючи акції та покриваючи, здійснюючи покладений). Зі збільшенням ліквідності на ринках опціонів цей порядок більше не використовується, але це не означає, що ви не можете зробити це самостійно за дві операції та за значно менших витрат у комісійних.
Суть
Щоб отримати найкращий прибуток, зрозумійте, як працюють опціони та ринки, на яких вони торгують. Це включає розуміння того, що якщо ринок пропонує вам ціну, нижчу за справедливу вартість, вам не доведеться його приймати.
