Як вже було виявлено більшість інвесторів, існує кілька ризиків, пов'язаних з інвестуванням в криптовалюти. Але той, про який не часто обговорюють, - це ризик чорного лебедя, - каже Меттью Хоуган, віце-президент з досліджень і розробок Bitwise, компанії з управління криптовалютою в Сан-Франциско.
Ризик чорного лебедя відноситься до можливості настання несподіваної події. Цей термін вперше популяризував Нассім Ніколас Талеб, економіст та професор НДЮ. За його словами, ризик чорного лебедя має три ознаки: рідкість, надзвичайний вплив та ретроспективну передбачуваність.
Подія чорного лебедя може набувати декількох форм в індустрії криптовалют. Як приклад, Хоуган навів збільшення регуляторного ризику через більшість торгів криптовалютами, що відбуваються на біржах у конкретних країнах. Прискорення торгівлі криптовалютами або на певних біржах урядів таких країн може зірвати ціни на віртуальну валюту.
Ethereum стикався з такою ситуацією ще недавно. Китайські біржі становили понад 90% обсягів торгів ефіром, його криптовалютою, до кінця 2016 року. Реакція уряду Китаю на біржах на початок 2017 року допомогла розповсюдити свою торгівлю на інших біржах, особливо на Японії та Південній Кореї.
Кардано подібний випадок. Він торгується майже виключно на південнокорейських біржах. Єдина біржа - Upbit - становила майже 70% загальних обсягів торгів криптовалютою станом на 22:15 UTC минулої неділі.
Проблеми з обміном або прискорення обміну криптовалютами урядом Південної Кореї можуть збити її ціну. Вже є прецедент такої події. Ціна Кардано впала на 30% після того, як міністр юстиції Південної Кореї Парк Санг Кі заявив, що уряд готує законопроект про заборону торгівлі криптовалютами через біржі.
Вплив на інституційні ринки
За словами Хоугана, ризик чорного лебедя є частиною "великого та екзогенного" регуляторного ризику, який вже дав результати в екосистемі криптовалюти. Наприклад, біржі криптовалют прийняли саморегулювання для запобігання злому та забезпечення мінімальних гарантій для клієнтів, тоді як уряди та регуляторні агенції у всьому світі розуміють та оцінюють вплив криптовалют на фінансові ринки.
Але саме вплив криптовалют на інституційні ринки цікавить Хоугана, ветерана галузі ETF.
Кілька фірм вже подали заявки до SEC для запуску біткойн-ETF. Але агентство відштовхується і висловлює стурбованість. Хоуган (на фото) з великою мірою ставиться до цього питання і каже, що занепокоєння агентства "резонували" з ним.
За його словами, біткойн ETF на основі ф'ючерсних контрактів може зірвати ціни на криптовалюту. В якості прикладу він наводить зворотну мінливість ETF, які зафіксували своє найкрупніше падіння останнім часом. Ця подія мала ефект доміно на фондових ринках.
Можливість подібного явища на ринках криптовалют висока, особливо зважаючи на низьку ліквідність та обсяги торгів. Якщо вони наберуть достатню тягу та ліквідність, біткойн ETF та ETN можуть "завалити" спотові ринки, каже Хоуган.
Інша проблема біткойн-ETF - це відсутність фізичної опіки над монетами. Кілька бірж напали на цю проблему і почали пропонувати послуги опіки за преміальними цінами інституційним клієнтам. "ETF - прекрасний транспортний засіб, і інвестори його добре обслуговують, але SEC прийняла надійний і стійкий підхід", - каже Хоуган.
Тим часом брифінг на його новій роботі зайняв його зайнятістю. «Поза межами спільноти криптовалют рівень взаєморозуміння починається і припиняється у біткойна», - каже він, додаючи, що інвесторам важливо розширити їх розуміння поза біткойн.
За його словами, простір криптовалют потребує значних досліджень в академічному стилі. "Це правда, що кожен може запустити ETF з власним капіталом, але це неправда, що хтось може запускати криптовалюти", - сказав Хоуган. За його словами, інституційні інвестори все ще «стикаються» з позиціонуванням криптовалют у довгостроковому портфелі.
Меттью Хоуган також наполегливо випробовує різні підходи до структуризації продуктів, щоб зробити доступ до ринків криптовалют максимально простим для пластів інвестиційного співтовариства. "Як ринки нарізані і нарізані кубиками, все ще в повітрі", - каже він.
