Вони - дві найвідоміші компанії в домінуючій галузі 21 століття, подібність яких переважає їх відмінності. Обидва вони розташовані на узбережжі Тихого океану. Один був заснований у квітні 1975 р., А другий - менш ніж через рік. Їх легендарні засновники були не лише культурними іконами, але і суперниками, соратниками, а в рідкісних випадках - симбіотичними партнерами. Одна компанія раніше була найбільшою, і сьогодні вона не відстає. Інший виникла з депресії середнього віку, щоб вирости до розміру, який зараз подвоюється порівняно з колишнім. Звичайно, про які йдеться компанія Microsoft Corporation (MSFT) та Apple, Inc. (AAPL) - кожен із рекордом успіху, що далеко перевершує навіть монолітні компанії Standard Oils та Ост-Індійські компанії років тому. Але чотири десятиліття, що саме кількісно оцінює Microsoft та Apple як такі успішні? Чи обидва кошти накопичують активи та створюють акціонерний капітал однаково? Давай дізнаємось.
Грошові кошти в руці, і весь шлях до руки
Apple, як бухгалтерія, є найбільш відомим (або відомим, залежно від точки зору) тим, що сидить на великій кількості готівки. Купа компанії в 2014 році склала 178 мільярдів доларів, що на цифру більше, ніж ринкова капіталізація будь-яких компаній на Землі, крім 12 або більше. Це станеться, коли компанія домінує на ринку в кількох сферах, надихає шалену лояльність до бренду і проходить з 1995 по 2012 рік, не виплачуючи дивіденд.
Тим часом, це не так, як Microsoft на розсуд самих банків. На кінець року Microsoft отримала 8, 7 мільярдів доларів готівкою, що недостатньо лише для того, щоб піклуватися про свої короткострокові зобов’язання протягом наступних чотирьох плюс років, це на 128% більше, ніж у попередньому році.
Важко уявити, де можна було б покращити баланси Microsoft або Apple. Їх нинішнє співвідношення різниться: Microsoft має чітке перевагу - 1, 1 для Apple, 2, 5 для Microsoft. Apple перебуває в нижній частині історично затвердженого діапазону 1, 5 - 3, але це символізує сучасну тенденцію, коли компанії швидше використовують оборотні кошти, ніж залишають їх невикористаними. Крім того, коли компанії набувають великих розмірів, як Apple і Microsoft, застосовуються різні та більш ліберальні правила. Замість того, щоб подивитися на співвідношення , вивчіть різницю між оборотними активами та поточними зобов’язаннями - оборотними коштами. Оборотний капітал Apple складає 5 мільярдів доларів, Microsoft - 68 мільярдів доларів. Грошові кошти Apple отримують заголовки, але Microsoft виграє війну з ліквідністю.
Але це не вся історія. Інша основна відмінність між Microsoft та Apple - окрім того, що один, який активно позбавляє себе репутації стурбованості, та інший, що має клієнтську базу з різним ступенем фанатичної відданості, - це залежність Apple від довгострокових товарних цінних паперів, які нараховують до 130 мільярдів доларів США, пристойний розмір кратного від загальної кількості Microsoft. Це не готівка, але це досить близько. Якщо Apple коли-небудь потребуватиме більше грошових коштів, ніж мільярди, які вони вже мають у продажу, ці казначейські товари та комерційний папір можна легко перетворити на готівку. Звичайна мудрість стверджує, що наявність довгострокових товарних цінних паперів на балансі, не кажучи вже про 12-значну загальну суму таких, є неефективним способом для будь-якої компанії (крім банку чи страховика) використовувати свої фінансові активи. Це не так, як якщо Apple отримує великий дохід від усіх цих інструментів.
Громадянин світу
Знову ж таки, батьківщина Apple стягує найвищі корпоративні податки у світі. Який зв’язок? Майже вся ця готівка складається у вигляді нерозподіленого прибутку, який зберігається за кордоном. Якщо грошові кошти колись повернуться до США, Apple повинна буде сплачувати податки. І з упевненістю можна сказати, що незалежно від найвищої доступної податкової групи, Apple є в цьому. На його честь, генеральний директор Тім Кук давав свідчення перед Конгресом і сказав, що Apple буде рада дозволити американським політикам отримати свої рукавиці на мільярди його компанії… якщо тільки Конгрес зробить почесну справу і спростить податковий кодекс. Знаючи складність та внутрішню суперечливість Кодексу про внутрішні доходи, колегія Сенату відмовилася і більше ніколи не вирішувала це питання.
Погляд на дебіторську заборгованість Apple і Microsoft показує ще одну велику невідповідність, особливо коли котируються як непогашені продажі за день. Apple - 17, Microsoft - 52. Тож при рівних обставинах Apple швидше виплачується. Порівнюйте дебіторську заборгованість з іншою важливою категорією активів, товарно-матеріальними запасами, і дві компанії майже однакові. Для кожної дебіторська заборгованість приблизно в 7, 4 рази перевищує розмір товарних запасів.
Кількість майна, обладнання та обладнання порівнянна для двох гемотів. З іншого боку, доброзичливість різниться між ними. Apple має менше 1, 6 мільярдів доларів репутації у своїх книгах, Microsoft - понад 20 мільярдів доларів. Чому колишній такий низький?
Зробіть місце для мобільних
Відповідне питання полягає в тому, чому останній такий високий? Ви можете віднести це до однієї транзакції - придбання корпорацією Nokia (NOK) телефонії Nokia 2012 року. Nokia раніше була найбільшою телефонною компанією у світі. Microsoft переплатила, намагаючись популяризувати Windows Phone, виготовлений Nokia, інакше відомий як RC Cola для iPhone Coke та Android Pepsi. Майкрософт втрачає гроші на кожну Lumia, яку продає, і не може компенсувати їх обсяг. Телефони Windows займають менше 1/40 ринку мобільних телефонів у Сполучених Штатах. Є ще мільйони американців, які ніколи не бачили Windows Phone в дикій природі або де-небудь поза вітрини в магазині телефону.
Microsoft по суті переплатив за Nokia суму 7, 2 мільярда доларів. Що не пояснює цифру доброї волі в 20 мільярдів доларів, якщо тільки телефонне відділення не має негативного значення. Чи справді Microsoft платила мільярди за щось менше, ніж нічого не варті? Не зовсім так, хоча в Microsoft нещодавно може бути символізм, який закрив флагманський роздрібний магазин Nokia в центрі Гельсінкі. Зрештою, Nokia є настільки ж великою точкою фінської гордості, як Сибеліус чи північний олень. Що стосується Microsoft, навіть після багаторічних спроб мобільних пристроїв - Windows CE, недовговічного Кіна та ін. - компанія все ще залишається гравцем у смартфонах.
Однак програмне забезпечення для телефону Microsoft коштує недорого і працює на недорогих апаратурах. Це робить її не тільки протилежною Apple iOS, але й може давати змогу Телефонам Windows отримати більшу частку ринку в бідніших частинах світу. Покупка Nokia була довгостроковою інвестицією, а не негайно вигідною.
Облік боргу
У другій половині балансу обидві компанії повинні мати майже незначні поточні зобов'язання, правда? Навіть не. У Apple короткостроковий борг близько 6, 4 мільярда доларів, а у Microsoft 2 мільярди доларів. Чому будь-яка корпорація так заграє готівкою позичати гроші, не кажучи вже про дві з них? Ну чому б і ні? Вони можуть користуватися вигідними процентними ставками, які дають Microsoft та Apple дешеві кредитні лінії для полегшення подальшого розширення. Майкрософт має близько 21 мільярда доларів довгострокової заборгованості, Apple трохи менше 17 мільярдів доларів. Це співвідношення довгострокової заборгованості та загальної суми активів 8% для Apple, 12% для Microsoft. Слід зауважити, що компанія Apple понесла весь цей довгостроковий борг за останній рік. Коли Apple почала випускати облігації в 2013 році, інвестори не змогли позичити гроші досить швидко - так само, як Apple заробляє гроші швидше, ніж може витратити їх.
Суть
Коли компанії користуються таким же успіхом, як Microsoft та Apple, їх фінансова звітність починає відрізнятися не лише за ступенем, а за формою від такої, що має лише здорові компанії. Жодна компанія не залишиться на вершині назавжди, але з стільки грошей на руках, стільки власного капіталу (90 мільярдів доларів для Microsoft, 112 мільярдів доларів для Apple), і стільки інших позитивних показників, як Рок Редмонда, так і Купертіно Колосс зможуть передбачити проблеми років, перш ніж вони стануть непереборними.
