На початку 2019 року акції частково зросли в очікуванні того, що світова економіка досягла нижнього рівня і піде на спад у наступному році. Серед більш відомих скептиків - Майкл Вілсон, головний стратег з питань справедливого капіталу США та головний директор з інвестицій (CIO) Morgan Stanley. "Ми не погодилися з цією розповіддю, припустивши, що глобальна економіка, ймовірно, не знизиться в 1 кварталі", - пише Вілсон у випуску доповіді Morgan Stanley від 1 вересня 2019 року в недільному старті.
"Ми стверджували, що прибуток підприємств розчарує, а отже, і капітальні витрати, і врешті-решт інші корпоративні дії, що впливають на економіку, включаючи наймання та підвищення заробітної плати", - продовжує Вілсон. "Швидкий перехід до сьогодні, і можна з упевненістю сказати, що глобальна економіка розчарувала більшість очікувань цього року, навіть наше", - додає він.
Значення для інвесторів
Вілсон детальніше пояснює: "З минулого жовтня я був наполегливо в своєму заклику до зниження прибутку в США цього року і скептично ставився до відновлення великої другої половини, яке обіцяли команди управління компанії ще в першому кварталі. З сезоном прибутку в другому кварталі кидаю холодний вода в другій половині відновила зростання прибутку, очікування S&P 500 3Q EPS знизилися до -2, 7%, що значно нижче -0, 5% у першій половині року ".
"Сьогодні бичачий розповідь полягає в тому, що хоча американська промислова / виробнича частина економіки є слабкою, споживач США залишається сильним, тому економіка США може уникнути подальшого уповільнення або спаду", - каже Вілсон. Витрати на особисте споживання (PCE) в даний час становлять близько 68% ВВП США, відповідно до Федерального резервного банку Сент-Луїса. Однак погіршення прибутку підприємств неминуче стримуватиме зростання заробітної плати, що врешті-решт уповільнить темпи збільшення споживчих витрат. Це може вийти ще гірше.
"Широка рецесія прибутків, якщо вона не покращиться незабаром, - це саме те, що може призвести до звільнення. Очевидно, такий результат негативно вплине на споживачів США і насправді все, що відокремлює економіку США від рецесійного результату". Оцінка: ми вже бачимо, як компанії вживають заходів з оплати праці, скорочуючи кількість відпрацьованих годин та наймаючи їх значно повільнішими темпами, ніж минулого року », - застерігає Вілсон.
Тим часом Федеральний резерв пролунав оптимістично. "Ринок праці залишається сильним", згідно з заявою FOMC, опублікованої в червні. "Приріст роботи в середньому за останні місяці був стабільним, а рівень безробіття залишався низьким", - додали вони.
Попереду
Вілсон не прогнозує, що широкі звільнення є на горизонті, але він вважає, що "ризик підвищений". Він очікує, що прибуток у 3 кварталі 2019 року буде і надалі слабким, що частково є результатом нових тарифів, які діяли з 1 вересня, а S&P 500 знизиться до значення 2700, або на 7, 1% нижче рівня, що завершився 3 вересня.
Вілсон радить інвесторам зайву вагу в оборонних запасах, таких як комунальні послуги та споживачі. "Будьте обережні з дорогими акціями світського зростання, які не оцінюються для потенційно слабшого ринку праці та вищого ризику спаду", - додає він.
