У періоди надзвичайної економічної кризи традиційні інструменти грошово-кредитної політики вже не можуть бути ефективними для досягнення своїх цілей. Потім нетрадиційна грошово-кредитна політика, наприклад, кількісне зменшення, може бути використана для того, щоб прискорити економічне зростання та стимулювати попит.
Короткий огляд звичайної валютної політики
Коли економіка нації стає «перегрітою» - швидко зростаючи до того, що інфляція зростає до небезпечних рівнів - центральний банк запровадить обмежувальну грошово-кредитну політику з метою посилення грошової маси. Це ефективно зменшує кількість грошей в обігу, а також швидкість, з якою нові гроші надходять у систему.
Підвищення цільової процентної ставки збільшує гроші та збільшує витрати на запозичення, зменшуючи попит на готівку та грошові інструменти. Банк може збільшити рівень резервів, які комерційні та роздрібні банки повинні мати в руці, обмежуючи їх здатність отримувати нові позики. Центральний банк також може продавати державні облігації зі свого балансу на відкритому ринку, обмінюючи ці облігації, беручи гроші з обігу.
Коли економіка країни проходить в рецесію, ці інструменти політики можуть діяти в зворотному порядку, що представляє собою нещільну або експансіонерську грошову політику. Процентні ставки знижуються, резерви обмежуються, і замість продажу облігацій на відкритому ринку вони купуються в обмін на новостворені гроші.
Нетрадиційні інструменти грошово-кредитної політики
Проблема із звичайними грошовими інструментами в періоди глибокої рецесії чи економічної кризи полягає в тому, що вони стають обмеженими у своїй корисності. Номінальні процентні ставки фактично обмежені нулем, і вимоги до банківських резервів не можуть бути настільки низькими, що ці банки ризикують виконати дефолт. Після того, як процентні ставки знизяться близько до нуля, економіка також ризикує потрапити в пастку ліквідності, де людей більше не заохочують інвестувати, а замість цього накопичують гроші, запобігаючи відновленню.
Це залишає центральний банк для розширення грошової маси за допомогою операцій на відкритому ринку (OMO). Однак у кризові періоди державні цінні папери, як правило, піддаються вибору цін через свою безпеку, що обмежує їх ефективність як інструмент політики. Замість того, щоб купувати державні цінні папери, центральний банк може купувати інші цінні папери на відкритому ринку поза державними облігаціями. Це часто називають кількісним ослабленням (QE).
Зазвичай ринки недержавних цінних паперів діють вільно від втручання центрального банку, і вони вирішують купувати ці цінні папери лише в разі потреби. Типи цінних паперів, придбаних під час раунду QE, зазвичай є облігаціями або борговими інструментами, що належать фінансовим установам, включаючи іпотечні цінні папери (MBS).
QE також може приймати форму купівлі довгострокових облігацій під час продажу довгострокової заборгованості з метою впливу на криву прибутковості у спробі підкріпити ринки житла, які фінансуються за рахунок довгострокової іпотечної заборгованості. Коли центральний банк починає купувати приватні активи, такі як корпоративні облігації, іноді це називається послабленням кредиту.
Якщо звичайні спроби QE провалюються, центральний банк може пройти більш нетрадиційний шлях спроб підкріпити ринки акцій, активно купуючи акції акцій на відкритому ринку. Протягом років після фінансової кризи центральні банки у всьому світі певною мірою залучали ринки акцій.
Центральний банк також може сигналізувати громадськості про свої наміри тривалий час тримати низькі процентні ставки, або що він буде брати участь у нових раундах QE, намагаючись підвищити довіру інвесторів, що може привести до ширшої економіки для сприяння попиту..
Якщо все інше не вдасться, банк може спробувати запровадити негативну процентну політику (NIRP), згідно з якою замість сплати відсотків за депозитами вкладникам доведеться платити за пільгу зберігати гроші в банку. Ідея полягає в тому, що люди вважають за краще витрачати ці гроші, а не штрафувати за їх утримання. Однак така політика може бути дуже небезпечною, оскільки може покарати заощаджень.
Нижня лінія
Центральні банки приймають монетарну політику щодо зміни розміру грошової маси та темпів її зростання. Зазвичай це здійснюється шляхом націлення процентних ставок, встановлення вимог до резервів банку та участі в операціях на відкритому ринку з державними цінними паперами. У періоди серйозного економічного спаду ці інструменти стають обмеженими, оскільки процентні ставки наближаються до нуля, а комерційні банки переживають за ліквідність.
Залучення до операцій на відкритому ринку з іншими інструментами, крім державних облігацій, таких як цінні папери, що мають іпотечний кредит, може допомогти в таких ситуаціях. Це називається кількісним ослабленням. Коли QE недостатньо, банк може вийти на інші ринки та сигналізувати ринку, що вони будуть проводити експансіональну політику протягом тривалого періоду часу або навіть вдаватися до впровадження негативної номінальної процентної ставки.
