Коли більшість людей кидає виклик глибоко вкоріненій мудрості щодо фінансів, їх зустрічають очні рулони. Коли один із найуспішніших фінансових гуру у світі є протилежним, люди слухають.
Так було у листі Воррена Баффетта в 2013 році до інвесторів Беркшир Хетхауей, який, здавалося, кидає виклик одній із давніх аксіом щодо пенсійного планування. Баффет зазначив, що після його прийняття довіреній особі спадщини дружини було доручено вкласти 90% її грошей у дуже низький розмір фондового індексу і 10% на короткострокові державні облігації.
Ключові вивезення
- У листі до акціонерів "Беркшир Хетхауей" у 2013 році Уоррен Баффет відзначив інвестиційний план для своєї дружини, який, здавалося б, суперечив тому, що пропонують багато пенсіонерів, він написав, що після того, як він пройде, довіреній особі спадщини дружини було наказано скласти 90% її гроші в фондовий індексний фонд і 10% на короткострокові державні облігації. Найчастіше інвесторам пропонується зменшити відсоток акцій та збільшити свої високоякісні облігації у міру старіння, щоб краще захистити їх від потенційних спадів ринку. Іспанський професор фінансів поставив план Баффетта на випробування, дивлячись на те, як гіпотетичний портфель, встановлений на 90/10, би склався історично, і визнав результати дуже позитивними.
Проти норми
Для інвесторів, які регулярно говорять, що вони ухиляються від акцій у віці, це було надзвичайно шокуючою справою. Добре зношена приказка - підтримувати відсоток запасів, що дорівнює 100 мінусів одного, принаймні, як правило. Тож, коли ви досягнете віку, скажімо, 70 років, більшість ваших інвестиційних активів становитимуть високоякісні облігації, які, як правило, не сприймають великих ударів під час спаду ринку.
Оскільки люди, як правило, живуть довше і їм потрібно розтягнути своє гніздо яйце, деякі експерти припустили бути трохи агресивнішими. Тепер частіше чути приблизно 110 мінус ваш вік або навіть 120 мінус ваш вік як відповідну порцію запасів. Але 90% в акціях, в будь-якому віці? Навіть для когось із добросовісних фанатів Баффет це здається ризикованою пропозицією.
100 мінус ваш вік
Правило головних радників традиційно закликає інвесторів використовувати у відсотках акцій, які інвестор повинен мати у своєму портфелі; це рівняння дозволяє припустити, наприклад, що 30-річний чоловік мав би 70% акцій, 30% облігацій, тоді як 60-річний мав 40% акцій, 60% облігацій.
Чи буде це працювати кожному інвестору?
Тепер важливо зазначити, що Oracle of Omaha не сказав, що розкол 90/10 має сенс для кожного інвестора. Більш високий пункт, який він намагався зробити, стосувався макіяжу портфелів, а не точного розподілу. Його головне твердження полягало в тому, що більшість інвесторів отримають кращі прибутки за рахунок низьких витрат, з низьким оборотом фондових індексів, цікавим визнанням для того, хто заробив удачу, вибираючи окремі акції.
І між пані Баффет і більшості інвесторів очевидна відмінність. Поки ми не знаємо точної кількості її заповіту, можна припустити, що вона отримає м'яке яйце-гніздо. Вона, швидше за все, може дозволити собі взяти на себе трохи більше ризику і все ще жити комфортно. Тим не менш, цей розподіл 90/10 привернув значну увагу серед інвестиційної спільноти. Але наскільки добре в такому поєднанні акції та облігації зможуть утримуватися в реальному світі?
У той час як гуру Беркшир Хетхауей Уоррен Баффет заявив, що хоче, щоб спадщина його дружини була вкладена 90% в акції та 10% в облігації, він не сказав, що розкол 90/10 має сенс для кожного інвестора.
Поставив 90/10 на тест
Один іспанський професор фінансів пішов на роботу, шукаючи відповідь. У опублікованому науково-дослідному документі Хав'єр Естрада з IESE Business School взяв гіпотетичні інвестиції в розмірі 1000 доларів США, що складалися з 90% акцій та 10% короткострокових казначейств. Використовуючи історичні прибутки, він відстежував, як зробить 1000 доларів за серію перекриваються 30-річних інтервалів часу. Починаючи з періоду 1900–1929 рр. І закінчуючи 1985–2014 рр., Він збирав дані на 86 інтервалах усього.
Для підтримання більш-менш постійного розподілу 90/10 кошти ребалансувалися раз на рік. Крім того, він припускав початкове скасування 4% щороку, яке з часом збільшувалось для обліку інфляції. Однією з ключових показників, на яку Естрада шукала, був рівень відмов, визначений як відсоток часових періодів, протягом яких гроші закінчувалися до 30 років, тривалість часу, який деякі фінансові планувачі пропонують планувати пенсіонерам. Як виявилося, агресивна активність Баффет була напрочуд пружною, "провалюючись" лише у 2, 3% тестованих інтервалів.
Не менш дивно, що цей портфель із 90% акцій пройшов протягом п'яти найгірших періодів з 1900 року. Естрада виявила, що яйце гніздо було лише дещо виснажене, ніж набагато більш ризикований 60% запасів і 40% розподілу облігацій.
Малюнок 1. Естрада перевірила рівень відмов різних сумішей активів протягом 86 різних історичних періодів. Розподіл активів не вдалося, коли кошти закінчилися до 30 років, передбачаючи досить типовий обсяг зняття коштів.
Джерело: Естрада, Хав'єр. "Порада Баффет щодо розподілу активів: прийміть це… з поворотом". 26 жовтня 2015 року.
Як можна було очікувати, потенційний прибуток для такого важкого портфеля перевершив потенціал більш консервативного набору активів. Таким чином, розподіл 90/10 не тільки зробив гарну роботу по захисту від ризику зниження, але й призвів до значної віддачі.
Згідно з дослідженнями Estrada, найбезпечнішим складом активів були фактично 60% акцій та 40% облігацій, які мали чудовий коефіцієнт відмов 0%. Але частка акцій, менша, ніж ця, насправді збільшує ризик, оскільки облігації зазвичай не викликають достатнього інтересу для підтримки пенсіонерів, які досягли похилого віку.
Суть
Останні дослідження свідчать про те, що пенсіонерам, можливо, вдасться сильно спертися на запаси, не ставлячи їхнє гніздо яйце в серйозну небезпеку. Але якщо 90% розподілу запасів дає вам тремтіння, трохи відтягнути назад може бути не такою поганою ідеєю.
