Визначення фонду грошового ринку

Зміст

• Що таке фонд грошового ринку?
• Як працює фонд грошового ринку
• Види фондів грошового ринку
• Стандарт NAV
• Еволюція фондів грошового ринку
• Плюси коштів грошового ринку
• Мінуси коштів грошового ринку
• Положення про фонди грошового ринку
• Приклад фонду грошового ринку

Що таке фонд грошового ринку?

Фонд грошового ринку - це різновид взаємного фонду, який інвестує лише у високоліквідні інструменти, такі як готівка, грошові еквівалентні цінні папери та боргові цінні папери з високим кредитним рейтингом із короткостроковим терміном погашення - менше 13 місяців. Як результат, ці кошти пропонують високу ліквідність з дуже низьким рівнем ризику.

Хоча вони звучать дуже схоже, фонд грошового ринку не є тим самим, як рахунок грошового ринку (MMA). Перша - це інвестиція, спонсорована компанією інвестиційних фондів, а отже, не несе гарантії основного капіталу. Остання є заощаджувальним рахунком, який пропонується фінансовими установами, з обмеженими привілеями щодо транзакцій та страхується Федеральною корпорацією з страхування вкладів (FDIC).

Як працює фонд грошового ринку

Також називають взаємними фондами грошового ринку, фонди грошового ринку працюють як і будь-який взаємний фонд. Вони випускають інвесторам викупні паї або акції, і вони отримують мандат дотримуватися вказівок, розроблених фінансовими регуляторами, як ті, що встановлені Комісією з цінних паперів та бірж США (SEC).

Фонд грошового ринку може інвестувати у такі види боргових фінансових інструментів:

• Банківські акцепти (BA) - короткострокова заборгованість, гарантована комерційним банком Депозитні сертифікати (компакт-диски) - виданий банком ощадний сертифікат з короткостроковим терміном погашенняКомерційний папір - незабезпечений короткостроковий борг корпорації. Договори купівлі-продажу (Repo) - короткострокові державні цінні папери. S. Казначейства - короткострокові питання державного боргу

Повернення цих інструментів залежать від застосованих ринкових процентних ставок, а тому загальна віддача коштів грошового ринку також залежить від процентних ставок.

Ключові вивезення

• Фонд грошового ринку - це тип взаємного фонду, який інвестує у високоякісні, короткострокові боргові інструменти, готівку та грошові еквіваленти. Хоча це не так безпечно, як грошові кошти, фонди грошового ринку вважаються надзвичайно низьким ризиком для інвестиційного спектру. Фонд грошового ринку приносить дохід (оподатковуваний чи неоподатковуваний, залежно від його портфеля), але незначний приріст капіталу. Грошові кошти на ринку повинні використовуватися як місце для тимчасового паркування грошей перед тим, як інвестувати в інше місце або робити очікувані грошові витрати; вони не підходять як довгострокові інвестиції.

Види фондів грошового ринку

Фонди грошового ринку класифікуються на різні види залежно від класу вкладених активів, строку погашення та інших ознак.

• Фонд Prime Money інвестує в борг з плаваючою ставкою та комерційну позику нефінансових активів, таких як корпорації, урядові установи США та спонсоровані урядом підприємства (GSE). Державний грошовий фонд інвестує щонайменше 99, 5% від загальної суми активи готівкою, державні цінні папери та угоди про викуп, які повністю забезпечені грошовими коштами або державними цінними паперами. Казначейський фонд інвестує в стандартні емісійні казначейські зобов'язання США, такі як векселі, облігації та нотатки. Грошовий фонд, звільнений від оподаткування, пропонує прибуток, який вільний від федерального податку на прибуток США. Залежно від цінних цінних паперів, в які вони інвестуються, вони також можуть бути звільнені від податку на прибуток держави. Муніципальні облігації та інші боргові цінні папери в основному складають такі види грошового ринку.

Деякі фонди грошового ринку спрямовані на залучення інституційних грошей з високою мінімальною сумою інвестицій, часто 1 мільйон доларів. Однак інші фонди грошового ринку - це грошові фонди роздрібної торгівлі, які пропонуються окремим інвесторам через їх невеликі мінімуми.

Стандарт NAV

Усі особливості стандартного взаємного фонду поширюються на фонд грошового ринку з однією ключовою різницею. Фонд грошового ринку має на меті підтримувати чисту вартість активів (NAV) в розмірі 1 долара на одну акцію. Будь-який надлишковий прибуток, отриманий за рахунок відсотків у портфелі, розподіляється інвесторам у вигляді виплат дивідендів. Інвестори можуть купувати або викуповувати акції коштів грошового ринку через компанії інвестиційних фондів, брокерські фірми та банки.

Однією з головних причин популярності фондів грошового ринку є їх підтримка $ 1 NAV. Ця вимога змушує менеджерів фондів регулярно здійснювати виплати інвесторам, забезпечуючи регулярний потік доходів для них. Це також дозволяє легко розраховувати та відстежувати чистий прибуток, який отримує фонд.

Розбиття долара

Іноді фонд грошового ринку може опускатися нижче $ 1 NAV, і умова, розмовно називається порушення долара. Ситуація виникає тоді, коли інвестиційний дохід фонду грошового ринку не перевищує його операційних витрат або інвестиційних втрат.

Скажімо, фонд використовував надлишковий важіль при придбанні інструментів, або загальна процентна ставка знизилася до дуже низького рівня, що наближається до нуля. У цих сценаріях фонд не може задовольнити запити на викуп. Коли це відбувається, регулятори стрибають і змушують його ліквідувати.

Зрив долара трапляється рідко. У 1994 році відбувся перший випадок, коли Банківські громади Банк Громадського фонду грошового ринку США було ліквідовано в розмірі 96 центів за акцію, внаслідок великих збитків, завданих великим капіталовкладенням в деривативи.

У 2008 році, після банкрутства Lehman Brothers, поважний первинний фонд резерву зламав долар: він утримував мільйони боргових зобов'язань Lehman, а панічний викуп його інвесторами призвів до того, що його NAV впала до 97 центів за акцію. Пульсація грошей призвела до того, що первинний фонд резерву закрив і викликав хаос на всіх грошових ринках.

Щоб уникнути подібних майбутніх випадків, після кризи 2008 року SEC випустила нові правила для кращого управління фондами грошового ринку та забезпечення більшої стабільності та стійкості. Нові правила встановили жорсткіші обмеження щодо портфелів і ввели положення щодо встановлення плати за ліквідність та призупинення погашення.

Еволюція фондів грошового ринку

Кошти грошового ринку були розроблені та розпочаті на початку 1970-х років у США. Вони здобули швидку популярність як простий спосіб для інвесторів придбати пул цінних паперів, який, як правило, пропонував кращі прибутки, ніж ті, що доступні зі стандартного банківського рахунку, що займає відсотки.

Комерційний папір став загальною складовою фондів грошових ринків, оскільки вони розвинулися з утримання лише державних облігацій - їх первинної основи - для підвищення прибутковості. Однак саме ця залежність від комерційних паперів призвела до кризи резервного первинного фонду. Окрім реформ після фінансової кризи у 2010 році, згаданих вище, SEC прийняла фундаментальні структурні зміни до регламентів грошових фондів.

Ці зміни вимагають від первинних фондів інституційного грошового ринку «плавати за свою NAV» і більше не підтримувати стабільну ціну. Законодавчі акти також надають правлінням фондів грошового ринку нові інструменти для вирішення проблем. Роздрібним та урядовим фондам грошового ринку США було дозволено підтримувати стабільну політику в розмірі 1 долара на одну акцію. Ці реформи набули чинності у 2016 році.

SEC повідомляє, що популярність та інвестиції у фонди грошового ринку значно зросли, і в даний час вони мають близько 3 трильйонів доларів США. Вони стали одним із основних стовпів сучасних ринків капіталу, оскільки пропонують інвесторам різноманітний, професійно керований портфель з високою щоденною ліквідністю. Багато інвесторів використовують кошти грошового ринку як місце, щоб «припаркувати свої грошові кошти», поки не вирішать інші інвестиції, або для потреб у фінансуванні, які можуть виникнути в короткий термін.

Плюси коштів грошового ринку

Фонди грошового ринку конкурують з подібними варіантами інвестицій, такими як банківські рахунки на грошовому ринку, ультракороткі облігаційні фонди та розширені грошові кошти, які можуть інвестувати в більшу різноманітність активів і націлювати на більшу віддачу.

Основна мета фонду грошового ринку - забезпечити інвесторів безпечним середовищем, завдяки якому вони можуть інвестувати у легкодоступні, безпечні та високоліквідні грошові еквівалентні боргові активи, використовуючи менші суми інвестицій. Це тип взаємного фонду, який характеризується як інвестиції з низьким рівнем ризику, з низькою віддачею. Завдяки доходності інвестори можуть віддати перевагу паркування значних сум готівки в такі кошти на короткий термін. Однак кошти на грошовому ринку не підходять для довгострокових інвестиційних цілей, як пенсійне планування, оскільки вони не пропонують великої оцінки капіталу.

Фонди грошового ринку виглядають привабливими для інвесторів, оскільки вони надходять без навантажень - вступні або виїзні збори. Багато фондів також забезпечують інвесторів привілеї до оподаткування шляхом інвестування в муніципальні цінні папери, які звільняються від податку на рівні федерального податку, а в деяких випадках і на державному рівні.

Плюси

• Дуже низький ризик

• Сильно рідкий

• Кращі доходи, ніж банківські рахунки

Мінуси

• Не застраховані FDIC

• Ніякої оцінки капіталу

• Чутливі до коливань процентних ставок, грошово-кредитна політика

Мінуси коштів грошового ринку

Однак ці кошти не покриваються федеральним страховим депозитом FDIC, тоді як депозитні рахунки на грошовому ринку, ощадні рахунки в Інтернеті та депозитні сертифікати є. Як і інші інвестиційні цінні папери, фонди грошового ринку регулюються Законом про інвестиційні компанії 1940 року.

Активний інвестор, який має час і знання для пошуку найкращих можливих короткострокових боргових інструментів, що пропонують найкращі можливі процентні ставки при бажаному рівні ризику, може віддати перевагу самостійно інвестувати в різні доступні інструменти. З іншого боку, менш економний інвестор може віддати перевагу маршруту руху грошового ринку, делегуючи завдання управління грошима операторам фонду.

Акціонери фонду, як правило, можуть вилучати гроші в будь-який час, але можуть мати обмеження на кількість разів, коли вони можуть знятись протягом певного періоду.

Положення про фонди грошового ринку

У США кошти на грошовому ринку знаходяться під компетенцією SEC. Цей регуляторний орган визначає необхідні вказівки щодо характеристик, зрілості та різноманітності допустимих інвестицій у фонд грошового ринку.

Згідно з положеннями, грошовий фонд в основному інвестує боргові інструменти з найвищим рейтингом, і вони повинні мати термін погашення до 13 місяців. Портфель фондів грошового ринку повинен підтримувати середньозважений термін погашення (WAM) період не більше 60 днів. Ця вимога WAM означає, що середній термін погашення всіх вкладених інструментів, взятих пропорційно їх вагам у портфелі фонду, не повинен бути більше 60 днів. Це обмеження строку погашення робиться для того, щоб гарантувати інвестиції лише високоліквідні інструменти, а гроші інвестора не зафіксовані в інструментах тривалої строковості, які можуть обмежувати ліквідність.

Фонд грошового ринку не може вкладати більше 5% в будь-який емітент, щоб уникнути специфічного для емітента ризику. Державні цінні папери та угоди про викуп є винятком із цього правила.

Приклад фонду грошового ринку

Процентні ставки, наявні за різними інструментами, що складають портфель, є ключовими факторами, що визначають прибуток із грошових коштів на ринку грошей. Історичні випадки містять достатню інформацію про те, як проходили прибутки на грошовому ринку.

Грошово-кредитна політика Федерального резервного банку протягом 2010-х років призвела до короткострокових процентних ставок - ставки, які банки сплачують, щоб позичати гроші один у одного - коливаючись біля нуля відсотків. Близькі нульові ставки означали, що інвестори фондів грошового ринку побачили значно нижчі прибутки порівняно з попередніми десятиліттями. Крім того, із посиленням нормативно-правових актів після фінансової кризи 2008 року кількість цінних паперів, які можна інвестувати, зросла менше.

Порівняльне дослідження компанії Winthrop Capital Management 2012 року свідчить, що хоча чисті активи Фонду федерального преміального грошового ринку збільшилися з 95, 70 млрд. Дол. США до 204, 10 млрд. Дол. Між 2007 та 2011 рр., Загальний прибуток від фонду фактично знизився з 4, 78% до 0% протягом той самий період.

Ще один несприятливий ефект політики спостерігається за результатами кількісного ослаблення (QE). QE - це нетрадиційна грошово-кредитна політика, коли центральний банк купує державні цінні папери або інші цінні папери з ринку для зниження процентних ставок та збільшення грошової маси.

Оскільки основні економіки по всьому світу, включаючи США, дотримувались заходів QE після наслідків фінансової кризи 2008 року, значна частина QE потрапила у взаємні фонди грошового ринку як притулок. Така міграція коштів призвела до того, що процентні ставки протягом тривалого часу залишаються низькими, а також зменшується прибуток з фондів грошового ринку. (Детальніше про те, як читати, див. "CPFXX, SPAXX, VMFXX: Найвищі державні фонди грошового ринку")