Що таке операція поворот?
Операція Twist - назва, що надається операцією грошово-кредитної політики Федеральної резервної системи, яка передбачає купівлю та продаж облігацій. Операція описує форму грошово-кредитної політики, коли ФРС купує та продає короткострокові та довгострокові облігації залежно від їх мети. Однак, на відміну від кількісного ослаблення, операція Twist не розширює баланс ФРС, роблячи його менш агресивною формою ослаблення.
Ключові вивезення
- Операція Twist - це операція грошово-кредитної політики Федеральної резервної системи, що стосується купівлі та продажу облігацій. Операція Twist вперше з'явилася в 1961 році як спосіб зміцнити долар США і стимулювати грошовий потік в економіку. Федеральний резерв продаватиме короткострокові та довгострокові облігації залежно від їхньої мети на той час. Операція Twist складається з Федеральної резервної системи, яка залишає незмінними короткострокові ставки. Переваги підприємств та фізичних осіб, які мають доступ до кредитів з низькою процентною ставкою, включають збільшення економічних витрат та зниження рівня безробіття.
Розуміння операції твіст
Назва "Операція повороту" була дана основними засобами масової інформації завдяки візуальному ефекту, який, як очікувалося, дія монетарної політики на форму кривої прибутковості. Якщо візуалізувати лінійну похилу вгору криву врожайності, ця грошова дія ефективно «закручує» кінці кривої прибутковості, отже, і назва Операція «Скручування». Інакше кажучи, крива прибутковості скручується, коли короткострокові дохідності зростають і довгострокові процентні ставки одночасно падають.
Операція Twist вперше відбулася в 1961 році, коли Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC) прагнув зміцнити долар США та стимулювати приплив грошових коштів в економіку. В цей час країна все ще оговталася від спаду після закінчення війни в Кореї. З метою сприяння витратам в економіці криву прибутковості було вирівняно продажем короткострокової заборгованості на ринках та використанням виручки від продажу для придбання довгострокового державного боргу.
У червні 2012 року операція Twist була настільки ефективною, що дохідність у 10-річній скарбниці знизилася до 200-річного мінімуму.
Спеціальні міркування
Пам'ятайте, що існує зворотна залежність між цінами облігацій і дохідністю - коли ціни знижуються у вартості, дохідність збільшується, і навпаки. Купівельна активність ФРС щодо довгострокової заборгованості збільшує ціну цінних паперів і, у свою чергу, знижує дохідність. Коли довгострокові врожаї падають швидше, ніж короткострокові ставки на ринку, крива прибутковості згладжується, що відображає менший розкид між довгостроковими та короткостроковими ставками.
Також зауважте, що продаж короткострокових облігацій зменшить ціну і, отже, підвищить ставки. Однак короткий кінець кривої прибутковості на основі короткострокових процентних ставок визначається очікуванням політики Федеральної резервної системи, яка зростає, коли очікується, що ФРС підвищить ставки, і знизиться, коли очікується зниження процентних ставок.
Оскільки Operation Twist передбачає, що ФРС залишає короткострокові ставки незмінними, на активність купівлі-продажу, що проводиться на ринках, впливатимуть лише довгострокові ставки. Це призведе до зниження довгострокової врожайності з вищою швидкістю, ніж короткострокова.
Приклад операції повороту
У 2011 році ФРС не змогла більше знижувати короткострокові ставки, оскільки ставки вже були нульовими. Альтернативою тоді було зниження довгострокових процентних ставок. Щоб досягти цього, ФРС продав короткострокові казначейські цінні папери та придбав довгострокові казначейства, що тиснуло на довгострокову прибутковість облігацій, знижуючи, тим самим, стимулюючи економіку.
Коли короткострокові казначейські векселі та векселі визріли, ФРС отримав би виручені кошти для придбання довгострокових казначейських облігацій та облігацій. Ефект від короткострокових процентних ставок був мінімальним, оскільки ФРС зобов’язалася утримувати короткострокові процентні ставки майже до нуля протягом наступних двох років.
За цей час дохідність за дворічними облігаціями була близькою до нуля, а дохідність за 10-річними казначейськими облігаціями, орієнтовною облігацією за процентними ставками за всіма позиками з фіксованою ставкою, становила лише близько 1, 95%.
Падіння процентних ставок зменшує вартість запозичень для бізнесу та фізичних осіб. Коли ці суб'єкти мають доступ до позик за низькими процентними ставками, витрати в економіці збільшуються, а безробіття падає, оскільки підприємства можуть забезпечити собі доступний капітал для розширення та фінансування своїх проектів.
