Ризик передоплати - це ризик, пов'язаний із передчасним поверненням основної суми цінних паперів з фіксованим доходом. Якщо повертається основна сума достроково, майбутні виплати відсотків не виплачуватимуться за тією частиною основної суми, тобто інвестори в пов'язані цінні папери з фіксованим доходом не отримуватимуть відсотки, сплачені за основну суму. Ризик передоплати є найбільш поширеним у цінних паперах з фіксованим доходом, таких як позикові облігації та іпотечні цінні папери (MBS). Облігації з ризиком виплат часто мають штрафні платежі за попередню оплату.
Зниження ризику передплати
Ризик передоплати існує у деяких цінних паперах з фіксованим доходом із вбудованими опціями виклику, які може здійснюватись емітентом, або у випадку іпотечного забезпечення, позичальником. Ці варіанти дають емітенту право, але не зобов'язання, викупити облігацію до її запланованого строку погашення. У заставі, забезпеченій іпотекою, власники іпотеки можуть рефінансувати або погашати свої іпотечні кредити, внаслідок чого власник цінного папера втрачає майбутні відсотки. Оскільки грошові потоки, пов'язані з такими цінними паперами, не є певними, їх прибутковість до погашення не може бути визначена напевно під час придбання. Якщо облігація була придбана за премією (ціною, що перевищує 100), то прибутковість облігації буде меншою, ніж була оцінена на момент придбання.
Ризик попередньої оплати в облігаціях, що вимагаються та не вимагають
Облігація - це боргова інвестиція, при якій суб'єкт господарювання позичає гроші у інвестора. Суб'єкт господарювання здійснює регулярні виплати відсотків інвестору протягом усього строку погашення облігації, в кінці якого він повертає основну суму інвестора. Облігації можуть бути як дзвінкими, так і неможливими. Маючи позикову облігацію, емітент має можливість повернути основну суму інвестора достроково, після чого інвестор не отримує більше відсоткових платежів. У емітентів некомерційних облігацій відсутня ця опція. Отже, ризик передоплати, який описує шанс емітента достроково повернути основну суму, а інвестор пропустити наступні відсотки, пов'язаний лише з облігаційними позиками.
Приклади ризику передплати
Для облігації з опцією вбудованого виклику, чим вища процентна ставка облігації відносно поточних процентних ставок, тим вищий ризик попередньої оплати. Що стосується іпотечного забезпечення, чим вища процентна ставка відносно поточних процентних ставок, тим вища ймовірність рефінансування базових іпотечних кредитів.
Наприклад, власник дому, який знімає іпотеку на 7%, має значно сильніший стимул до рефінансування, коли ставки знижуються до 4 або 5% проти, коли ставки залишаються на рівні 7% або підвищуються. Коли і якщо домовласник рефінансує, ті, хто інвестував його первісну іпотеку на вторинному ринку, не отримують повного строку виплат відсотків, на які вони сподівалися.
Інвестори, які сплачують премію за позикову облігацію з високою процентною ставкою, беруть на себе ризик попередньої оплати. Крім сильної кореляції із зниженням процентних ставок, передоплата за іпотекою сильно корелює із зростанням цін на будинок. Це тому, що підвищення цін на житло дає стимули для позичальників торгувати в будинках або використовувати грошові перерахунки, що призводить до передоплати за іпотекою.
