Багато інвесторів переживають, що стрімкий спад чи ринок краху може насуватися, але академічний дослідник, який вперше встановив взаємозв'язок між кривою прибутковості та рецесіями, каже, що економіка США, ймовірно, побачить лише скромний спад. Насправді, ця висока ступінь стурбованості повинна обмежувати шкоду. "Це збільшує ймовірність м'якого приземлення", - говорить Кемпбелл Гарві, старший радник у дослідницьких філіях і професор фінансів університету Дюка в інтерв'ю MarketWatch.
Зокрема, нещодавні дослідження Харві в галузі поведінкової економіки виявляють, що непередбачені економічні уповільнення мають тенденцію до збільшення, коли паніковані компанії скорочують заробітну плату та інвестиції. Однак, коли вони передбачають економічне скорочення, вони прагнуть реагувати менш суворо. Після фінансової кризи 2008 року інвестори, аналітики та бізнес так само посилено насторожуються щодо потенційних ознак рецесії, що випереджає, зазначає він.
Ключові вивезення
- Перевернута крива прибутковості часто сигналізує про наближення рецесії. Однак, поширені побоювання рецесії можуть бути позитивними. Несподівані уповільнення спричиняють кардинальні роботи та скорочення інвестицій. Коли очікується спад, ці скорочення є менш серйозними. Очікувані уповільнення, отже, мають тенденцію бути коротшими і м’якше.
Значення для інвесторів
Три десятиліття тому Харві опублікував науково-дослідний документ, в якому детально описував, як перевернута крива прибутковості з короткостроковими показниками перевищує довгострокові показники часто прогнозує майбутній спад. Внаслідок тривалої інверсії в 2019 році багато спостерігачів були підготовлені до готовності щодо додаткових показників поступу вперед.
Поширений метод оцінки форми кривої прибутковості - порівняння врожайності за тримісячним казначейським законопроектом США та 10-річним казначейським записом США. У переважній більшості часу, починаючи з 23 травня, перший перевищував другий, що вказує на перевернуту криву врожайності. Раніше в 2019 році були і короткочасні інверсії.
Тим часом Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC) оприлюднив протокол свого засідання 17-18 вересня 2019 року, на якому вирішив знизити ставку федеральних коштів до діапазону від 1, 75% до 2, 00%. "М'якість в бізнес-інвестиціях та виробництві до цього року розглядалася як вказівка на більш істотне уповільнення економічного зростання, ніж прогнозував персонал", - зазначається в протоколі, який цитує CNBC. "Сформувалася чіткіша картина затяжних слабких інвестиційних витрат, виробничого виробництва та експорту", - йдеться також у протоколі.
У той час як члени FOMC стежили за інверсією кривої прибутковості, яка, на їхню думку, є надійним показником рецесії вперед, вони також визнали, що поточні економічні умови є сильними. Зокрема, вони назвали споживчі витрати "надійними" на тлі зайнятості, яка продовжує поліпшуватися.
Попереду
Хоча перевернута крива прибутковості, як правило, сприймається як бичачий показник економіки та акцій, як правило, слід тривалий період приросту фондового ринку за аналізом даних ринку Dow Jones, цитованих The Wall Street Journal. Тим часом як інвестиційна дослідницька компанія Bespoke Investment Group, так і фірма макроінвестиційної аналітики Bianco Research виявили, що не за кожною інверсією супроводжувався спад, на пару статей у Barron's. Крім того, Bespoke підтвердив, що Дау Джонс констатував, що прибутки на фондовому ринку часто слідують за інверсіями.
