Спалах у торгово-американській війні США та Китаю стрибнув на ринках у понеділок, але наступна акція знизила щотижневу втрату для індексу S&P 500 (SPX) лише до 0, 2%, ніж на кінець у четвер, 16 травня 2019 року. Однак, за словами Майка Вілсона, головного стратегія акцій США з Morgan Stanley, Майк Вілсон.
"Акції, ймовірно, вступили в поганий період винагороди за ризик через дуже низький приріст прибутку, який ми спостерігаємо протягом наступного року та повну оцінку", - пише він в недавньому звіті. "Очікування щодо прибутку в найближчому періоді залишаються занадто високими на 5% -10%", - додає він.
У таблиці нижче наведені чотири основні проблеми, які зараз мають Вілсон та його команда.
4 ознаки ще більше проблем на ринку
- Бичачі настрої небезпечно високі. Крива прибутковості вказує на затягуючу нестабільність фондового ринку вперед. Ризик рецесії різко збільшився за останній місяць. Зростання доходів є більш хитрим, ніж думає більшість спостерігачів.
Значення для інвесторів
"Підвищені бичачі настрої (87-й відсоток з 2005 р.) Залишають мало місця для настроїв, спрямованих на ногу, особливо зважаючи на затримку ризику зростання заробітку в 2019-2020 роках, небажання ФРС робити" страхове скорочення ", а також нещодавно відкликаний ризик торговий конфлікт ", - зазначається у звіті. Настрої інвесторів - класичний протилежний показник, сприйнятий як негативний сигнал, коли він бичачий, і позитивний знак, коли він є бичачим.
"Нестабільність може не стихати так швидко, як думають деякі, навіть якщо є належна деескаляція цих ризиків торговельних угод. Ми давно підкреслювали, що об'єм, ймовірно, збільшиться, враховуючи згладження кривої прибутковості протягом останніх кількох років ». У звіті йдеться про те, що, хоча загальновідомо, що "згладжування кривої прибутковості є провідним показником економічного циклу", існує також "дуже хороша провідна залежність між кривою прибутковості та VIX". Більше того, у звіті додається: "Очевидно, що по мірі досягнення кінці ділового циклу для середньої компанії все стає складніше, і це призводить до більшої мінливості фондового ринку".
У той час як Вілсон та його команда прогнозують спад корпоративного прибутку, в якому прибуток зменшується рік у рік у два чи більше кварталів поспіль, економісти Морган Стенлі не прогнозують загального економічного спаду в найближчому майбутньому. "Однак є багато ознак того, що ризик рецесії протягом наступних 12 місяців зростає", - зазначається у звіті. Дійсно, за останній місяць показник циклу США, розроблений дослідницькою групою Morgan Stanley Cross Cross Asset, «офіційно перейшов у фазу« спаду », яка завжди передувала економічній рецесії».
Морган Стенлі "показник провідного зростання доходів" прогнозує прибуток S&P 500 протягом наступних 12 місяців, що приблизно на 8% нижче, ніж оцінка консенсусу знизу вгору. Команда Вілсона очікує, що 1 квартал 2019 року закінчиться сукупністю S&P 500 EPS, яка буде рівною за рік, і їхній звіт говорить: "Ми не були б здивовані, якщо обидва 2Q та 3Q виявляться істотно негативними - тобто гіршими за -5 % - на даний момент ".
Попереду
"Цінова дія та основи підтримують нашу 2400-3000 багаторічну консолідацію для S&P 500", - йдеться у звіті. Тобто команда Вілсона очікує, що індекс буде торгуватися в межах цього діапазону протягом наступних кількох років, при цьому дві кінцеві точки представляють їх ведмежий та бичачий сценарії. 16 травня індекс закрився на рівні 2876, 32, що означало зниження на 16, 6% і 4, 3% в порівнянні з нині, за оцінками Морган Стенлі.
