Енергетичний сектор складається з нафтогазової, комунальної, ядерної, вугільної та альтернативної енергетичних компаній. Але для більшості людей саме розвідка та видобуток, буріння та переробка нафтогазових запасів роблять енергетичний сектор такою привабливою інвестицією. Вибір правильної інвестиції - чи це означає придбання акцій в нафтогазовій компанії, фондово-фондовому фонді (ETF) або взаємному фонді - щоб допомогти вам отримати прибуток, значить, вам доведеться робити домашнє завдання, як і професіонали.
Аналітики в нафтогазовому секторі використовують п'ять кратних для отримання кращого уявлення про те, як компанії в секторі просуваються проти своєї конкуренції. Ці множини мають тенденцію до розширення в часи низьких цін на товари та зменшення в часи високих цін на товари. Основне розуміння цих широко використовуваних множин є хорошим ознайомленням з основами нафтогазового сектора.
Ключові вивезення
- EV / EBITDA порівнює нафтогазовий бізнес із EBITDA і вимірює прибуток до відсотків. EV / BOE / D не враховує нерозвинені родовища, тому інвесторам слід визначити вартість розробки нових родовищ, щоб отримати уявлення про фінансове здоров'я компанії.EV / 2P не вимагає жодних оцінок і припущень, а також допомагає аналітикам зрозуміти, наскільки добре ресурси компанії підтримуватимуть її діяльність. Ціна / грошовий потік на одну акцію дозволяє краще порівняти по сектору. Багато аналітиків віддають перевагу EV / DACF, оскільки він приймає значення для підприємства і ділить його на суму грошових потоків від операційної діяльності та всіх фінансових витрат.
Вартість підприємства / EBITDA
Перший множник, який ми розглянемо, - це EV / EBITDA - величина підприємства порівняно з прибутком до відсотків, податку, амортизації та амортизації. Цей множник також називається кратним підприємством.
Низький коефіцієнт вказує на те, що компанія може бути заниженою. Це корисно для транснаціональних порівнянь, оскільки ігнорує спотворюючі ефекти різних податків для кожної країни. Чим менший кратний, тим краще, і порівнюючи компанію з її однолітками, її можна вважати заниженою, якщо множина низька.
Співвідношення EV / EBITDA порівнює нафтогазовий бізнес - без боргу - з EBITDA. Це важливий показник, оскільки нафтові та газові фірми, як правило, мають велику заборгованість, і EV включає витрати на його погашення. EBITDA вимірює прибуток до відсотків. Він використовується для визначення вартості нафтогазової компанії. EV / EBITDA часто використовується для пошуку кандидатів на поглинання, що є загальним явищем у нафтогазовому секторі.
Витрати на розвідку зазвичай зустрічаються у фінансовій звітності як витрати на розвідку, залишення та суху діру. Іншими безготівковими витратами, які слід додати, є зменшення корисності, збільшення частки зобов'язань щодо виведення активів та відстрочені податки.
Переваги EV / EBITDA
Однією з головних переваг співвідношення EV / EBITDA над більш відомим співвідношенням ціна / прибуток (P / E) та співвідношення ціна / грошовий потік (P / CF) є те, що на нього не впливає структура капіталу компанії. Якщо компанія випустила більше акцій, це зменшило б прибуток на акцію (EPS), тим самим збільшивши коефіцієнт P / E і зробивши компанію виглядати дорожче. Але його співвідношення EV / EBITDA не змінилося б. Якщо компанія має найвищий рівень залучення, співвідношення P / CF буде низьким, тоді як співвідношення EV / EBITDA зробить компанію зовнішньою чи багатою.
Вартість підприємства / барелів еквівалентної нафти на день
Це цінність підприємства порівняно із щоденним виробництвом. Це також називається ціною за стікаючий барель, це ключовий показник, який використовують багато аналітики нафти та газу. Цей захід приймає вартість підприємства (ринкова капіталізація + борг - грошові кошти) і ділить її на барелі нафтового еквівалента на день, або BOE / D.
Усі нафтогазові компанії звітують про виробництво в BOE. Якщо коефіцієнт високий у порівнянні з колегами компанії, він торгується з премією. Якщо коефіцієнт низький серед своїх однолітків, він торгується зі знижкою.
Настільки ж корисна, як ця метрика, вона не враховує потенційне виробництво з нерозвинених полів. Інвестори також повинні визначити вартість розробки нових родовищ, щоб краще зрозуміти фінансовий стан нафтової компанії.
Вартість підприємства / перевірені та ймовірні резерви
Це цінність підприємства порівняно з перевіреними та ймовірними резервами (2Р). Це легко обчислений показник, який не вимагає жодних оцінок і припущень. Це допомагає аналітикам зрозуміти, наскільки добре його ресурси підтримуватимуть діяльність компанії.
Запаси можуть бути доведеними, ймовірними або можливими резервами. Перевірені резерви зазвичай відомі як 1Р. Багато аналітиків називають це P90 або мають 90% ймовірність його вироблення. Ймовірні резерви називаються P50 або мають 50% впевненість у виробництві. При використанні спільно один з одним вони називаються 2P.
Співвідношення EV / 2P не слід застосовувати ізольовано, оскільки резерви не однакові. Однак він все ще може бути важливим показником, якщо про грошовий потік компанії мало відомо. Коли цей коефіцієнт високий, компанія торгуватиметься з надбавкою за певну кількість нафти в землі. Низьке значення може означати потенційно занижену фірму.
Оскільки резерви не однакові, множник EV / 2P не повинен використовуватися самостійно для оцінки вартості компанії.
EV / 3P також можна використовувати. Це є доведеними, ймовірними та можливими резервами разом. Однак, оскільки можливі резерви мають лише 10% шансів бути виробленими, це не так часто.
Ціна / Грошовий потік на одну акцію
Нафтогазові аналітики часто використовують ціну порівняно з грошовим потоком на акцію або P / CF як кратну. Грошовим потоком маніпулювати просто складніше, ніж балансова вартість та співвідношення P / E.
Розрахунок простий. Візьміть ціну на акцію компанії, що торгує, і розділіть її на грошовий потік на акцію. Для обмеження наслідків нестабільності можна використовувати середню ціну за 30 днів або 60 днів.
Грошовий потік, в даному випадку, є операційним грошовим потоком. Ця кількість не відображає витрат на розвідку, але вона включає безготівкові витрати, амортизацію, амортизацію, відкладені податки та виснаження.
Цей метод дозволяє зробити кращі порівняння в секторі. Для найбільш точних результатів, сума частки при обчисленні грошового потоку на одну акцію повинна використовувати повністю розбавлену кількість акцій. Одним з недоліків цього методу є те, що він може вводити в оману у випадку, якщо фінансовий важіль вище середнього або нижче середнього.
Грошовий потік підприємства з коригуванням вартості / боргу
Це EV / DACF - цінність підприємства в порівнянні з грошовим потоком, скоригованим боргом. Структура капіталу нафтогазових фірм може кардинально відрізнятися. Фірми з більш високим рівнем заборгованості покажуть краще співвідношення P / CF, саме тому багато аналітиків віддають перевагу EV / DACF.
Цей кратний приймає вартість підприємства та ділить її на суму грошових потоків від операційної діяльності та всіх фінансових витрат, включаючи витрати на відсотки, поточний податок на прибуток та привілейовані акції.
