Американський фондовий ринок, виміряний індексом S&P 500, цього року збільшився на 23, 4%, і нещодавно досяг нового рекордно високого рівня, але п'ять ознак ейфорії інвесторів свідчать про зростання ризиків, за словами Лорі Кальвасіної, керівника стратегії власного капіталу в RBC Capital Ринки. Вона схвалює цільовий показник RBC на 2019 рік у розмірі 2950 для індексу, що на 4, 7% нижче рівня закриття 12 листопада, згідно з недавньою історією в Barron's.
Кальвасіна обговорювала ці п'ять знаків у записці до клієнтів:
- Менеджери активів займають бичачі позиції у ф'ючерсах на акції США, схожі на максимуми до фінансової кризи, ризикуючи серйозною негативною реакцією на погані новини. Оцінки акцій США майже на кінці 2017 року. Прогнози доходів на 2020 рік занадто оптимістичні. одна торговельна угода між США та Китаєм, але довіра бізнесу залишається серйозно пошкодженою. S&P 500 піднявся майже на 32% вище свого мінімуму в грудні 2018 року, як і попередні мітинги з мінімумами в 2010, 2011 та 2016 роках, які призупинилися.
Значення для інвесторів
"Ми нічого не дізналися в поточному звітному сезоні, що виправдовує ейфорійне позиціонування та пікові оцінки", - написала Кальвасіна. "Сезон звітності був кращим, ніж боявся, але загальний тон навколо попиту / макро, тарифів та економії коштів все звучить дуже добре - це те, про що компанії говорять весь рік", - додала вона.
З іншого боку, активи фонду грошового ринку становлять 3, 4 трильйони доларів, що становить 10-річний максимум та все ще зростає, підриваючи розповідь про "ейфоричне позиціонування". За The Wall Street Journal кілька стратегів розглядають це як бичачий показник.
Кальвасіна прогнозує, що пауза з боку ФРС у зниженні процентних ставок обмежує позиції щодо оцінки власного капіталу. Якщо прибуток до 2020 року розчарує, як вона передбачає, ціни на акції повинні знизитися.
"Усі занадто позитивні", - заявила "Файненшл таймс" Пілар Гомес-Браво, директор з фіксованим доходом MFS Investment Management. Вона зауважила, що інвестори "як і раніше вважають за краще пропонувати вже дорогі імена якості, ніж ризикувати на більш складні".
Однак керівники та фінансові директори не позитивні, що відображає пошкодження довіри бізнесу. Головні компанії Sachs зауважують, що керівники директорів більш песимістичні, ніж у будь-який час після фінансової кризи 2008 року, і 67% фінансових директорів великих американських корпорацій очікують спаду США.
Гомес-Браво вважає, що оцінка запасів "не залишає багато для компенсації поточних ризиків" в геополітиці, деглобалізації чи боргових навантаженнях. Якість корпоративного боргу в США швидко погіршується, і зниження рівня видається найшвидшими темпами з 2015 року, повідомляє Bloomberg.
Roelof Salomons, професор теорії інвестицій та управління активами в Університеті Гронінген, Нідерланди, сказав FT, що там "багато оптимізму". Він бачить "ознаки класичної поведінки на ринку пізнього циклу" від діяльності M&A у " перевитрати »та IPO збиткових компаній. Компанії, що виробляють збитки, збирають більше капіталу в 2019 році з IPO, ніж у будь-який попередній рік після 2000 року, під час бульбашки дотком, за іншим звітом Bloomberg.
Попереду
У 1996 році в той час голова Федеральної резервної системи Алан Грінспан попередив у своєму виступі про "нераціональне розбалансування" серед інвесторів, що "надмірно зростають вартості активів, які потім стають предметом несподіваних і тривалих скорочень". FT зауважує: "Захоплення інвесторів не завжди означає крах, але інвестори повинні змусити інвесторів перевірити їх експозицію".
