Що таке ненормальне повернення?
Ненормальна віддача описує незвичайні прибутки, отримані даними цінними паперами або портфелями протягом визначеного періоду. Результативність відрізняється від очікуваної або очікуваної норми прибутку (РР) для інвестицій. Очікувана норма прибутку - це орієнтовна прибутковість, заснована на моделі ціноутворення активів, використовуючи довгострокову історичну середню чи множинні оцінки.
Ненормальну віддачу називають також альфа або надлишковою віддачею.
Чому аномальні повернення важливі
Ненормальна віддача має важливе значення при визначенні показників цінних паперів або портфеля, скоригованих на ризик, порівняно із загальним ринковим показником або базовим показником. Ненормальна віддача може допомогти визначити навички керівника портфеля на основі коригування ризику. Він також проілюструє, чи отримали інвестори адекватну компенсацію за суму прийнятого інвестиційного ризику.
Ненормальне повернення може бути як позитивним, так і негативним. Ця цифра - це лише короткий підсумок того, як фактична віддача відрізняється від прогнозованої врожайності. Наприклад, заробіток 30% у взаємному фонді, який, як очікується, в середньому 10% на рік, створив би позитивну ненормальну віддачу в розмірі 20%. Якщо, з іншого боку, у цьому ж прикладі фактична віддача становила 5%, це призведе до негативної аномальної віддачі у 5%.
Сукупна аномальна віддача
Сукупний аномальний прибуток (ЗКД) - це загальна сума всіх аномальних доходів. Зазвичай обчислення сукупної аномальної віддачі відбувається за невелике вікно часу, часто лише за дні. Ця коротка тривалість пояснюється тим, що свідчення показали, що складання щоденних аномальних повернень може створювати упередження в результатах. Сукупна ненормальна віддача (ЗКД) використовується для вимірювання впливу судових позовів, викупів та інших подій, що впливають на ціни акцій. Сукупний аномальний прибуток (ЗКД) також корисний для визначення точності моделі ціноутворення активів при прогнозуванні очікуваної ефективності.
Модель ціноутворення капітальних активів (CAPM) - це рамка, яка використовується для обчислення очікуваної віддачі цінного папера або портфеля на основі безризикової норми прибутку, бета-версії та очікуваної прибутковості ринку. Після підрахунку очікуваної віддачі цінного папера або портфеля оцінка для аномальної віддачі здійснюється шляхом віднімання очікуваного прибутку від реалізованого прибутку. Аномальна віддача може бути позитивною чи негативною, залежно від ефективності цінного папера або портфеля протягом визначеного періоду.
Ключові вивезення
- Ненормальний прибуток описує незвичайні прибутки, отримані певним цінним паперам або портфелем протягом певного періоду часу. Ненормальний прибуток, який може бути як позитивним, так і негативним, визначає ефективність, скориговану на ризик. Сукупний аномальний прибуток - це загальна сума всіх ненормальних доходів.CAR використовується для вимірювання впливу судових позовів, викупів та інших подій на ціни акцій.
Приклад реального світу
Припустимо, що безризикова норма прибутку становить 2%, а базовий показник має очікувану віддачу 15%. Інвестор має портфель цінних паперів і бажає обчислити аномальну віддачу свого портфеля протягом попереднього року.
Портфель інвестора повернувся на 25% і склав бета-версію 1, 25 при порівнянні з базовим індексом. Тому, враховуючи суму прийнятого ризику, портфель повинен був повернути 18, 25%, або (2% + 1, 25 х (15% - 2%)). Отже, ненормальна віддача протягом попереднього року становила 6, 75% або 25-18, 25%.
Такі ж розрахунки можуть бути корисні для акціонерного холдингу. Наприклад, акція ABC повернула 9% і мала бета-версію 2, коли вимірювати її порівняльний показник. Вважайте, що безризикова норма прибутку становить 5%, а орієнтовний показник має очікуваний прибуток 12%. На основі моделі ціноутворення капітальних активів (CAPM) очікувана віддача акцій ABC становить 19%. Таким чином, акції ABC мали ненормальну віддачу в розмірі -10% і в цей період мали низький показник ринку.
