Нинішній ринок биків в американських акціях приніс значні вигоди протягом майже десятиліття, "але ми починаємо 20 найгірших років за складені прибутки з часів Великої депресії", за словами Ніколаса Коласа, співзасновника DataTrek Research. Протягом кінця 2018 року індекс S&P 500 (SPX) забезпечив складений річний темп приросту (CAGR) 5, 52% протягом останніх 20 років, порівняно із середнім CAGR на 10, 7% за всі 20-річні періоди з 1928 року, Колас сказав Баррону останнім часом.
20 років нещасних повернень
(Складний річний темп зростання для S&P 500)
- 1999–2018 (20 років): 5, 52% Середній 20-річний період з 1928 року: 10, 7%
Значення для інвесторів
Значна причина прибутковості на фондовому ринку протягом останніх 20 років полягає в тому, що цей період включав два серйозні ведмежі ринки. Крах Dotcom 2000–2002 рр. Знизив 49, 1% від вартості S&P 500, тоді як ринок ведмедів 2007–2009 рр., Що включав фінансову кризу 2008 року, індекс зменшився на 56, 8%.
Деякі оптимісти, в тому числі Колас, розраховують на повернення до середнього рівня, при якому майбутні прибутки на фондовому ринку будуть ближче до вищих середніх історичних показників. Тим часом різні песимісти бачать ще гірші прибутки в наступні роки. Серед найбільш ведмежих прогнозів - Джон Гусман, менеджер хедж-фондів, економіст та ринок. Переглядаючи оцінки запасів, Гуссман вважає їх надмірними за історичними мірками. Свою думку про повернення до середнього рівня він попереджає, що оцінки неминуче різко впадуть, привівши американські акції впали на 60% або більше від їхніх максимумів, встановлених у 2018 році.
Покійний Джон Богле, засновник The Vanguard Group, прогнозував, що американські акції матимуть середньорічну подорожчання цін приблизно від 4% до 5% протягом наступного десятиліття або близько цього під час інтерв'ю з Morningstar у жовтні 2018 року. Він грунтувався на цьому поєднання очікуваного зростання прибутку корпорацій близько 5% щорічно та незначне скорочення співвідношення P / E на ринку. Він передбачав, що загальна дивідендна прибутковість для ринку залишиться близько 2%, при загальній доходності в межах приблизно від 6% до 7% щорічно.
"Реальність полягає в тому, що фундаментальна віддача, дивідендна прибутковість плюс зростання прибутку компаній, сприяє довгостроковій віддачі фондового ринку", - сказав Богле. Він додав, що стосується впливу оцінок: "Єдине, що перешкоджає короткостроковій перспективі, - це спекулятивна віддача; люди збираються платити більше за акції? Чи люди збираються платити менше за долар заробітку, по суті ?"
Попереду
Прогнози на основі історичних тенденцій, закономірностей та середніх показників можуть сильно відрізнятися залежно від обраного базового періоду та інших ключових припущень. Наприклад, інші аналітики також стверджують, що виходячи із передбачуваної реверсії до середнього значення, що наступні 10 років повинні мати низьку прибутковість на фондовому ринку, оскільки за останні 10 років висока віддача за історичними стандартами.
Більше того, Колас, можливо, прийшов до різних висновків, якби він структурував свій аналіз по-іншому, наприклад, вибравши інший рік початку, ніж 1928 рік, або обчисливши середню річну віддачу протягом усього базового періоду, а не шляхом розбиття історії на дискретні 20-річні періоди сегменти. Дійсно, майбутні прибутки на фондовому ринку фактично будуть визначатися макрофакторами, такими як економічне зростання та процентні ставки. Прогнозувати на основі цих драйверів набагато складніше, ніж екстраполювати з історичної віддачі.
