Зміст
- Що таке належна старанність
- Розуміння належної старанності
- Процес належної сумлінності для інвестування в акції
- Основи прискіпливості до стартових інвестицій
- М'яке та тверде належне старанність
- Належне ставлення до фінансових радників
Що таке належна старанність
Ретельна перевірка - це розслідування або аудит потенційної інвестиції чи продукту для підтвердження всіх фактів, які можуть включати огляд фінансових записів. Проведення належної ретельності стосується досліджень, проведених до укладення угоди або фінансової операції з іншою стороною.
Інвестори проводять належну перевірку, перш ніж купувати цінні папери у компанії. Належна ретельність може також стосуватися розслідування, яке продавець проводить щодо покупця, яке може включати, чи має у покупця адекватні ресурси для здійснення покупки.
Належна старанність
Розуміння належної старанності
Проведення належної ретельності стало звичайною практикою (і загальним терміном) у США з прийняттям Закону про цінні папери 1933 року. Дилери та брокери цінних паперів стали відповідальними за повне розкриття суттєвої інформації щодо інструментів, які вони продавали. Якщо не розголосити цю інформацію потенційним інвесторам, притягнуті дилери та брокери до кримінальної відповідальності. Однак творці Закону зрозуміли, що вимагаючи повного розкриття інформації, торговці цінними паперами та брокерами піддаються несправедливому переслідуванню, якщо вони не розкриють істотний факт, яким вони не володіли або не могли знати на момент продажу. Закон захистив їх, Закон включив юридичний захист, який стверджував, що до тих пір, поки дилери та брокери будуть здійснювати "належну перевірку" під час розслідування компаній, акції яких вони продають, і повністю розголошували свої результати інвесторам, вони не відбудуться несе відповідальність за інформацію, не виявлену під час розслідування.
Види належної старанності
Проведення належної ретельності проводиться компаніями, які прагнуть здійснити придбання, аналітиками з дослідження власного капіталу, керівниками фондів, брокерами та інвесторами. Належна ретельність щодо цінних паперів інвесторами є добровільною. Однак брокери-торговці юридично зобов'язані провести ретельну перевірку цінних паперів перед тим, як продати її, що допомагає запобігти будь-яким проблемам, що виникають із нерозголошенням відповідної інформації.
Стандартною частиною первинного публічного розміщення акцій є проведення ретельної ретельної перевірки, процес ретельного розслідування андеррайтером, щоб гарантувати розкриттю потенційних інвесторів усієї суттєвої інформації, що стосується питання безпеки. Перш ніж видати остаточний проспект, андеррайтер, емітент та інші залучені особи (такі як бухгалтери, члени синдикатів та адвокати) зберуться, щоб обговорити, чи здійснювали андеррайтер та емітент належну ретельність до державного та федерального законів про цінні папери.
Процес належної сумлінності для інвестування в акції
Нижче наведено докладні кроки для окремих інвесторів, що проводять ретельну перевірку. Більшість стосується акцій, але аспекти цих міркувань можуть стосуватися і боргових інструментів, нерухомості та інших інвестицій.
Нижче наведений перелік етапів проведення належної перевірки не є вичерпним, оскільки існує багато видів цінних паперів, і, як наслідок, існує багато варіантів належної перевірки, які можуть знадобитися для конкретної інвестиції.
Також важливо враховувати толерантність до ризику, виконуючи належну ретельність. Для інвесторів не існує стратегії єдиного розміру, оскільки інвестори можуть мати різний рівень толерантності до ризику та інвестиційні цілі. Наприклад, пенсіонери можуть звернути увагу на інвестиції для отримання дивідендних доходів і можуть принести більш високу вартість більш утвердженим компаніям, тоді як інвестор, який прагне зростання, може поставити більшу вартість на капітальні вкладення та зростання доходу. Іншими словами, належна ретельність може спричинити різні інтерпретації результатів залежно від того, хто проводить дослідження.
Крок 1: Проаналізуйте капіталізацію (загальну вартість) компанії
Ринкова капіталізація компанії може вказувати на те, наскільки може бути мінливою ціна акцій, наскільки широкою може бути власність та потенційний розмір цільових ринків компанії.
Наприклад, компанії з великою та мега-капіталом мають тенденцію до стабільних потоків доходу та великої різноманітної бази для інвесторів, що може призвести до меншої мінливості. Тим часом компанії з середньою та мінімальною капіталізацією можуть обслуговувати лише окремі ділянки ринку і, як правило, мають більші коливання ціни на акції та прибутку, ніж великі корпорації.
Розмір і місце розташування компанії також можуть визначати, на якій біржі акція розміщена на котрі або де вона торгується. Ви також повинні підтвердити, чи є акція котирується на нью-йоркській фондовій біржі, Nasdaq, чи це американська депозитарна квитанція (ADR), що означає, що вона матиме ще один перелік на біржі в іншій країні. В ADR зазвичай букви "ADR" написані в заголовку списку акцій.
Крок 2: тенденції доходу, прибутку та рентабельності
Аналізуючи цифри, звіт про прибутки та збитки матиме прибуток компанії або верхній рядок, чистий дохід або прибуток, який називається нижнім рядком. Важливо відстежувати будь-які тенденції доходів компанії, операційних витрат, норми прибутку та рентабельності власного капіталу.
Маржа прибутку розраховується діленням чистого доходу компанії на дохід. Найкраще проаналізувати норму прибутку протягом кількох кварталів або років і порівняти ці результати з компаніями тієї ж галузі, щоб отримати перспективу.
Крок 3: Конкуренти та галузі
Тепер, коли ви відчуваєте, наскільки великою є компанія і скільки грошей вона заробляє, настав час розширити масштаби галузей, в яких вона працює, та їх конкуренції. Кожна компанія частково визначається своєю конкуренцією. Як було сказано раніше, порівняйте норму прибутку двох-трьох конкурентів. Перегляд основних конкурентів у кожній галузі бізнесу (якщо їх більше) може допомогти визначити, наскільки конкурентоспроможною є компанія на кожному ринку. Чи компанія є лідером у своїй галузі чи конкретних цільових ринках? Чи зростає галузь?
Інформацію про конкурентів можна знайти в профілях компанії на більшості основних дослідницьких сайтів, як правило, разом із списком певних показників, вже розрахованих для вас. Проведення належної ретельності щодо декількох компаній однієї галузі може дати інвесторам величезне розуміння того, як працює галузь та які компанії мають провідну перевагу над конкуренцією.
Крок 4: Множинні оцінки
Є багато співвідношень та фінансових показників, які інвестори можуть використовувати для оцінки компаній. Немає жодної метрики, яка ідеальна для всіх інвестицій, тому найкраще використовувати комбінацію коефіцієнтів, щоб створити повну картину та призвести до більш обґрунтованого інвестиційного рішення.
Деякі з фінансових коефіцієнтів включають співвідношення ціна / прибуток (P / E), співвідношення ціни / прибутку до зростання (PEG) та співвідношення ціни до продажу (P / S). Підраховуючи або досліджуючи співвідношення, порівнюйте результати з конкурентами компанії. Під час цього кроку ви можете виявити більше зацікавленості у конкуренті, але все ж, подивіться, що слід виконати оригінальний вибір.
P / E співвідношення можуть скласти початкову основу для оцінки компанії. Заробіток може і матиме певну мінливість (навіть у найбільш стабільних компаніях). Інвестори повинні слідкувати за оцінками на основі остаточного прибутку або на основі останніх 12 місяців заробітку.
Можна зробити основні розрізнення "запас приросту" порівняно з "запасом вартості" разом із загальним розумінням того, скільки очікувань вбудовано в компанію. Як правило, добре вивчити цифри заробітку на кілька років та P / Es, щоб переконатися, що поточний квартал чи рік не є відхиленням.
Щоб використовувати його не поодиноко, P / E слід розглядати у поєднанні зі співвідношенням ціни до книги (P / B), кратною кількістю підприємства та співвідношенням ціни до продажу (або доходу). Ці множини підкреслюють оцінку компанії, оскільки вона стосується її боргу, річних доходів та балансу. Оскільки діапазон цих значень відрізняється від галузі до галузі, перегляд однакових показників для деяких конкурентів або колег є критичним кроком.
Нарешті, коефіцієнт PEG враховує очікування зростання майбутнього прибутку та його порівняння з кратним поточним заробітком. Для деяких компаній їх коефіцієнт PEG може бути менше одиниці, тоді як інші можуть мати PEG 10 або більше. Запаси з коефіцієнтом ПЕГ, близькими до одиниці, вважаються досить цінними в нормальних ринкових умовах.
Крок 5: Управління та часткове володіння
Чи все ще компанією керують її засновники? Або керівництво і правління змішалися в безлічі нових облич? Молодші компанії, як правило, є компаніями-засновниками. Дослідіть консолідований біос менеджмент, щоб побачити сфери їхньої уваги чи чи є у них широкий досвід. Біоінформація може бути розміщена на веб-сайті компанії.
Дослідження, чи засновники та керівники мають високу частку акцій та чи продають вони акції останнім часом. Розгляньте високу власність топ-менеджерів як плюс, а низьку власність - потенційний червоний прапор. Акціонери, як правило, найкраще обслуговуються, коли ті, хто керує компанією, зацікавлені у виконанні акцій.
Крок 6: баланс
Багато статей легко можна було б присвятити лише балансу, але для наших початкових цілей ретельної перевірки буде достатньо короткого іспиту. Консолідований баланс відображатиме активи та зобов'язання, а також кількість грошових коштів.
Також слідкуйте за рівнем заборгованості та порівнянням цього з компаніями галузі. Велика заборгованість не обов'язково є поганою справою, особливо залежно від бізнес-моделі компанії та галузі. Але що таке рейтинги агентства для його корпоративних облігацій? Чи виробляє компанія достатньо грошових коштів, щоб обслуговувати свій борг та виплачувати будь-які дивіденди?
Деякі компанії (і галузі в цілому) дуже капіталомісткі, як нафтогазові компанії, а інші потребують мало основних фондів та капітальних вкладень. Визначте коефіцієнт боргу до власного капіталу, щоб побачити, скільки позитивного власного капіталу компанія має на це; Ви можете порівняти результати з конкурентами. Як правило, чим більше грошових коштів приносить компанія, тим кращою буде інвестиція, оскільки вона може обслуговувати свої боргові та короткострокові зобов'язання.
Якщо показники загальних активів, загальних зобов'язань та власного капіталу істотно змінюються від року до наступного, спробуйте визначити причину. Читання виносок, що супроводжують фінансову звітність та обговорення керівництва у квартальних або річних звітах, може пролити світло на те, що відбувається з компанією. Компанія може готуватися до запуску нового продукту, накопичуючи нерозподілений прибуток або перебуваючи у стані фінансового спаду.
Крок 7: Історія цін акцій
Інвесторам слід дослідити як короткотерміновий, так і довгостроковий рух цін на акції, а також чи є акція нестабільною чи стійкою. Порівняйте прибутки, отримані історично, та визначте, як він співвідносився з рухом цін. Майте на увазі, що минулі показники не гарантують майбутніх змін цін. Якщо ви, наприклад, пенсіонер, який шукає дивіденди, можливо, ви не хочете мінливої ціни акцій. Постійно мінливі акції, як правило, мають короткострокових акціонерів, що може додати додаткових факторів ризику для певних інвесторів.
Крок 8: Можливості розведення запасів
Інвестори повинні знати, скільки випущених акцій для компанії існує і як ця кількість стосується конкуренції. Чи планує компанія випустити більше акцій чи додатково зменшити кількість своїх акцій? Якщо так, ціна акцій може спричинити хіт.
Крок 9: Очікування
Інвесторам слід з’ясувати, який консенсус аналітиків з Уолл-стріт щодо зростання прибутку, доходів та прибутків на найближчі два-три роки. Інвесторам слід також дослідити дискусії щодо довгострокових тенденцій, що впливають на галузь, та конкретні для компанії деталі щодо партнерств, спільних підприємств, інтелектуальної власності та нових продуктів чи послуг.
Крок 10: Вивчіть довгострокові та короткострокові ризики
Не забудьте зрозуміти як загальноосвітні ризики, так і специфічні для компанії ризики. Чи є невирішені правові чи регуляторні питання? Чи є нестабільне управління?
Інвестори повинні постійно підтримувати здорову гру захисника диявола, демонструючи найгірші сценарії та їх потенційні результати на складі. Якщо новий продукт не вдається або конкурент висуває новий і кращий продукт вперед, як це вплине на компанію? Як би стрибок процентних ставок вплинув на компанію чи як на економічне зростання та інфляцію?
Після виконання вищезазначених кроків інвесторам слід краще зрозуміти результативність роботи компанії та те, як вона відповідає рівню конкуренції. Звідти ви можете розробити свою інвестиційну стратегію.
Ключові вивезення
- Ретельна перевірка - це розслідування або аудит потенційної інвестиції чи продукту для підтвердження всіх фактів, які можуть включати огляд фінансових записів. Ретельна перевірка стосується досліджень, проведених до укладення угоди або фінансової операції з іншою стороною. Інвестори проводять належну перевірку, перш ніж купувати цінні папери у компанії. Ретельна перевірка може бути використана для злиттів, початкових інвестицій та дослідження хедж-фондів.
Основи прискіпливості до стартових інвестицій
Розмірковуючи про інвестиції в стартап, дотримуйтесь вищезазначених кроків (де це можливо). Але ось певні кроки, що стосуються запуску, що відображають високий рівень ризику, який несе цей тип підприємства.
- Включіть стратегію виходу: Більше 50% стартапів виходять з ладу протягом перших двох років. Сплануйте стратегію розповсюдження коштів, щоб повернути свої кошти, якщо бізнес провалиться. Поміркуйте, як укласти партнерство: партнери розділяють капітал і ризик між собою, що призводить до меншого ризику, і ви втрачаєте менше ресурсів, якщо бізнес провалиться в перші кілька років. стратегія збору врожаю для ваших інвестицій: Перспективний бізнес може провалитися через зміну технології, урядової політики чи ринкових умов. Будьте уважні до нових тенденцій, технологій та брендів та збирайте врожай, коли виявите, що бізнес може не процвітати із впровадженням нових факторів на ринку. Виберіть стартап із перспективними продуктами: оскільки більшість інвестицій збираються після п'яти років, доцільно вкладати кошти в продукти, які мають зростаючу віддачу від інвестицій за цей період. Крім того, подивіться на план зростання бізнесу та оцініть його життєздатність.
М'яке та тверде належне старанність
У світі злиттів та поглинань (M&A) існує розмежування між "жорсткою" та "м'якою" формами належної перевірки. У традиційній діяльності в галузі злиттів і поглинань фірма-еквайринг займається аналітиками ризику, які виконують належну ретельність, вивчаючи витрати, вигоди, структури, активи та зобов'язання, або ж більш розмовно відомі як жорстка ретельна перевірка. Однак, угоди про злиття та поглинання все частіше підлягають вивченню культури компанії, менеджменту та інших людських елементів, інакше відомих як м'яка ретельна перевірка. Важка ретельність, яка керується математикою та правовими нормами, сприйнятлива до рум’яних інтерпретацій прагнутими продавцями. М'яка ретельна робота виконує противагу, коли маніпулюють чи переоцінюють цифри.
Оцінити організаційні дані досить просто, тому при плануванні придбань корпорації традиційно орієнтуються на важкі числа. Але факт залишається фактом: існує багато факторів успіху в бізнесі, які цифри не можуть повністю охопити, такі як відносини з працівниками, корпоративна культура та лідерство. Коли угоди про злиття та поглинання закінчуються невдачею, більше 50% їх роблять, це часто через те, що людський елемент ігнорується. Наприклад, один набір продуктивної робочої сили може бути дуже вдалим під існуючим керівництвом, але може раптом боротися з незнайомим стилем управління. Без м'якої ретельної ретельності компанія, що приймає, не знає, чи будуть обурені працівники фірм-мішеней того факту, що вони несуть на собі основний культурний культурний зсув.
Сучасний аналіз бізнесу називає цей елемент "людським капіталом". Корпоративний світ починає помічати його значення в середині 2000-х. У 2007 році Гарвардський огляд бізнесу присвятив частину свого квітневого випуску тому, що він назвав "належною ретельністю до людського капіталу", попереджаючи, що компанії ігнорують його на свою небезпеку.
Виконання жорсткої старанності
У угоді про злиття та поглинання жорстке ретельне ставлення часто є полем битви юристів, бухгалтерів та переговорників. Як правило, жорсткий контроль належить до прибутків до відсотків, податків, амортизації та амортизації (EBITDA), старіння дебіторської та кредиторської заборгованості, грошових потоків та капітальних витрат. У таких галузях, як технологія чи виробництво, додаткова увага приділяється інтелектуальній власності та фізичному капіталу.
Інші приклади заходів з жорсткої ретельної перевірки включають:
- Огляд та аудит фінансової звітностіКруталізація прогнозів, як правило, прогнозних показників щодо майбутніх результатівПроаналіз споживчого ринкуОперативні надмірності та простота їх усуненняПотенційні чи поточні судові спостереженняОгляд антимонопольних міркувань Оцінка субпідрядників та інших сторонніх відносинВикладання та виконання розкладу розкриття інформації
Виконання м'якої належної старанності
Проведення м'якої належної ретельності - не точна наука. Деякі фірми-еквайри розглядають це дуже формально, включаючи це як офіційний етап фази попередньої угоди. Інші фірми менш орієнтовані; вони можуть витратити більше часу та зусиль на стороні людських ресурсів і не мають визначених критеріїв успіху.
М'яка ретельність повинна зосереджуватися на тому, наскільки цілеспрямована робоча сила буде поєднуватися з культурою корпорації, що набуває. Якщо культура не здається ідеальною, можливо, доведеться піти на поступки, які можуть включати кадрові рішення, особливо з топ-менеджерами та іншими впливовими працівниками.
Жорстка і м'яка ретельність переплітається, коли мова йде про компенсаційні та заохочувальні програми. Ці програми базуються не лише на реальній кількості, що дозволяє їх легко включати в планування після придбання, але їх також можна обговорити з працівниками та використовувати для оцінки впливу на культуру. М'яка належна ретельність стосується мотивації працівників, а компенсаційні пакети спеціально розроблені для впливу на ці мотивації. Це не панацея чи допомога для лікування усіх, але м'яка ретельна допомога може допомогти фірмі, що набуває, передбачити, чи може бути здійснена компенсаційна програма для покращення успіху угоди.
М'яка ретельність також може стосуватися клієнтів цільової компанії. Навіть якщо цільові співробітники приймають культурні та оперативні зрушення від поглинання, цільові клієнти та клієнти цілком можуть обуритися зміною (фактичною чи сприйнятою) в сервісі, продуктах, процедурах чи навіть назвах. Ось чому зараз багато аналізів звітності та оцінок включають огляди покупців, огляди постачальників та дані тестового ринку.
Проведення належної ретельності стосується досліджень, проведених до укладення угоди або фінансової операції з іншою стороною.
Належне ставлення до фінансових радників
Фінансовий радник повинен проводити ретельну перевірку коштів або продуктів, які їх цікавлять для клієнтів. Дослідження будь-яких регуляторних дій, які могли бути здійснені у фірмі з управління інвестиціями. Радники також повинні переконатися в дослідженні того, чи брала участь інвестиційна фірма в будь-яких судових процесах, в тому числі в тих, які були врегульовані поза судом.
Подання про банкрутство та судимість також можна знайти в місцях, де певний керівник може проживати чи працювати, і є ще одним прикладом документів, які слід переглянути. Зрозуміло, що вони послужили б червоним прапором при розгляді того, чи слід вести бізнес з цією фірмою. Ще один важливий крок - це перевірка навчальних даних керівника.
Рекомендування фонду
Перегляд історії діяльності та обліку коштів менеджера також є ключовою частиною процесу належної ретельності. Радник може навіть захотіти поговорити з різними людьми, які працюють в інших відділах інвестиційної фірми, щоб зрозуміти, що там відбувається. Цей підхід може допомогти дізнатися про проблеми, які можуть не розкриватися в літературі компанії.
Ще одним ключовим напрямком, який слід повністю вивчити, є активи або акції фонду. Важливо переконатися, що інвестиції у фонд відповідають аналогічним фондам або його ключовим орієнтирам і що фонд не інвестується поза його мандатом, оскільки це вплине на результативність. Покладаючись на належну ретельність, що надається програмами управління активами під ключ, може бути корисною, але радники все ж повинні переконатися в ретельному перегляді цих програм, щоб з’ясувати, що вони охоплюють.
Зустрітися з менеджером
Якщо можливо, спілкування з менеджером грошей може бути корисним, особливо коли менеджер інвестує в альтернативні продукти. Деякі інвестиційні засоби, такі як хедж-фонди, зберігають певну власницьку інформацію або дотримуються певних стратегій, які їм не потрібно розкривати в письмових документах. Крім того, радники повинні шукати будь-яку дисциплінарну історію, яку інвестиційна фірма наклала на менеджера, і з’ясувати, чи фірма готова поговорити про це.
