Що таке надлишок спред?
Надлишковий спред - це надлишкова різниця між відсотками, отриманими емітентом цінних паперів на основі активів, і відсотками, що виплачуються власнику. Він стосується решти відсоткових платежів та інших зборів, які стягуються під заставу, забезпечену активом після покриття всіх витрат.
Ключові вивезення
- Надлишковий спред - це надлишкова різниця між відсотками, отриманими емітентом цінних паперів на основі активів, і відсотками, виплаченими власнику. Коли позики, іпотечні кредити чи інші активи об'єднані та сек'юритизовані, надлишок спред - це вбудований запас міцності, призначений для захист цього пулу від втрат. Експрес-розповсюдження - це один із методів використання емітентами для покращення рейтингів у складі активів, що збираються для угоди, що робить отриману безпеку більш привабливою для інституційних інвесторів.
Розуміння надлишкового поширення
Коли позики, іпотека чи інші активи об'єднані та сек'юритизовані, надлишок спреду - це вбудований запас безпеки, покликаний захистити цей пул від втрат. Емітент захищеної активами структури безпеки створює пул, так що дохідність, що випливає з виплат за активами в пулі, перевищує виплати інвесторам, а також інші витрати, такі як страхові внески, витрати на обслуговування тощо. Сума надлишку спред, що вбудовується в пропозицію, змінюється залежно від ризику дефолту та несплати основних активів. Якщо надлишок спреду не використовується для поглинання збитків, він може бути повернутий ініціатору або утримуватися на резервному рахунку.
Надлишковий спред - це метод кредитної підтримки або підвищення кредиту. Наприклад, коли угода складається з метою сек'юритизації пулу позик, ці позики оцінюються, пакуються та продаються з достатньою надлишковою сумою, щоб покрити передбачувану кількість неплатежів та невиплат. Встановлення адекватного рівня надлишкового спреду є складним для емітентів, оскільки інвестори хочуть отримати якомога більше прибутку, тоді як емітент та виробник хочуть уникнути втрат, які спричинить інші дії з кредитної підтримки, які витягують гроші з резервного рахунку або вимагають більше заставу для додавання до пулу. Інвестори хочуть певного надлишку, щоб дохід від інвестицій був у межах очікувань, але вони не хочуть занадто сильно захищати ризики, з'їдаючи всі свої потенційні винагороди.
Надлишок коштів, підвищення кредитних коштів та іпотечний збій
Надлишковий спред - це один із методів, який емітенти використовують для покращення рейтингів у складі активів, що збираються для угоди. Більш високий рейтинг допомагає емітенту та робить отриману цінність більш привабливою для інституційних інвесторів, таких як пенсійні та взаємні фонди. Інші методи, що застосовуються для покращення пропозиції, включають:
- Рахунок готівкового резерву: це рахунок, на якому надлишок спреду зберігається, поки залишок не досягне визначеного рівня. Будь-які збитки виплачуються з рахунку, а надлишок спреду знову переспрямовується для його поповнення. Надмірне залучення: Це коли активи, розміщені в пулі, становлять більшу вартість, ніж фактична сума, видана в якості цінного папера. По суті, додаткове забезпечення - це захист від збитків, наданих ініціатором позик. Субординовані транші: Це коли старші транші створюються з вищими вимогами до грошових потоків порівняно з іншими траншами. Іншими словами, підпорядковані транші спочатку поглинають збитки.
Цінні папери, що захищаються активами, використовуватимуть один або декілька вищезазначених методів для захисту від втрат та підвищення рейтингу отриманого інвестиційного продукту. Однак, іпотечний випадок іпотечного кредитування проілюстрував, як навіть добре структуровані іпотечні цінні папери (MBS) можуть самостійно руйнуватися, коли вкладники відмовляються від відповідальності за перевірку позичальників, позики яких складаються у пули, а рейтингові агенції згодом не зможуть уникнути цього систематичного провалу. У ідеальну бурю, яка була фінансовою кризою 2007–2008 рр., Надмірний розкид взагалі не був захистом для інвесторів MBS.
