Що таке глобальна зареєстрована акція (GRS)
Світова зареєстрована акція (GRS або Global Share) - цінна папір, яка випускається в США, але зареєстрована на багатьох ринках по всьому світу і торгується в декількох валютах. З GRS ідентичні акції можуть торгувати на різних фондових біржах та в різних валютах через кордони країни, не потребуючи конвертації в місцеві валюти. Усі власники GRS, як і будь-який інший акціонер, мають рівні права - такі як голосування, відсоток дивідендів тощо - в корпорації, що випускає емісію.
Порушення глобальної зареєстрованої частки (GRS)
Світові зареєстровані акції схожі на звичайні акції, за винятком того, що інвестори можуть торгувати ними на біржах по всьому світу у багатьох валютах. Наприклад, якщо публічно торгувана компанія випускає акції в доларах на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE) і видає таке ж забезпечення в фунтах на Лондонській фондовій біржі (або навпаки), то вона випускає глобальні акції.
Схожий на, але відрізняється від…
- Світові акції відрізняються від більш популярних міжнародних депозитарних квитанцій (IDR) . IDRS - це оборотні сертифікати, видані банком, які представляють право власності на акції в іноземній компанії, що перебуває в банку, довіреному банку.
- У США IDR відомі як американські депозитарні квитанції (ADR). Основна відмінність ADR від глобальних акцій полягає в тому, що АДР випускаються лише американськими банками для іноземних акцій, що торгуються на біржі США. Основну безпеку АДР займає закордонна філія американської фінансової установи, а не глобальна установа. АРС стали відомі як ефективні способи придбання акцій іноземної компанії та отримання будь-яких дивідендів та прибутків капіталу в доларах США. JP Morgan створив і запустив перший ADR для відомого лондонського універмагу Selfridges PLC, засновником якого був Гаррі Гордон Сандридж, американець. Цей перший в історії АРС був внесений до списку на нью-йоркській біржі - попередник Американської фондової біржі (AMEX) - 29 квітня 1927 року.
В Європі ІДР відомі як глобальні депозитарні квитанції (ГДР). НДР - це банківські сертифікати, які видаються в декількох країнах на акції іноземної компанії. Акції НДР торгують як внутрішні цінні папери, що представляють іноземний (не американський) інтерес. НДР можуть використовуватися на приватних ринках для залучення капіталу, який виражений у американських доларах чи євро.
Глобальні акції - коротка історія
- Панування АДР. Іноземні емітенти бажають перераховувати цінні папери на NYSE з найдавніших днів та реєструвати їх у Комісії з цінних паперів та бірж (SEC). Лістинг акцій у США має сенс для іноземних компаній, оскільки він пропонує розширені обсяги та ліквідність за рахунок збільшення кількості потенційних покупців акцій, що пропонуються. Для іноземних компаній, які вже мають велику кількість акціонерів, значні активи або операції в США, потреба в американському лістингу стає ще більш нагальною.
Але вони не роблять це просто! Кошти цінних паперів у США ніколи не були стресовими для компаній, що не входять у США. Для початку, іноземні компанії несуть величезні початкові - і великі постійні - витрати при реєстрації в Америці. Потім їм потрібно перезавантажити фінансову інформацію відповідно до Загальноприйнятих принципів бухгалтерського обліку в США (GAAP); або бути готовим до обговорення та кількісної оцінки суттєвих відмінностей між принципами бухгалтерського обліку їхньої країни та загальними стандартами США. Крім того, ці емітенти стають предметом постійних вимог до звітності. Вони також стикаються з певними правилами щодо того, як вони можуть вести свій бізнес, включаючи обмеження в роботі з пресою - навіть у своїх країнах!
Народження GRS. Німецька компанія DaimlerChrysler Aktiengesellschaft (AG) - прекрасний приклад великої іноземної корпорації, яка має значних акціонерів, активів та операцій у США, а також американське коріння. Природно, DaimlerChrysler хотів би мати велику присутність у США. Намагання німецьких компаній полягає в тому, що акції на пред'явника є найбільш поширеним типом акцій, що випускаються в Німеччині; але акції на пред'явника не допускаються на NYSE. Так, DaimlerCrysler та інші німецькі компанії використовували АДР для переліку своїх цінних паперів на NYSE, що може бути тривалим процесом. У певний момент операцій DaimlerChrysler торгівля в США стала особливо критичною для компанії, і вона шукала інструмент, більш швидкий, ніж АДР. Отже, DaimlerChrysler фактично створив глобальну частку! У листопаді 1998 року DaimlerChrysler стала першою корпорацією, що не входить до США, яка внесла до списку GRS на NYSE. Як вони це зробили? Хоча правда, що акції на пред'явника частіше зустрічаються в Німеччині, Закон Німеччини про корпорацію Handelsgesetzbuch (HGB) спочатку дозволяв, що компанії можуть випускати або пред'явники, або іменні акції. Скориставшись цим варіантом, DaimlerChrysler створив концепцію "глобальної акції" - яка є просто зареєстрованою акцією - щоб вона могла торгувати на NYSE.
Переваги GRS
Глобальна частка дозволяє переносити міжринку, хоча загалом коштує менше, ніж інші інструменти такого типу. Через зростаючу глобалізацію цінні папери можуть торгувати на багатьох ринках у майбутньому, що може зробити концепцію АДР менш валідною, але зробить GRS більш привабливими. По мірі цілодобового розкладу торгівля може консолідувати різні фондові ринки та клірингові будинки, що зробить глобальні акції більш зручними. Більше того, регуляторні структури різних ринків можуть стати більш узгодженими, що зробило б менш необхідним дотримання цінними паперами різних місцевих норм. Нарешті, глобальний цінний папір, ймовірно, найкраще підходить для відстеження ліквідності в усьому світі.
Повільно до Старту; Швидкий до фінішної лінії?
Ну, можливо. Навіть маючи свої потенційні переваги, дуже мало GRS було запущено з моменту їх появи на фінансовій сцені. Більшість компаній, які перераховують цінні папери в США, хочуть отримати доступ до найширшого кола американських інвесторів. Деякі експерти з цінних паперів вважають, що перехід від ADR до GRS зробив би навпаки - зменшити ліквідність, а не підвищити її. Ще одна потенційна проблема полягає в тому, чи зможе глобальна торгова система впоратися з широкомасштабною торгівлею GRS, оскільки - незважаючи на консолідацію в галузі - на торгівлю все ще впливають регуляторні органи, які є національними, а не міжнародними. Перш ніж можна буде запустити глобальну частку, оператори клірингових будинків країни повинні тісно співпрацювати з американським колегою, як це робив DaimlerChrysler у 1998 році, щоб узгодити свої вимоги до лістингу з SEC. Нові структури потрібно було б будувати по одній країні за раз. Деякі критики вважають, що вартість створення програм GRS була б занадто великою, таким чином компенсуючи будь-які вигоди; і це надто багато потрібно буде змінити занадто швидко, щоб GRS могли ефективно працювати в найближчій перспективі.
Проте прихильники глобальних акцій стверджують, що лише питання часу, коли більше підприємств замінить свої АДР на єдину глобальну цінність, головним чином через те, наскільки дешево вони торгувати. За даними NYSE, торгові збори за АДР, як правило, коштують від трьох до п’яти копійок за одну торгувану акцію. Навпаки, глобальні акції коштують плоских $ 5, 00 за торгівлю - незалежно від того, скільки акцій змінюють руки!
У знайомому завжди є затишок. АРС користуються довгою прибутковою історією, і вони продовжують залишатися інструментом для інвесторів, орієнтованим на американські послуги, для розміщення іноземних акцій в Америці. Незважаючи на те, що ніхто не знає, що може стати ГРС як торговим інструментом у майбутньому, зручна традиція АДР, поєднана з проблемами збалансування місцевих ринкових норм з правилами США, може невдовзі стримати фінансових менеджерів від випуску кількості глобальних акцій.
