Що таке валовий спред
Валовий спред - це різниця між ціною андеррайтингу, отриманою компанією-емітентом, і фактичною ціною, запропонованою інвестуючим населенням. Валовий спред - це компенсація, яку отримують андеррайтери первинного розміщення акцій (IPO) для покриття витрат, зборів за управління, комісійних (або знятих) та ризику. Більшість прибутків, які фірма, що займається андеррайтингом, отримує через угоду, часто досягається за рахунок валового спред. Крім валового розмаху, первісне публічне розміщення пропозицій зазвичай включає "постійні витрати", такі як юридичні та бухгалтерські консультанти та реєстраційні внески.
НАРУШЕННЯ ВНИЗ Валовий спред
Щоб краще зрозуміти поняття валового спред, розглянемо наступний приклад. Компанія ABC отримує 36 доларів за акцію за своє первісне розміщення акцій. Якщо андеррайтери обертаються і продають акції населенню за $ 38 за акцію, валовий спред - різниця між ціною андеррайтингу та ціною публічного розміщення - складе 2 долари за акцію. На величину валового спреду можуть впливати такі змінні, як розмір випуску, ризик та мінливість. Валовий спред називають також "валовим розмахом андеррайтингу", "спред" або "виробництвом".
Валовий коефіцієнт спреду
У наведеному вище прикладі різниця між ціною на акцію, яку інвестиційний банк сплатив емітенту, та ціною публічного розміщення акцій становить 2 долари. Виражений у співвідношенні, це $ 2 становить приблизно 5, 3 відсотка. Цей показник відомий як коефіцієнт валового спред.
Чим вище коефіцієнт валового спреду, тим більший фрагмент виручки від IPO надходить до інвестиційного банку. Дослідження валового спреду Оксфордського університету виявило, що на ринку IPO в США андеррайтери майже завжди стягують коефіцієнт валового спред у розмірі близько 7 відсотків. У Європі, де більше інвестиційних банків у багатьох країнах конкурують за IPO-бізнес, коефіцієнт валового спредів, як правило, нижчий і розподілений у більш широкому діапазоні.
Витрати на андеррайтинг, покриті за рахунок валового спреду
Кошти, отримані за рахунок валового спреду, зазвичай повинні покривати такі витрати на андеррайтинг: плата менеджера, плата за андеррайтинг (зароблений членами синдикату андеррайтера) та концесія, яка заробляється брокером-дилером, який продає акції. Керівник має право на весь валовий спред. Кожен член синдикату андеррайтингу отримує (не обов'язково рівну) частку плати за андеррайтинг та концесію. Брокер-дилер, який не є членом синдикату андеррайтера, але продає акції, отримує лише частку концесії. Член синдикату андеррайтера, який надає акції цьому дилеровому брокеру, зберігає плату за андеррайтинг.
Пропорційно концесія збільшується у міру збільшення загального валового розповсюдження. Тим часом плата за керівництво та андеррайтинг зменшується із валовим розмахом. Вплив розміру на розподіл плати зазвичай обумовлений різною економією масштабу. Обсяг роботи інвестиційного банкіра, наприклад, при написанні проспекту та підготовці дорожнього шоу, дещо фіксований, тоді як обсяг продажів не відповідає. Більші угоди не включатимуть експоненціально більше роботи банкіра з інвестицій, але це може залучати набагато більше зусиль з продажу, вимагаючи збільшення частки концесії з продажу. Крім того, молодші банки можуть приєднатися до синдикату, навіть якщо вони отримують меншу частку комісій у вигляді концесії з меншим продажем.
