Легко плутати з валютною парою ф'ючерси EUR / USD або FX євро, долари євро не мають нічого спільного з єдиною валютою Європи, яка була запущена в 1999 році. Скоріше, євродолари - це строкові депозити в доларах США і зберігаються в банках за межами США. Ощадний депозит - це просто відсотковий банківський депозит із визначеною датою погашення.
Внаслідок перебування поза межами США євродолари знаходяться за межами юрисдикції Федеральної резервної системи та підлягають більш низькому рівню регулювання. Оскільки євродолари не підпадають під дію банківських регламентів США, то вищий рівень ризику для інвесторів відбивається на підвищенні процентних ставок.
Назва євродолари отримана від того, що спочатку депозити в доларах в основному зберігалися в європейських банках. Спочатку ці депозити були відомі як долари євробанку. Однак депозити в доларах США зараз зберігаються у фінансових центрах по всьому світу і досі називаються євродоларами.
Аналогічно (і також заплутано) термін євровалюта використовується для опису валюти, депонованої в банку, який не знаходиться в країні, де валюта була випущена. Наприклад, японська ієна, що зберігається в банку в Бразилії, буде визначена як євровалюта.
Історія євродоларів
Після закінчення Другої світової війни кількість депозитів у доларах США, що утримуються за межами США, значно зросла. Факторами, що сприяли, були збільшення рівня імпорту до США та економічна допомога до Європи в результаті плану Маршалла.
Ринок євродоларів простежується до епохи холодної війни 1950-х років. У цей період Радянський Союз почав переміщувати свої доларові доходи, отримані від продажу товарів, таких як сира нафта, з банків США. Це було зроблено для того, щоб США не змогли заморозити свої активи. З того часу євродолари стали одним з найбільших короткострокових грошових ринків у світі, і їх процентні ставки стали орієнтиром для корпоративного фінансування.
Eurodollar Futures
Ф'ючерсний контракт євродолара був започаткований у 1981 році Чиказькою товарною біржею (CME), відзначивши перший ф'ючерсний контракт з розрахунком на готівку. Після закінчення терміну дії продавець ф'ючерсних контрактів з розрахунковою готівкою може перевести пов'язану позицію грошових коштів, а не здійснювати доставку основного активу.
Спочатку ф'ючерси на Eurodollar торгували на верхньому поверсі Чиказької товарної біржі у найбільшій ямі, в якій розміщувались понад 1500 торговців та канцеляристів. Однак більшість торгів ф'ючерсами на євродолари зараз проходять в електронному вигляді.
Базовим інструментом у ф'ючерсах на євродолари є депозит із строком на євро, який має основну вартість 1 мільйон доларів США зі строком погашення.
Символ контракту «відкритого викриття» євродолара (тобто використовується на торгових майданчиках, де замовлення передаються криками та ручними сигналами) - це ED, а електронний символ контракту - GE. Електронна торгівля ф'ючерсами на євродолари проходить на електронній торговій платформі CME Globex з неділі по п’ятницю з 18:00 до 17:00 за EST. Місячні терміни закінчення - березень, червень, вересень та грудень, як і інші фінансові ф'ючерсні контракти. Розмір галочки (мінімальне коливання) становить одну чверть однієї базової точки (0, 0025 = 6, 25 долара за контракт) у найближчому місяці, що закінчується контрактом, та половину однієї базової точки (0, 005 = 12, 50 дол. США за контракт) у всіх інших місяцях контракту. Позики, які використовуються у ф'ючерсних контрактах, дозволяють торгувати одним контрактом з маржуванням близько 1000 доларів.
Євродолари перетворилися на провідний контракт, що пропонується на CME з точки зору середньоденного обсягу та відкритого відсотка (загальна кількість відкритих контрактів). Станом на лютий 2018 року євродолари значно перевершили ф'ючерси на E-Mini S&P 500 (електронний ф'ючерсний контракт на п'яту частину розміру стандартного ф'ючерсного контракту S&P 500), ф'ючерси на нафту та 10-річні ф'ючерси на казначейські нотатки в середньому денному обсязі торгів та відкритий інтерес.
LIBOR та євродолари
Ціна ф'ючерсів на євро долари відображає пропоновану процентну ставку за депозитами в доларах США, що зберігаються в банках за межами США. Більш конкретно, ціна відображає ринкову оцінку тримісячної процентної ставки LIBOR в США (лондонської міжбанківської ставки), очікуваної на дату розрахунків за контрактом. LIBOR - це орієнтир для короткострокових процентних ставок, за якими банки можуть позичати кошти на лондонському міжбанківському ринку. Ф'ючерси на євродолари - це похідна компанія LIBOR, що відображає пропоновану ставку міжбанківської міжбанківської ставки за 3-місячний офшорний депозит на 1 мільйон доларів.
Ціни на ф'ючерси на євродолари виражаються чисельно, використовуючи 100 мінус маючи на увазі процентну ставку LIBOR у розмірі 3-місячного долара США. Таким чином, ф'ючерсна ціна в євродоларах у розмірі 96, 00 доларів відображає передбачувану процентну ставку в розмірі 4%.
Наприклад, якщо інвестор купує один ф'ючерсний контракт євродолара за 96, 00 доларів США, а ціна зростає до 96, 02 долара, це відповідає нижчому підрахунку LIBOR на рівні 3, 98%. Покупець ф'ючерсного контракту складе 50 доларів. (1 базисний бал, 0, 01, дорівнює 25 доларам США за контракт, тоді крок 0, 02 дорівнює зміні 50 доларів за контракт.)
Хеджування з Eurodollar Futures
Ф'ючерси на євродоллари є ефективним засобом для компаній та банків для забезпечення процентної ставки за гроші, які вони планують позичити або позичити в майбутньому. Контракт з євродоларом використовується для захисту від змін кривої прибутковості протягом декількох років у майбутньому.
Наприклад: Скажімо, компанія знає у вересні, що для покупки їй потрібно буде позичити 8 мільйонів доларів у грудні. Нагадаємо, кожен ф'ючерсний контракт євродолара представляє строковий депозит на 1 мільйон доларів із строком погашення три місяці. Компанія може захиститись від несприятливих змін процентних ставок протягом цього тримісячного періоду шляхом короткого продажу восьми грудних ф'ючерсних контрактів євродолара, що становить 8 млн. Дол.
Ціна ф'ючерсів на євро долари відображає очікувану лондонську міжбанківську пропоновану ставку (LIBOR) на момент розрахунку, в даному випадку грудня. Швидко продаючи грудневий контракт, компанія отримує прибуток від зростання процентних ставок, що відображається у відповідно нижчих грудневих ф'ючерсних цінах у євро.
Припустимо, що 1 вересня ціна ф'ючерсного контракту на євродолар у грудні становила рівно 96, 00 доларів США, що передбачає процентну ставку 4, 0%, а кінцева ціна закриття на кінець грудня становить 95, 00 доларів, що відображає більш високу процентну ставку 5, 0%. Якби компанія продала 8 вересня контрактів євродоларів за 96, 00 доларів США, вона отримала б прибуток на 100 базових пунктів (100 х 25 доларів = 2500 доларів) на восьми контрактах, що склало 20 000 доларів (2500 доларів x 8), коли вона покрила коротку позицію.
Таким чином, компанія змогла компенсувати зростання процентних ставок, фактично заблокувавши очікуваний LIBOR на грудень, оскільки це відобразилось на ціні грудневого контракту євродолара на момент здійснення короткого продажу у вересні.
Спекуляція з Eurodollar Futures
Як продукт процентної ставки, політичні рішення Федеральної резервної системи США мають великий вплив на ціну ф'ючерсів на євро. Волатильність на цьому ринку зазвичай спостерігається навколо важливих оголошень Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) та економічних релізів, які можуть вплинути на грошово-кредитну політику Федеральних резервів.
Зміна політики Федеральної резервної системи щодо зниження або підвищення процентних ставок може відбутися протягом декількох років. Ці основні тенденції монетарної політики впливають на ф'ючерси на євродолари.
Довгострокові тенденції якості євродоларних ф'ючерсів роблять контракт привабливим вибором для трейдерів з використанням стратегій, що слідують за трендом. Розглянемо наступну діаграму між 2000 та 2007 роками, де євродолар рухався вгору протягом 15 місяців поспіль, а пізніше - протягом 27 місяців поспіль.
Високий рівень ліквідності разом з відносно низьким рівнем мінливості в добу (тобто протягом одного дня) створюють можливість для трейдерів, що використовують стиль торгівлі «на ринку». Торговці, що використовують цю ненаправлену стратегію (ні бичачий, ні бичачий), одночасно розміщують замовлення на ставку та пропозицію, намагаючись зафіксувати спред. Більш складні стратегії, такі як арбітраж та розповсюдження проти інших контрактів, також використовуються торговцями на ринку ф'ючерсів на євродолари.
Євродолари використовуються в спреді TED, який використовується як показник кредитного ризику. Спред TED - це різниця в цінах між процентними ставками за тримісячними ф'ючерсними контрактами на казначейські послуги США та тримісячними контрактами на євродолари з однаковими місяцями закінчення терміну дії. TED - абревіатура з використанням T-Bill і ED, символу ф'ючерсного контракту євродолара. Збільшення або зменшення спреду TED відображає настрої щодо рівня ризику міжбанківських позик за замовчуванням.
Суть
Євродолари часто не помічають роздрібні торговці, які прагнуть тяжіти до ф'ючерсних контрактів, які пропонують більш короткострокові коливання, наприклад, E-mini S&P або сира нафта. Однак глибокий рівень ліквідності та довгострокові тенденції якості євродоларового ринку представляють цікаві можливості як для малих, так і великих ф'ючерсних трейдерів.
