Компанія Caterpillar Inc. (CAT), найбільший у світі виробник будівельного та гірничого обладнання, бачить свій прибуток на тлі тривалої торговельної війни США та Китаю та уповільнення світового економічного зростання. Акції компанії також відчувають свою вагу, знизившись приблизно на 19% від свого найвищого рівня закриття ще в січні 2018 року. Вони зросли майже на 5% за рік, але все ще відстають від широкого ринку приблизно на 15%.
Останні позитивні новини про торгівлю, включаючи заплановані переговори між двома країнами у Вашингтоні та звільнення від тарифів на деякі американські товари Китаєм, підняли акції в останні дні. Але якщо з торговельної війни є один урок, то позитивні новини можуть швидко розійти. Торговельна війна не закінчилася, поки обидві країни не вирішили свої питання офіційною торговою угодою. Це може пройти деякий час, перш ніж це станеться.
Ключові вивезення
- Торговельна війна та повільний світовий ріст стискають прибутки. Зниження на 19% від піку в січні 2018 року відстає від ринку. Значна слабкість у галузі будівництва та енергетики та транспорту. Високі запаси обладнання свідчать про млявий попит.
Що це означає для інвесторів
За словами аналітика Bank of America Росса Джаларді, компанія Caterpillar стикається з низкою короткочасних задніх вітрів. Як будівництво, так і нафтогазова промисловість вгору за течією виявляють слабкість. Він підрахував, що прибуток від будівельного сегмента компанії знизиться на 30% від піку до корита, тоді як енергетичний та транспортний сегмент побачить зниження на 15%.
Хоча ці зниження повинні бути трохи компенсовані 5-відсотковим приростом прибутку від видобутку Caterpillar, Гіларді додав, що прогноз капітальних витрат (CapEx) на нафту та газ не виглядає великим, і прогнози продовжують тенденцію до зниження. Він вважає, що компанія може зіткнутися ще з однією чи двома чвертями негативних переглядів EPS та помірно слабшими прибутками протягом 2020 року.
Більш тривалий термін, Гіларді оптимістичний. Він радить інвесторам шукати поза межами короткострокової слабкості EPS, оскільки глобальні ІМП починають вражати свої дні, а економіка сервісу в США все ще в хорошій формі. Він підтвердив рейтинг Банку Америки щодо купівлі Caterpillar, додавши, що стабільний ріст, який очікується в гірничій галузі та додатковий стимул від глобальних центральних банків, допоможе підняти ціну акцій вище.
Не всі аналітики поділяють довгостроковий оптимізм Гіларді. Аналітик Ашиш Гупта з брокерської фірми Stephens, занепокоєний торговельною війною США та Китаю та перспективами світового зростання, відмітив за минулий місяць рейтинг своєї фірми щодо недостатньої ваги. Незважаючи на перехід на простішу грошово-кредитну політику, він не очікує, що падіння ліквідності з боку центральних банків раптово збільшить економічний обсяг виробництва.
Уповільнення темпів зростання економіки Китаю матиме особливо негативний вплив на всю ресурсну галузь - галузь, яка рясніє найбільшими клієнтами Caterpillar. У своєму звіті про прибутки у другому кварталі, опублікованому наприкінці липня, компанія зазначила, що зниження на 22% продажу будівельних підрозділів в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні значною мірою пояснюється слабким попитом у Китаї. Компанія також зазначила, що тарифи були однією з причин, що її виробничі витрати були вищими.
Повільність у будівельній галузі вже призвела до значних витрат на попит на будівельну техніку Caterpillar. Гупта вказує на більш високі запаси обладнання в компанії як показник млявого попиту. "Для Caterpillar, надлишок запасів дилерів означає нижчий звіт про продажі в найближчих кварталах", - писав Гупта в дослідницькому звіті, опублікованому минулого місяця, за даними Barron's.
Попереду
Безумовно, теза Гіларді, яка підтримує його довгостроковий оптимізм, полягає в тому, що всі ці передні дуги вже враховуються в поточну ціну акцій Caterpillar. Якщо він має рацію, інвестори можуть придбати акцію за вигідною ціною за її поточною ціною, і коли економічний прогноз посилиться, їх можна буде добре винагородити.
