Як скоротити ринок облігацій з нами

Протягом останніх років ринок облігацій США користувався сильним биком, оскільки Федеральний резерв знизив процентні ставки до низьких історичних рівнів. Ціна облігацій, що реагує зворотно на зміни процентних ставок, останнім часом опинилася під тиском, оскільки учасники ринку очікують, що центральний банк незабаром вкаже, що почне підвищувати цільову ставку. Традиційно вважаються інвестиціями з нижчим рівнем ризику, ніж акції, ціни на облігації можуть різко впасти в залежності від того, наскільки і як швидко зростають процентні ставки. Як результат, кмітливі інвестори можуть розглянути можливість продажу коротких ринків облігацій США та отримання прибутку від очікуваного ведмежого ринку. Коротка позиція в облігаціях також може призвести до високих прибутків протягом інфляційних періодів. Яким чином фізична особа отримує короткий вплив на облігації в межах свого звичайного брокерського рахунку? (Див. Також, див.: Основи облігацій )

Перехід на короткий термін означає, що інвестор вірить, що ціни знизяться, а тому отримають прибуток, якщо зможуть викупити свою позицію за нижчою ціною. Перехід "довго" вказуватиме на протилежне, і інвестор вважає, що ціни піднімуться і тому купує цей актив. Багато індивідуальних інвесторів не мають можливості скоротити фактичну облігацію. Для цього потрібно буде знайти існуючого власника цієї облігації, а потім запозичити її у них, щоб продати її на ринку. Залучені позики можуть включати використання важеля, і якщо ціна облігації зростає замість падіння, інвестор має потенціал для великих збитків.

На щастя, існує декілька способів, яким середній інвестор може отримати короткий вплив на ринок облігацій, не продаючи коротких фактичних облігацій.

Стратегії хеджування

Перш ніж відповісти на питання, як отримати прибуток від падіння цін на облігації, корисно розглянути, як захистити існуючі позиції облігацій проти падіння цін для тих, хто цього не хоче, або обмежений у прийнятті коротких позицій. Для таких власників портфелів облігацій може бути доречним управління тривалістю. Облігації з більшою строком погашення більш чутливі до зміни процентних ставок, і, продаючи ці облігації зсередини портфеля для купівлі короткострокових облігацій, вплив такого підвищення ставки буде менш серйозним.

Деякі портфелі облігацій мають утримувати довгострокові облігації через їх мандат. Ці інвестори можуть використовувати деривативи для хеджування своїх позицій, не продаючи облігацій. Скажімо, інвестор має диверсифікований портфель облігацій на суму 1 000 000 доларів США тривалістю сім років і його заборонено продавати з метою придбання короткострокових облігацій. Відповідний ф'ючерсний контракт існує за широким індексом, який дуже нагадує портфель інвестора, який триває п'ять з половиною років і торгує на ринку за 130 000 доларів за контракт. Інвестор хоче скоротити його тривалість до нуля, очікуючи різкого підвищення процентних ставок. Він би продав = 9, 79 ≈ 10 ф'ючерсних контрактів (дробові суми повинні бути округлені до найближчої цілої кількості контрактів на торгівлю). Якщо процентні ставки зростуть на 170 базових пунктів (1, 7%), без хеджування він втратить ($ 1, 000, 000 x 7 x.017) = 119, 000 $. При хеджуванні його позиція все ще впаде на цю суму, але позиція з короткими ф'ючерсами виграє (10 х 130 000 х 5, 5 х.017) = 121 550 доларів. У цьому випадку він фактично набирає 2550 доларів, що є незначним (0, 25%) результатом через помилку округлення в кількості контрактів.

Опціональні контракти також можуть використовуватися замість ф'ючерсних контрактів. Купівля путівки на ринку облігацій дає інвестору право продавати облігації за визначеною ціною в якийсь момент майбутнього, незалежно від того, де знаходиться ринок на той час. Коли ціни падають, це право стає більш цінним, а ціна пут-опціону зростає. Якщо натомість ціни на облігації зростуть, опціон стане менш цінним і з часом може закінчитися марним. Захисна поставка фактично створить нижню межу, нижче якої ціна інвестора не може втратити більше грошей, навіть якщо ринок продовжує падати. Оптимальна стратегія має перевагу захисту зворотного боку, дозволяючи інвестору брати участь у будь-якій подорожі, тоді як ф'ючерсна хеджування не буде. Придбання пут-опціону, однак, може бути дорогим, оскільки інвестор повинен сплатити премію опціону, щоб отримати його.

Стратегії вкорочення

Деривативи можна також використовувати для отримання короткого короткого впливу на ринки облігацій. Продаж ф'ючерсних контрактів, купівля опціонів або продаж опціонів виклику «голою» (коли інвестор уже не має власників базових облігацій) - все це зробити. Однак ці позиції з голими похідними можуть бути дуже ризикованими та вимагати залучення. Багато індивідуальних інвесторів, маючи можливість використовувати похідні інструменти для хеджування існуючих позицій, не в змозі торгувати ними.

Натомість, найпростішим способом для інвестора коротких облігацій є використання зворотного або короткого ETF. Ці цінні папери торгують на фондових ринках і їх можна купувати та продавати протягом торгового дня на будь-якому типовому рахунку брокерів. Будучи оберненими, ці ETF отримують позитивну віддачу за кожне негативне повернення базового; їх ціна рухається у зворотному напрямку від базового. Володіючи коротким ETF, інвестор фактично довгі ці акції, маючи короткий вплив на ринок облігацій, тому усуваючи обмеження на короткий продаж або маржу.

Деякі короткі ETF також використовуються або спрямовані. Це означає, що вони повернуть кратне в протилежному напрямку, ніж в основі. Наприклад, 2x обернений ETF поверне + 2% за кожні -1%, повернені базовим.

Є на вибір ETF з короткими облігаціями. Наступна таблиця - лише зразок найбільш популярних таких ETF.

Символ	Ім'я	Ціна акції	Опис
TBF	Коротка скарбниця 20 років	25, 94 дол	Шукає щоденних інвестиційних результатів, що відповідають оберненій щоденній ефективності індексу казначейських цін США Barclays Capital 20+ років.
TMV	Щодня 20-річний плюс казначейського ведмедя 3 рази	$ 33, 50	Домагається щоденних інвестиційних результатів у розмірі 300% від оберненої цінової ефективності індексу казначейських облігацій NYSE 20 Year Plus
PST	UltraShort Barclays 7-10 річна скарбниця	$ 24, 36	Добігає щоденних результатів інвестицій, які відповідають вдвічі (200%) оберненій щоденній діяльності Barclays Capital 7-10 років індексу казначейства США.
DTYS	Казначейство США 10-річного ведмедя ETN	$ 21, 42	Призначений для збільшення у відповідь на зниження 10-річної доходності казначейства. Індекс орієнтований на фіксований рівень чутливості до змін в доходності поточної нотатки "найдешевший за доставку", що лежить в основі відповідного 10-річного ф'ючерсного контракту на казначейство в даний момент часу.
SJB	Короткий високий врожай ProShares	26, 99 дол	Шукає щоденні результати інвестицій, перш ніж комісії та витрати, відповідатимуть зворотній (-1x) щоденної продуктивності індексу високої дохідності Markit iBoxx $ Liquid.
DTUS	2-річний ведмедик міністерства фінансів США	32, 48 дол	Призначений для зменшення у відповідь на збільшення доходності 2-річної казначейської каси.
IGS	Короткий інвестиційний клас Корпоративний	$ 28, 51	Шукає щоденні результати інвестицій, що відповідають оберненій (-1x) щоденної ефективності індексу ліквідних інвестиційних оцінок Markit iBoxx $.