Майор рухається
Сьогодні акції були змішані, оскільки інвестори готувались до найбільш напруженого тижня сезону доходів першого кварталу. До кінця тижня більше 45% S&P 500 повідомили про свої прибутки, і ми матимемо гарне уявлення про тенденцію ефективності діяльності підприємств.
Сьогоднішні ризики були дещо ускладнені після новин, що президент Трамп зробить ще один крок, щоб зменшити експорт нафти з Ірану. Наразі деякі імпортери нафти, такі як Китай, Південна Корея та Туреччина, мають "відмову" від США, що вони не зіткнуться з негативними наслідками для ведення бізнесу з Іраном.
Президент Трамп планує не поновлювати ці відмови, які закінчуються 2 травня. Адміністрація припустила, що частку ринку Ірану можуть консолідувати Саудівська Аравія та інші організації Організації країн-експортерів нафти (ОПЕК), які збільшать виробництво. Зрозуміло, що США не можуть диктувати рівні виробництва ОПЕК, але розумно припустити, що якщо іранський експорт зменшиться, Саудівська Аравія захоче збільшити власне виробництво, щоб компенсувати його тривожний фіскальний дефіцит.
Незважаючи на запевнення, що нестабільність постачання займуться іншими країнами-виробниками, ціни на нафту сьогодні зросли вище. У наступному графіку я використав ціну Західного Техаського проміжного рівня (WTI), щоб проілюструвати несподівану реакцію.
Перебої в постачанні нафти важко точно передбачити, тому ринок звичайно переоцінює подібну подію. На мою думку, я думаю, що мітинг навряд чи продовжиться далі. Рівень виробництва у США, ОПЕК та інших виробників, швидше за все, незабаром поверне ринок у рівновагу.
Я вважаю великою ймовірністю того, що ціни будуть сприймати поточний стрибок поблизу 65, 80 долара як діапазон опору. Якщо я маю рацію, сьогоднішні несподівані прибутки можуть закінчити короткострокові втрати, оскільки інвестори отримують прибуток від своїх довгих позицій у нафті та нафтових запасах.
S&P 500
Заробітки були "менш поганими", ніж очікувалося. Оцінки за останні кілька тижнів знизилися до очікуваного скорочення на -2% або більше протягом S&P 500. Однак поки що заробітки є рівними порівняно з аналогічним кварталом минулого року, а доходи менші, ніж очікувалося.
Багато в чому це було пов’язано з сюрпризами великих банків. Я не сподіваюся, що прибуток залишатиметься позитивним, але несподіванки банку все ж можуть утримати середній показник вище очікуваних. Незважаючи на кращі показники, ніж очікували, звітів поки що недостатньо для переміщення S&P 500 за рамками консолідації зростаючого клину. На даний момент я не очікую, що індекси з великим капіталом перейдуть на нові максимуми, поки невелика максимальна та високодохідна облігація не покращиться.
:
Як виробництво ОПЕК (і поза ОПЕК) впливає на ціни на нафту
Procter & Gamble повідомляє про прибутки як "надуття міхура"
Боїнг на оборонній попереду заробітку
Показники ризику - високодохідні облігації
Протягом кількох тижнів більшість показників ризику або вказували на позитивний або нейтральний прогноз. Окрім інверсії кривої прибутковості, інвестори виявили мало ознак стресу. Цей тиждень, ймовірно, стане критичним для ключового показника, який може перейти на більш негативний прогноз: високодохідні облігації ("Ank" облігації).
У попередніх випусках Chart Advisor я згадував, що непотрібні облігації дуже схожі на акції, але ці інструменти часто сигналізують про спад раніше, ніж це можна виявити в фондових індексах. Наприклад, непотрібні облігації вже зламали підтримку приблизно за тиждень до того, як ціни акцій впали 10 жовтня 2018 року.
Незважаючи на те, що ціни на акції з великим капіталом були порівняно стабільними протягом останнього тижня, індекси непотрібних облігацій помітно слабшають. Якщо ви підготуєте графік ETF (HYG) iShares з високою прибутковістю, ви, можливо, не дуже оціните, наскільки справді зараз є розширені непотрібні облігації. Більшість платформ графіків неправильно обліковують виплати дивідендів, завдяки чому діаграма грошових облігаційних фондів виглядає так, що вони просто поблизу до максимумів.
Однак наступний графік правильно коригує дивіденди, щоб зрозуміти, наскільки розширеним став цей клас активів. Моя головна стурбованість полягає в тому, що високодохідні облігації завершили ведмежу розбіжність MACD протягом останніх двох сесій. Ведмежі розбіжності осциляторів не мають найкращих результатів на ринку биків, але, на мій погляд, це заслуговує на увагу, враховуючи масштаби попереднього з'їзду до мінімуму грудня.
Якщо непотрібні облігації продовжуватимуть скорочуватися, інвестори повинні планувати набагато більшу ймовірність наступних індексів акцій з великою капіталізацією. Я б не очікував, що такий сигнал може викликати ведмежий ринок, проте корекція (від -5% до -7%) не буде незвичною.
:
Торгівля розбіжністю MACD
Все, що потрібно знати про непотрібні облігації
Кімберлі-Кларк вибивається після того, як перевищує оцінку заробітку
Підсумок - шукайте цінність, якщо ринок знижується
З технічної точки зору, ринок все ще перебуває в тенденції до зростання і заслуговує на користь сумнівів. Основи слабшають з другого кварталу 2018 року, але найм та економічне зростання все ще позитивні. Хоча на цьому тижні я закликаю до обережних прогнозів, я думаю, що інвестори повинні використовувати будь-які зниження як можливість шукати корисні показники.
