Що означає цінні папери з чистою маржею?
Гарантія з чистою маржею відсотків (NIMS) - цінна папір нерухомості, яка дозволяє власникам отримувати надлишкові грошові потоки із сек'юритизованих пулів іпотечного кредиту. У типовій транзакції NIMS надлишок грошових потоків із сек'юритизованого пулу іпотечних позик переводиться на довірчий рахунок. Інвестори в NIMS згодом отримують відсоткові платежі з цього довірчого рахунку.
Розуміння чистої процентної маржі (NIMS)
Цінні цінні папери з маржею є спеціалізованим видом іпотечних цінних паперів другого класу (MBS). Ці MBS є цінними паперами, захищеними активами, які пакують іпотеку в продукт, який можуть придбати інвестори. NIMS існують через те, що численні сек'юритизовані іпотечні пули містять іпотечні кредити з найвищою ставкою з більш високими процентними ставками, ніж ставки, як правило, пропонуються інвесторам під заставу застави (MBS). Чим суттєвішою є різниця цих процентних ставок, тим більший надлишковий грошовий потік, що генерується MBS, і, таким чином, тим вище буде значення NIMS.
Частина надлишкових коштів надійде старшим кредиторам на оплату збитків та накладних витрат, а залишок буде спрямований на інвесторів. Крім того, звичайною практикою для інвесторів НІМС є отримання вищих вимог про надходження будь-яких штрафних санкцій за попередню оплату, що стягуються з базових іпотечних кредитів.
Якщо відбудеться значне підвищення ставки за замовчуванням іпотечних кредитів, що зберігаються в МБС, відбудеться подальше зменшення надмірних грошових потоків. Скорочення грошових потоків призведе до швидкого зниження прибутковості вартості чистого цінового резерву (NIMS).
Цінні папери NIMS найчастіше купуються через приватні операції з розміщення або інвесторами, які спеціалізуються на іпотеці. У багатьох випадках фірма, яка створила іпотечні кредити та випустила MBS, - та сама фірма, яка інвестуватиме в NIMS. Таким чином, емітенти цінних паперів, що підтримуються іпотекою, часто виявляють, що сек'юритизують їх залишковий інтерес.
Історія чистого маржу цінних паперів
NIMS вперше став доступним на відкритому ринку в середині 1990-х. Спочатку цінні папери працювали погано, виплачуючи повільнішими темпами, ніж очікувалося. Ця низька ефективність була пов'язана з поганою структурованістю угод. Подальші операції виграли від значного структурного оновлення цінних паперів.
Як різновид застави під заставу, NIMS відігравав роль у іпотечній кризі 2007-2009 років. Складність, притаманна сек'юритизації іпотечних кредитів, змусила багатьох інвесторів зменшити ризик. Як тільки ринок житла почав знижувати вартість NIMS, а інші цінні папери, що позичаються на іпотеку, різко впали. По мірі того, як збитки, пов'язані з іпотекою, накопичувалися та зростали значно, багато сек'юритизовані іпотечні продукти почали втрачати ліквідність. Чистий ефект раптового зниження курсу NIMS та інших цінних паперів, що захищені іпотекою, повинен був сприяти страху інвесторів, що врешті-решт призвело до більш загальної фінансової кризи.
