Інвесторів з фіксованим доходом часто залучають до фондів закритого типу, оскільки багато фондів призначені для забезпечення постійного потоку доходу, як правило, щомісяця або щокварталу, на відміну від дворічних платежів, що надаються окремими облігаціями.
Мабуть, найпростіший спосіб зрозуміти механіку взаємних фондів - це порівняння з відкритими взаємними та біржовими фондами, з якими знайома більшість інвесторів. Усі ці види фондів об'єднують інвестиції численних інвесторів у єдиний кошик цінних паперів або портфель фондів. Хоча на перший погляд може здатися, що ці фонди досить схожі - оскільки вони мають схожі назви та декілька характеристик - з операційної точки зору вони насправді зовсім інші. Тут ми розглянемо, як працюють закриті фонди та чи можуть вони працювати на вас.
ДИВІТЬСЯ: Підручник з основ взаємного фонду
Відкриті та закриті фонди
Акції відкритого фонду купуються та продаються безпосередньо у компанії взаємного фонду. Кількість наявних акцій не обмежується, оскільки компанія-фонд може продовжувати створювати нові акції за необхідності для задоволення попиту інвесторів. Зі зворотного боку, на портфель може вплинути, якщо значна кількість акцій буде викуплена швидко і менеджеру необхідно здійснити торги (продати), щоб задовольнити вимоги до грошових коштів, створені викупом. Усі інвестори фонду поділяють витрати, пов'язані з цією торговою діяльністю, тому інвестори, які залишаються у фонді, діляться фінансовим тягарем, створеним торговою діяльністю інвесторів, які викуповують свої акції.
З іншого боку, закриті фонди діють більше, як фондові фондові торги. Вони запускаються за допомогою первинного публічного розміщення акцій (IPO), яке залучає фіксовану суму грошей шляхом випуску фіксованої кількості акцій. Менеджер фонду бере на себе відповідальність за надходження до IPO та вкладає акції відповідно до мандату фонду. Потім фонд закритого типу конфігурується в акції, які котируються на біржі та торгуються на вторинному ринку. Як і всі акції, акції закритого фонду купуються та продаються на відкритому ринку, тому активність інвесторів не впливає на базові активи портфеля фонду. Ця торгова відмінність може бути перевагою для менеджерів грошей, що спеціалізуються на акціях з невеликою капіталізацією, ринках, що розвиваються, високодохідних облігаціях та інших менш ліквідних цінних паперах. З боку вартості рівняння, кожен інвестор сплачує комісію за покриття витрат на особисту торговельну діяльність (тобто купівлю та продаж акцій закритого фонду на відкритому ринку).
SEE: Вступ до фондових біржових торгів
Як і відкриті та біржові фонди, закриті фонди доступні у великій кількості пропозицій. Фондові, облігаційні та збалансовані фонди забезпечують повний спектр варіантів розподілу активів, і представлені як зовнішній, так і внутрішній ринки. Незалежно від обраного конкретного фонду, фондами закритого типу (на відміну від відкритих та ETF-партнерів) усі активно управляються. Інвестори вирішують розмістити свої активи у закритих фондах, сподіваючись, що менеджери фондів використовуватимуть свої навички управління, щоб додати альфа та забезпечити прибутки, що перевищують ті, які були б доступні, інвестуючи в індексний продукт, який відстежував базовий показник портфеля.
Ціноутворення та торги: Візьміть до уваги норму валют
Ціноутворення є одним із найбільш помітних диференціаторів між відкритими та закритими фондами. Відкриті кошти розраховуються раз на день під час закриття бізнесу. Кожен інвестор, який здійснює транзакцію у відкритому фонді в той самий день, сплачує ту саму ціну, звану чистою вартістю активів (NAV). Фонди закритого типу, як ETF, також мають NAV, але ціна торгівлі, котирувана протягом дня на біржі, може бути вищою або нижчою від цієї величини. Фактична ціна торгівлі встановлюється попитом та пропозицією на ринку. ETF, як правило, торгують на або близько до своїх NAV.
Якщо торгова ціна вище, ніж НАВ, кажуть, що фонди закритого типу та ETF торгують з премією. Коли це відбувається, інвестори ставлять у досить нестабільну позицію платити за придбання інвестиції, яка коштує менше, ніж ціна, яку потрібно заплатити для її придбання.
Якщо торгова ціна нижча, ніж NAV, фонд, як кажуть, торгує зі знижкою. Це дає можливість інвесторам придбати закритий фонд або ETF за ціною, нижчою від вартості основних активів. Коли торгуються фондами зі значною знижкою, менеджер фонду може докласти зусиль, щоб усунути розрив між НАЗ та ціною торгівлі, запропонувавши викупити акції або вживши інших заходів, таких як видача звітів про стратегію фонду щодо посилення. довіра інвесторів та генерує інтерес до фонду.
Використання важелів із закритим фондом
Відмінною особливістю фондів закритого типу є їх здатність використовувати позики як метод залучення своїх активів, що, додаючи елемент ризику в порівнянні з відкритими фондами та ETF, може потенційно призвести до більшої вигоди. Існує ідеальна можливість для акціонерного капіталу та фондів облігацій для збільшення очікуваної прибутковості за рахунок використання їх активів, запозичення в умовах низької процентної ставки та реінвестування у довгострокові цінні папери, які виплачують більш високі ставки.
У середовищах із низькою процентною ставкою фонди закритого типу, як правило, дозволять розширити використання важелів. Цей важіль може бути використаний у вигляді привілейованих акцій, зворотних договорів про купівлю, доларових рулонів, комерційного паперу, банківських позик та банкнот, щоб назвати лише кілька. Позики частіше зустрічаються у фондах, які інвестуються в боргові цінні папери, хоча кілька фондів, вкладених у пайові папери, також використовують важелі.
Небезпечний ризик використання важеля полягає в тому, що коли ринки акцій або облігацій проходять через спад ринку, необхідні виплати боргових платежів призведуть до того, що прибуток для акціонерів буде нижчим, ніж ті кошти, які не використовують важелі. У свою чергу, ціни на акції будуть більш мінливими при борговому фінансуванні або важелі. Крім того, при підвищенні процентних ставок довгострокові цінні папери знижуватимуться, а використовувані позики збільшуватимуть падіння, спричиняючи великі збитки для інвесторів.
Чому закриті фонди не користуються більшою популярністю
За даними Асоціації закритих фондів, закриті фонди були доступні з 1893 року, за 30 років до утворення першого відкритого фонду в Сполучених Штатах. Однак, незважаючи на свою багаторічну історію, фонди закритого типу значно перевищують фонди відкритого типу на ринку.
Відносну недостатню популярність фондів закритого типу можна пояснити тим, що вони є дещо складним інвестиційним механізмом, який, як правило, менш ліквідний та мінливий, ніж фонди відкритого типу. Крім того, мало закритих фондів супроводжують фірми на Уолл-стріт або належать установам. Після спалаху інвестиційної банківської діяльності навколо первинного публічного розміщення акцій закритого фонду, покриття дослідженнями зазвичай зменшується, а акції стихають.
З цієї причини фонди закритого типу історично були і, ймовірно, залишаться інструментом, який застосовують насамперед відносно складні інвестори.
Суть
Інвестори вкладають свої гроші у закриті фонди з багатьох тих самих причин, що й гроші вкладають у відкриті фонди. Більшість шукає надійної віддачі від своїх інвестицій завдяки традиційним засобам приросту капіталу, подорожчання цін та потенціалу доходу. Широке розмаїття пропонованих закритих фондів та той факт, що ними всі активно управляються (на відміну від відкритих фондів), роблять закриті фонди інвестицією, яку варто враховувати. З точки зору витрат, коефіцієнт витрат для закритих фондів може бути нижчим, ніж коефіцієнт витрат для порівнянних відкритих фондів.
