Що таке терміновий інструмент кредитування цінних паперів (TSLF)
Фонд строкових позик (TSLF) зародився як тижневий кредит через Федеральний резервний банк, який дозволив первинним дилерам позичати цінні папери США у казначействі на 28-денний термін шляхом застави придатного застави.
Цінні цінні папери відповідно до TSLF включали іпотечні цінні папери, оцінені від AAA до Aaa, які не переглядаються для зменшення пониження, та всі цінні папери, доступні за тристоронніми угодами про викуп.
РОЗВ'ЯЗУВАННЯ Зниження строкових інструментів кредитування цінних паперів (TSLF)
Механізм строкового кредитування цінних паперів (TSLF) функціонував у Відділі торгівлі на відкритому ринку Федеральної резервної системи. TSLF проводив щотижневі аукціони, на яких дилери подавали конкурентоспроможні торги на кошик цінних паперів з кроком 10 мільйонів доларів. На розсуд Федеральної резервної системи, первинним дилерам було дозволено позичити до 20 відсотків від оголошеної суми.
В обмін на заставу первинні дилери отримали кошик загального застави Казначейства, який включав казначейські векселі, банкноти, облігації та цінні папери, що індексуються інфляцією, з рахунку відкритого ринку Федеральної резервної системи. TSLF відкрився в 2008 році і закрився в 2010 році.
Історія строкового кредитування
Створений 11 березня 2008 року, TSLF мав на меті полегшити кредитний ринок казначейських цінних паперів, не впливаючи на валюту або маніпулюючи цінами на забезпечення. Спочатку Федеральний резерв поклав 200 мільярдів доларів на цей інструмент у спробі зняти тиск з ліквідності на кредитних ринках, зокрема на ринку цінних паперів, забезпечених іпотекою.
Створюючи цей інструмент, первинні дилери, включаючи Fannie Mae, Freddie Mac, та великі банки могли отримати доступ до високоліквідних та безпечних цінних паперів казначейства в обмін на набагато менш ліквідні та менш безпечні цінні папери. Цей обмін сприяв підвищенню ліквідності на кредитному ринку цих цінних паперів.
Механізм був альтернативою кредитуванню облігацій за облігацію для Фонду строкових аукціонів (TAF), програма готівки за облігації, яка вводить готівку безпосередньо на ринок. Безпосереднє введення грошей може вплинути на ставку федеральних фондів і негативно позначитися на вартості долара.
TSLF також був альтернативою прямим придбанням заставних інвестицій, що суперечить меті Федеральної резервної системи уникнути прямого впливу на ціни безпеки.
Вплив TSLF
Фінансові дослідники виявили сильну кореляцію між використанням TSLF або придбанням коштів за іншими програмами порятунку, включаючи Програму усунення проблемних активів, або TARP, протягом 2008 та 2009 рр. Ця різниця свідчить про те, що кредит, виданий цим дилерам Фондом строкового кредитування (TSLF) заважає дилерам потребувати інших виплат. Дослідники з’ясували, що дилери з більш високооплачуваними керівниками частіше беруть позики під час наступного аукціонного циклу TSLF, ніж ті, що мають дилерів із низькооплачуваними керівниками. TSLF закрився 1 лютого 2010 року.
