Американські акції залишаються біля найвищих показників, встановлених останніми тижнями, оскільки бики продовжують бачити позитивні позиції на тлі ризиків. Ці позитиви включають: передбачувані зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, пауза в торговельній війні США та Китаю, низька волатильність фондового ринку, зниження прибутковості облігацій США та казначейства США, загальна стабільність в економіці США, очікування, що 2 квартал 2019 року S&P 500 прибуток буде перемагати консенсус, і докази того, що оцінка запасів не така розтягнута, як наполягають ведмеді.
"Шлях найменшого опору для акцій залишається вищим", - як зазначає менеджер з інвестицій Білл Міллер у своєму "Листі про ринок в 2 кварталі 2019 року" для клієнтів своєї фірми Miller Value Partners. Серед позитивів, які він бачить: сильне зростання робочих місць в США у червні, вищий рівень участі робочої сили, міцне зростання заробітної плати, "спокійна" інфляція, прибутки підприємств на весь час, "пристосована" грошово-кредитна політика в США та за кордоном, та "експансіонерська" фіскальна політика США. Він також був бичачим у своєму ринковому листі за 1 квартал 2019 року.
Значення для інвесторів
"Зараз ФРС скорочується, коли перспективи зростання ніде не слабкі, а кошти ФРС близькі до нейтральних", - як писав Том Порчеллі, головний економіст США з капіталу RBC Capital Markets, в недавній записці для клієнтів, яку цитує Bloomberg. "Активні ризики повинні абсолютно любити цю установку", - додав він.
Ніл Дутта, керівник економіки ренесансних макро досліджень, вважає, що оцінки прибутку неминуче будуть переглянуті вгору. Як він зазначив у записці до клієнтів, також цитованій Bloomberg: "Уявіть це. ФРС скорочується в міру зростання та прибутків. Цикліків хто? »
Що стосується оцінки акцій, то прибуток на S&P 500 набагато перевищує його дворічне середнє порівняно з дохідністю за 10-річною казначейською запискою США. Це вірно навіть після того, як за останні тижні індекс злетів до нових рекордів за весь час.
Ліза Шалетт, головний директор з інвестицій (CIO) Morgan Stanley Wealth Management, звучить скептично. "Це ринок, який вже знизив багато хороших новин: чотири зниження ставок та 11% зростання прибутків на S&P 500 у наступному році, подальше погіршення торгівлі та обмежена зміна політики у Вашингтоні, незважаючи на насувну межу боргу та майбутні президентські вибори. Щоб піднятися вище, ринку потрібні будуть свіжі сюрпризи ", - як пише вона в поточному випуску газети GIC Weekly від Глобального інвестиційного комітету в Морган Стенлі.
Попереду
"Єдина погана новина - відносна відсутність поганих новин. Геополітика залишається непередбачуваною і може зірвати ринок і економіку", - говорить Білл Міллер. "Проблеми з тарифами та торгівлею, які перешкодили ринку, наразі затримані, оскільки переговори тривають. Вони завжди можуть з'являтися знову", - зазначає він. З позитивного боку, він додає: "Посилення кривої прибутковості було б досить бичачим для акцій".
За словами Лізи Шалетт: "Бики банкірують за 50-бальною ставкою, зниженою 31 липня, набагато слабшим доларом США, набагато сильнішим споживачем США і, приглушеним позиціонуванням та настроями. Якщо деякі чи всі ці фактори стануть позитивними, найбільші бенефіціари, ймовірно, вищі бета-версії активів, які відстають від S&P. Розгляньте активний вибір акцій серед малих, середніх, ціннісних стилів, циклічних та поза американських акцій ".
