Інвестори, які очікують, що хороші економічні новини для подальшого зростання цін на акції, повинні натомість підготувати слабкі дані, які спричинить значні розпродажі в першому кварталі 2020 року, згідно з детальним звітом Морган Стенлі. Тим часом, волатильність CBOE Індекс (VIX), який широко сприймається як показник страхування на фондовому ринку, зростав, незважаючи на поширені сподівання, що Федеральний резерв збереже процентні ставки незмінними на цьому тижні.
"Ми бачимо, що ставки на неминуче зростання виробництва та зростання ВВП є ризикованими, враховуючи тривалу і непередбачувану слабкість основних даних", - пише Ліза Шалетт, головний директор з інвестицій (CIO) Morgan Stanley Wealth Management. Щодо зростаючої розбіжності у 2019 році між зростаючим індексом S&P 500 та падінням індексу менеджерів із закупівель (PMI), вона зауважує: "Історично великі прогалини - вони відбулися в 2011, 2012 та 2014 роках - призводять до відступу фондового ринку."
Ключові вивезення
- Ціни на акції відображають рожевий погляд на економічні основи. Замість цього, Морган Стенлі бачить погіршення економічних даних США. Блок багатства фірми очікує розпродаж фондового ринку в 1 кварталі 2020 року.
Значення для інвесторів
"Наш аналіз свідчить про те, що ринок дисконтує істотний підйом світового зростання; позитивне вирішення торговельних конфліктів; відсутність спаду; продовження розміщення ФРС; 10% зростання прибутків; історично високі ціни / прибутки кратні; жодний рік виборів не змінюється Вашингтон ", - пише Шалет. Більше того, вона вважає, що бики також очікують додаткового зростання від тривалих великих споживчих витрат плюс підвищення продуктивності, оскільки низькі процентні ставки стимулюють капітальні вкладення.
Шалетт скептично ставиться до цієї бичачої розповіді. Натомість вона бачить вагомі докази того, що економіка США досягла свого піку: "економічні дані розчарували, пересилаючи індекс економічного сюрпризу Citi в нісенітне значення, а перегляд прибутку та їх широта залишаються негативними". На ринку праці вона бачить послаблення планів найму та скорочення відпрацьованих годин, що свідчить про те, що споживчі витрати також можуть досягти свого піку. Вона також попереджає, що майбутні скорочення витрат на НДДКР можуть компенсувати збільшення продуктивності від інших капітальних витрат.
Майк Вілсон, головний директор з інвестицій (CIO) та головний стратег з питань капіталу США в Morgan Stanley, як правило, погоджується. Він бачить, що фондовий ринок "відірваний від основ", натомість сприяє масовим вливанням ліквідності з боку Федеральної резервної системи та інших центральних банків. Він також стурбований штучним 20-річним низьким рівнем волатильності, створеним тим самим потоком ліквідності, який навряд чи протримається на тлі слабких основ.
Під час ранкової торгівлі 10 грудня VIX піднявся на 16, 90, або на 48% вище, ніж останній внутрішній день, що відбувся 26 листопада.
Попереду
Команди Шалетта та Вілсона в Morgan Stanley проектують, що S&P 500 закриє 2020 рік на 3000, або на 4, 3% нижче, ніж його початкове значення 10 грудня 2019 року. Що стосується ринкових секторів, то вона надає перевагу фінансам, охороні здоров'я, споживчим елементам, комунальним підприємствам, промисловим підприємствам та енергетичним запасам, рекомендуючи інвесторам використовувати недостатні ваги та споживчі акції.
Серед найбільш відомих биків - Сем Стовалл, головний стратег із інвестицій в CFRA Research. Він бачить, що S&P 500 до кінця 2020 року складе 3435, або на 9, 6% вище, ніж відкрито 10 грудня 2019 року. Стоваль говорить, що ключовими рушіями будуть сильний ріст прибутків у 2020 році, торговельна угода між США та Китаєм, а також історичні тенденції пов'язані з президентськими виборчими роками, циклами послаблення ФРС та низькою дисперсністю приросту фондового ринку серед секторів науково-дослідної роботи.
