Ліквідність на ринках цінних паперів знову зменшується на тлі зростаючої напруги в світовій торгівлі та збільшує витрати на активних біржовиків, які швидко переміщуються на позиції та виходять із них. Після короткого відскоку в першій частині року ліквідність для одиничних акцій наближається до нижнього рівня, досягнутого під час продажу акцій минулого грудня, і згідно з заходом Goldman Sachs, вона знизилася на цілих 64% з середини 2017 року. Але коли ліквідність висихає, активним менеджерам може допомогти стратегія, яка використовує фондові торги (ETF), згідно з недавньою історією в Bloomberg.
"Є діловий випадок, коли активні менеджери могли краще використовувати пасивні транспортні засоби за короткий термін, щоб допомогти керувати позиціями та поза акціями, особливо в періоди нестабільності ринку та стресу", - написали стратеги Goldman в останній записці про дослідження. "Однією з областей, яка здається відносно менш вивченою, є потенціал стати джерелом ліквідності".
ETF: новий інструмент активного управління, коли ліквідність низька
· Ліквідність для окремих акцій знизилася на 64% від рівня в середині 2017 року;
· ETF, що торгують у фінішному кроці зі своїми пакетами акцій, але з більшою ліквідністю;
· Пасивні продукти складають лише 4% від загальних активів, якими управляють активні фонди.
Що це означає для інвесторів
Стратеги банку встановили, що ETF торгували за порівнянними курсами акцій, які складають їхні акції, але з однією головною різницею - ETF торгували зі значно більшою ліквідністю. Це важлива відмінність, оскільки це означає, що торговці мають змогу економити грошові кошти на преміях за ліквідність, особливо в сучасних умовах низької ліквідності, коли ці премії стають значними.
Стратеги з'ясували, що спред "Bid-ask" за середній ETF за останній рік був приблизно на 40% жорсткішим, ніж для акцій, що зберігаються в цих ETF. Це означає, що купівля та продаж ETF не призводить до великих коливань цін. Принаймні, не такі великі, як ті, що виробляються окремими запасами, а це означає менші витрати для торговців, повідомляє Bloomberg.
Хоча дослідження Голдмана припускають, що активні менеджери можуть захотіти більше використовувати пасивні ETF під час низької ліквідності, особливо враховуючи, що пасивні продукти нараховують лише 4% загальних активів, якими управляють активні фонди, недавнє падіння ліквідності викликає інші проблеми. так само. Коли ліквідність почала знижуватися в кінці грудня минулого року, ряд ринкових стратегів почали проводити порівняння на ранніх стадіях глобальної фінансової кризи 2007-2008 років.
Повідомлення Deutsche Bank від значного розкручування кількісних коштів у серпні 2007 року спричинило втрату ліквідності ринку і послужило передвісником пізніших збурень на ринку. Для порівняння, викуп хедж-фондів збільшився з жовтня минулого року, безпосередньо перед масовим продажем грудня та подальшим припиненням ліквідності.
До найбільш розповсюджених ETF належать (SPY), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), SPF-фонд фінансового вибору (XLF), Investco QQQ Trust (QQQ) та iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Попереду
Іншим фактором, що сприяє зниженню ліквідності, було розкручування Федеральним резервом власного балансу за останні кілька років, який розширився під час послідовних раундів кількісного ослаблення (QE) після фінансової кризи. З цього приводу запевняючі коментарі голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла на початку цього тижня на тлі триваючих торговельних конфліктів свідчать про те, що центральний банк США готовий забезпечити ліквідність для підтримки економічного зростання. Тим часом активні менеджери можуть захотіти розглянути питання ETF для задоволення своїх потреб у ліквідності.
