Хедж-фонди можуть отримати значну віддачу за відносно короткі проміжки часу, і вони можуть так само швидко втратити велику суму грошей. Які інвестиції можуть давати таку різноманітну віддачу? Однією з таких інвестицій є проблемний борг. Цей тип боргу можна вільно визначити як зобов’язання компаній, які подали заяву про банкрутство або мають велику ймовірність подати банкрутство найближчим часом.
Вам може бути цікаво, чому хедж-фонд - або будь-який інвестор з цього приводу - захоче інвестувати в облігації з такою великою ймовірністю дефолта. Відповідь проста: чим більший рівень ризику ви берете на себе, тим вища потенційна віддача. Проблемний борг продається з дуже низьким відсотком номіналу. Якщо компанія, яка переживала колись проблеми, вийде з банкрутства як життєздатна фірма, борг, який колись зазнав проблем, продаватиметься за значно вищою ціною. Потенціал високої прибутковості приваблює інвесторів, зокрема інвесторів, таких як хедж-фонди., ми розглянемо зв’язок між хедж-фондами та проблемним боргом, як звичайні інвестори можуть вкладати гроші в такі цінні папери та чи потенційна прибутковість може виправдати ризик.
Примітка про іпотечну заборгованість за доплатою
Багато хто припускає, що забезпечений борг не зазнає проблем з-за застави, яка його підтримує, але це припущення є невірним. Якщо вартість застави зменшиться і боржник також піде на дефолт, ціна облігації значно впаде. Інструменти з фіксованим доходом, такі як іпотечні цінні папери під час іпотечної кризи в США з первинними іменами, були б відмінним прикладом.
Перспектива хедж-фонду
Доступ до проблемної заборгованості здійснюється через кілька шляхів для хедж-фондів та інших великих інституційних інвесторів. Загалом, інвестори отримують доступ до проблемного боргу через ринок облігацій, пайові фонди або ж фірму, яка переживає проблеми.
- Ринок облігацій: найпростіший спосіб придбати проблемний борг - через ринок. Таку заборгованість можна легко придбати завдяки регламенту, що стосується пайових інвестицій. Більшість пайових фондів заборонено утримувати цінні папери, які не визнали дефолт. Отже, велика пропозиція боргу доступна незабаром після твердих дефолтів. Взаємні фонди: Хедж-фонди можна також купувати безпосередньо у пайових фондах. Цей метод приносить користь обом залученим сторонам. У рамках однієї транзакції хедж-фонди можуть набувати більших кількостей - а взаємні фонди можуть продавати більші кількості - не турбуючись про те, як такі великі транзакції вплинуть на ринкові ціни. Обидві сторони також уникають сплати комісійних платежів. Фірма, яка переживає проблеми: Третій варіант, мабуть, найцікавіший. Це передбачає безпосередню роботу з компанією для отримання кредиту від імені фонду. Цей кредит може бути у вигляді облігацій або навіть відновлюваної кредитної лінії. Фірмі, яка переживає проблеми, зазвичай потрібно багато грошей, щоб перевернути речі; якщо більш ніж один хедж-фонд надає кредит, то жоден із фондів не піддається впливу ризику дефолту, пов'язаного з однією інвестицією. Ось чому багато хедж-фонди та інвестиційні банки, як правило, беруть зусилля разом. Хедж-фонди іноді беруть активну роль з проблемною фірмою. Деякі кошти, які мають власний борг, можуть давати поради керівництву, що може бути недосвідченим у ситуаціях банкрутства. Маючи більший контроль над своїми інвестиціями, залучені хедж-фонди можуть покращити шанси на успіх. Хедж-фонди можуть також змінити умови погашення заборгованості, щоб надати компанії більшу гнучкість, звільнивши її для усунення інших проблем.
Отже, який ризик стосується хедж-фондів? Володіння боргом компанії, яка перебуває в неблагополучному стані, вигідніше, ніж володіти власним капіталом у разі банкрутства. Це тому, що борг має перевагу над власним капіталом у його вимозі до активів, якщо компанія розпущена (правило називається абсолютним пріоритетом). Однак це не гарантує фінансового відшкодування.
Хедж-фонди обмежують втрати, займаючи невеликі позиції щодо їх загального розміру. Оскільки проблемний борг може запропонувати таку потенційно високу прибутковість, навіть відносно невеликі інвестиції можуть додати сотні базових очок до загальної рентабельності капіталу фонду. Простим прикладом цього є взяти 1% капіталу хедж-фонду та інвестувати його у проблемний борг конкретної фірми. Якщо ця неприємна фірма вийде з банкрутства, а борг піде від 20 центів за долар до 80 центів за долар, хедж-фонд зробить 300% прибуток від своїх інвестицій і 3% віддачу від загального капіталу.
Індивідуальна перспектива інвестора
Ті ж ознаки, які залучають хедж-фонди, також привертають окремих інвесторів до проблемних боргів. У той час як окремий інвестор навряд чи може брати активну роль у консультуванні компанії так само, як це може бути хедж-фонд, однак звичайний інвестор може інвестувати в проблемний борг.
Перша перешкода - це пошук та виявлення проблемних боргів. Якщо фірма збанкрутує, про це буде сказано в новинах, оголошеннях компанії та інших ЗМІ. Якщо компанія ще не оголосила про банкрутство, ви можете зробити висновок про те, наскільки вона може бути близькою, використовуючи рейтинги облігацій, такі як Standard and Poor's або Moody's.
Після виявлення проблемного боргу, особі потрібно буде придбати борг. Використання ринку облігацій, як це роблять деякі хедж-фонди, є одним із варіантів. Інший варіант - борг, торгується біржею, який має менші номінальні величини, як 25 і 50 доларів США, замість номіналу 1000 доларів, на який зазвичай встановлюються облігації. Ці менші номінальні інвестиції дозволяють займати менші позиції, роблячи інвестиції в проблемний борг більш доступними для окремих інвесторів.
Ризики для фізичних осіб значно вищі, ніж ризики для хедж-фондів. Багаторазові інвестиції в проблемний борг, ймовірно, представляють значно більший відсоток індивідуального портфеля, ніж портфель хедж-фондів. Це можна компенсувати, проявивши більше розсуду щодо вибору цінних паперів, наприклад, взяти на себе більш високий рейтинг заборгованості, який може становити менший ризик дефолту, але все ж забезпечити потенційно велику віддачу.
Суть
Світ проблемних боргів має свої підйоми та падіння, але хедж-фонди та складні індивідуальні інвестори мають багато чого отримати, приймаючи потенціал ризику. Управляючи цими ризиками, обидва типи інвесторів можуть заробити велику винагороду, успішно витримавши важкі часи фірми.
