У чому була велика депресія?

Зміст

• Збій на фондовому ринку
• Хвост економіки США
• Помилки Федерального резерву
• ФРС в 30-х роках
• Підкріплені ціни Гувера
• Протекціонізм США
• Суперечливий новий курс
• Новий успіх і провал угоди
• Вплив Другої світової війни
• Суть

Велика депресія була найбільшою і найдовшою економічною рецесією в сучасній світовій історії. Він розпочався з краху на фондовому ринку США 1929 року і закінчився до 1946 року після Другої світової війни. Економісти та історики часто називають Велику депресію як найбільш катастрофічну економічну подію 20 століття.

Збій на фондовому ринку

Під час короткої депресії, яка тривала з 1920 по 1921 рік, відома як Забута депресія, американський фондовий ринок впав майже на 50%, а прибуток підприємств зменшився на 90%. Однак економіка США користувалася стійким зростанням протягом решти десятиліть. Ревінні двадцяті роки, як стала відома епоха, був періодом, коли американська громадськість виявила фондовий ринок і занурилася в голову першими.

Спекулятивні шаленості торкнулися як ринків нерухомості, так і Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE). Втрата грошової маси та високий рівень торгівлі маржами з боку інвесторів допомогли забезпечити безпрецедентне зростання цін на активи. За період до жовтня 1929 р. Ціни на акції зросли до найвищих кратних прибутків, що перевищували 30-кратний прибуток, а показник Dow Jones Industrial Average зростав на 500% лише за п’ять років.

• Велика депресія була найбільшою і найдовшою економічною рецесією в сучасній світовій історії. Американська громадськість почала шаленство інвестувати на спекулятивний ринок у 1920-х рр.. Катастрофа ринку 1929 р. Знищила велику кількість номінального багатства як для приватних осіб, так і для бізнесу. фактори, включаючи бездіяльність з подальшим посиленням з боку ФРС, також сприяли великій депресії. Головні президенти Гувер та Рузвельт намагалися пом’якшити вплив депресії через державну політику. Ні державну політику, ні початок Другої світової війни не можна однозначно приписувати закінченням Депресія. Торгові маршрути, створені під час Другої світової війни, залишалися відкритими і допомогли ринку відновитися.

Міхур NYSE бурхливо вибухнув 24 жовтня 1929 року, день, який став відомим як Чорний четвер. Короткий мітинг відбувся у п’ятницю 25-го, а під час південної сесії 26-ї суботи. Однак наступний тиждень приніс Чорний понеділок, 28 жовтня, і Чорний вівторок, 29 жовтня. Промисловий індекс Dow Jones (DJIA) впав більш ніж на 20% за ці два дні. Фондовий ринок врешті-решт впаде майже на 90% від свого піку 1929 року.

Пульсації від краху поширилися через Атлантичний океан до Європи, спричинивши інші фінансові кризи, такі як крах Боден-Кредит Анштальт, найважливішого банку Австрії. У 1931 р. Економічне лихо завдало обох континентів повною силою.

Хвост економіки США

Крах фондової біржі 1929 р. Знищив номінальне багатство, як корпоративне, так і приватне, і направило економіку США на задній план. На початку 1929 р. Рівень безробіття в США становив 3, 2%; і до 1933 р. вона зросла до 24, 9%. Незважаючи на безпрецедентні втручання та державні витрати як адміністрацій Герберта Гувера, так і Франкліна Делано Рузвельта, рівень безробіття залишався вище 18, 9% у 1938 році. Реальний валовий внутрішній продукт (ВВП) на душу населення був нижчим за рівень 1929 року, коли японці бомбили Перл-Харбор наприкінці 1941 рік.

Незважаючи на те, що крах, ймовірно, спричинив десятирічний економічний спад, більшість істориків та економістів погоджуються, що крах сам по собі не спричинив Великої депресії. Також не пояснюється, чому глибина і стійкість спаду були такими серйозними. Різноманітні конкретні події та політики сприяли Великій депресії та допомогли продовжити її протягом 1930-х років.

Помилки Федерального резерву молодих

Порівняно новий Федеральний резерв (ФРС) керував пропозицією грошей і кредитів до і після краху в 1929 році. За словами монетаристів, таких як Мілтон Фрідман і визнаний колишнім головою Федеральної резервної системи Бен Бернанке.

Створений у 1913 р. ФРС залишався бездіяльним протягом перших восьми років свого існування. Після відновлення економіки після депресії 1920-1921 рр. ФРС дозволила значно розширити грошові кошти. Загальна грошова маса зросла на 28 мільярдів доларів, на 61, 8% збільшилася між 1921 та 1928 роками. Банківські депозити збільшилися на 51, 1%, акції заощаджень та позик зросли на 224, 3%, а чисті резерви страхування життя підскочили на 113, 8%. Все це сталося після того, як у 1917 р. Федеральний резерв скоротив резерви до 3%. Приріст золотих резервів через казначейство та ФРС становив лише 1, 16 млрд доларів.

Збільшуючи грошову масу та утримуючи низьку процентну ставку протягом десятиліття, ФРС спровокував швидке зростання, що передувало краху. Значна частина приросту надлишкової грошової маси надула фондовий ринок та бульбашки з нерухомістю. Після того, як бульбашки лопнули і ринок зазнав краху, ФРС взяв протилежний курс, скоротивши грошову масу майже на третину. Це зменшення спричинило серйозні проблеми з ліквідністю для багатьох малих банків та позбавило надії на швидке відновлення.

ФРС в 30-х роках

Як зазначав Бернанке у листопадовому зверненні 2002 року, до існування ФРС банківські паніки зазвичай були вирішені протягом тижнів. Великі приватні фінансові установи позичали б гроші найсильнішим меншим установам для підтримки цілісності системи. Такий сценарій стався на два десятиліття раніше, під час Паніки 1907 року.

Коли несамовита продаж відправила Нью-Йоркську фондову біржу спірально вниз і призвела до запуску банку, інвестиційний банкір JP Morgan вступив на згуртування мешканців «Уолл-Стріт», щоб перенести значну кількість капіталу в банки, яким не вистачає коштів. За іронією долі, саме ця паніка призвела до створення уряду Федеральної резервної системи, щоб зменшити свою залежність від окремих фінансистів, таких як Морган.

Після Чорного четверга керівники декількох нью-йоркських банків намагалися прищепити довіру, помітно придбавши великі блоки акцій блакитних чіпів за вищими ринковими цінами. Хоча ці дії спричинили короткий мітинг у п'ятницю, панічні розпродажі відновились у понеділок. За десятиліття з 1907 р. Фондовий ринок вийшов за рамки можливостей таких індивідуальних зусиль. Тепер лише ФРС була достатньою, щоб підтримувати фінансову систему США.

Однак ФРС цього не зробила з грошовими вливаннями між 1929 та 1932 роками. Натомість спостерігала, як грошова маса руйнується, і буквально тисячі банків провалюються. У той час банківські закони дуже ускладнювали інститути зростати та диверсифікувати достатньо, щоб пережити масове зняття депозитів або працювати на банку.

Сувора реакція ФРС, хоча й важко зрозуміти, може статися, оскільки вона побоювалася, що недбалі банки сприятимуть фіскальній безвідповідальності в майбутньому. Деякі історики стверджують, що ФРС створив умови, які спричинили перегрівання економіки, а потім загострили і без того важку економічну ситуацію.

Підкріплені ціни Гувера

Незважаючи на те, що його часто характеризують як "нічого не робити", Герберт Гувер вживав заходів після краху. У період з 1930 по 1932 р. Він збільшив федеральні витрати на 42%, беручи участь у масових програмах громадських робіт, таких як Корпорація фінансування реконструкції (RFC), та збільшивши податки на оплату програм. Президент заборонив імміграцію в 1930 році, щоб уникнути затоплення низькокваліфікованих робітників на ринку праці. На жаль, багато інших втручань, що відбулися після конгресу в Конгресі, а також контролю за заробітною платою, робочою силою, торгівлею та цінами, пошкодили здатність економіки коригувати та перерозподіляти ресурси.

Одне з головних проблем Гувера полягало в тому, що заробітна плата працівників знизиться внаслідок економічного спаду. Для забезпечення високих зарплат у всіх галузях, аргументував він, ціни повинні залишатися високими. Щоб ціни були високими, споживачам потрібно було б платити більше. Громадськість сильно згоріла в результаті краху, і більшість людей не мали ресурсів, щоб витратити щедро на товари та послуги. Також компанії не могли розраховувати на закордонну торгівлю, оскільки іноземні країни не бажали купувати завищені американські товари більше, ніж американці.

Протекціонізм США

Ця похмура реальність змусила Гувера застосувати законодавство для підняття цін і, отже, заробітної плати, задушивши дешеву іноземну конкуренцію. Слідуючи традиціям протекціоністів і проти протестів понад 1000 економістів нації, Гувер підписав закон про тарифи Смоту-Хоулі 1930 року. Закон спочатку був способом захисту сільського господарства, але перетворився на багатогалузевий тариф, накладення величезних мит на понад 880 закордонних товарів. Майже три десятки країн помстилися, а імпорт впав з 7 мільярдів доларів у 1929 році до всього 2, 5 мільярда доларів у 1932 році. До 1934 року міжнародна торгівля знизилася на 66%. Не дивно, що в усьому світі погіршилися економічні умови.

Бажання Гувера зберегти робочі місця та рівень доходів фізичних та корпоративних було зрозумілим. Однак він закликав бізнес підвищувати зарплату, уникати звільнень та підтримувати високі ціни в той момент, коли вони, природно, повинні були впасти. За попередніх циклів рецесії / депресії США зазнавали одного-трьох років низької зарплати та безробіття, перш ніж падіння цін призвело до одужання. Не витримавши цих штучних рівнів, а глобальна торгівля фактично припинилася, економіка США погіршилася від рецесії до депресії.

Суперечливий новий курс

Обійшовши на посаду в 1933 році, президент Франклін Рузвельт пообіцяв масштабні зміни. Ініційований ним "Новий курс" - це новаторська, безпрецедентна серія вітчизняних програм та актів, спрямованих на сприяння американському бізнесу, зменшення рівня безробіття та захист населення.

Заснована на основі кейнсіанської економіки, її концепція полягала в тому, що уряд може і повинен стимулювати економіку. Новий курс поставив високі цілі створити та підтримувати національну інфраструктуру, повну зайнятість та здорову заробітну плату. Уряд вирішив досягти цих цілей за допомогою контролю за цінами, заробітною платою і навіть виробництвом.

Деякі економісти стверджують, що Рузвельт продовжував багато втручань Гувера, лише в більш широких масштабах. Він тримав жорсткий упор на ціновій підтримці та мінімальній заробітній платі і виводив країну із золотого стандарту, забороняючи людям зберігати золоті монети та злитки. Він заборонив монополістичну, дехто вважає їх конкурентоспроможними, діловою практикою та запровадив десятки нових програм громадських робіт та інших агентств із створення робочих місць.

Адміністрація Рузвельта заплатила фермерам та ренчерам припинити чи скоротити виробництво. Однією з найсерйозніших головоломок того періоду було знищення зайвих культур, незважаючи на необхідність тисячам американців доступу до доступної їжі.

Федеральні податки збільшилися втричі між 1933 та 1940 роками для оплати цих ініціатив, а також нових програм, таких як соціальне забезпечення. Ці збільшення включали збільшення акцизних податків, податків на доходи фізичних осіб, податків на спадщину, податку на прибуток підприємств та податку на надлишки прибутку.

Новий успіх і провал угоди

Новий курс знову прищепив довіру громадськості, оскільки були вимірні результати, такі як реформа та стабілізація фінансової системи. Рузвельт оголосив банківський відпочинок на цілий тиждень у березні 1933 р. Для запобігання інституційного краху через панічні відкликання. Слідувала програма побудови мережі дамб, мостів, тунелів, доріг, які ще використовуються. Проекти пропонували працевлаштування для тисяч за допомогою федеральних робочих програм.

Незважаючи на те, що економіка одужала до певної міри, відбій був надто слабким, щоб політика Нового курсу однозначно вважалася успішною у виведенні Америки з Великої депресії.

Історики та економісти не згодні з причиною. Кейнсіанці звинувачують у нестачі федеральних витрат - Рузвельт недостатньо далеко зайшов у своїх планах щодо відновлення, орієнтованих на уряд. І навпаки, інші стверджують, що, намагаючись спричинити негайне поліпшення, замість того, щоб дозволити економічному / діловому циклу слідувати звичному дворічному ходу, коли він потрапив на дно, а потім відскочив, Рузвельт, як і Гувер перед ним, може продовжити депресію.

У дослідженні двох економістів з Каліфорнійського університету, Лос-Анджелес, опублікованому в серпневому журналі "Політична економіка" за серпень 2004 року, підрахували, що Новий курс продовжив Велику депресію принаймні на сім років. Однак можливо, що відносно швидке одужання, характерне для інших відновлень після депресії, може відбутися не так швидко після 1929 року. Ця різниця полягає в тому, що вперше широка громадськість, а не лише еліта з Уолл-стріт втратила великі суми на фондовому ринку.

Роберт Хіггс, американський економічний історик, стверджував, що нові правила і правила Рузвельта прийшли настільки швидко і були настільки революційними - як і його рішення шукати третій і четвертий термін - що бізнес побоювався наймати чи інвестувати. Філіп Харві, професор права та економіки в Університеті Ратгерса, припустив, що Рузвельт більше зацікавлений у вирішенні проблем соціального забезпечення, ніж у створенні пакету макроекономічних стимулів Кейнсіанського стилю.

Вплив Другої світової війни

За показниками лише валового внутрішнього продукту (ВВП) та зайнятості, Велика депресія закінчилася раптово приблизно з 1941 по 1942 рік, так само, як США вступили у Другу світову війну. Рівень безробіття впав з 8 мільйонів у 1940 році до менше 1 мільйона в 1943 році. Однак понад 16, 2 мільйона американців були призвані воювати у Збройних службах. У приватному секторі реальний рівень безробіття зростав під час війни.

Через дефіцит воєнного часу, викликаний нормуванням, рівень життя знизився, а податки різко зросли для фінансування військових зусиль. Приватні інвестиції впали з 17, 9 млрд дол. В 1940 р. До 5, 7 млрд дол. В 1943 р., А загальне виробництво приватного сектору впало майже на 50%.

Хоча уявлення про те, що війна закінчилася Великою депресією, - це розбита помилка вікон, конфлікт поклав США на шлях відновлення. Війна відкрила міжнародні канали торгівлі та змінила контроль за цінами та заробітною платою. Раптом виник урядовий попит на недорогу продукцію, а попит створив величезний фіскальний стимул.

Коли війна закінчилася, торгові шляхи залишалися відкритими. У перші 12 місяців після цього приватні інвестиції зросли з 10, 6 млрд. До 30, 6 млрд. Дол. Фондовий ринок прорвався в бік бика за кілька коротких років.

Суть

Велика депресія стала наслідком нещасливого поєднання факторів - неперевершеного ФРС, протекціоністських тарифів та непослідовно застосованих зусиль урядових інтервенціоністів. Це могло б бути скороченим або навіть уникнути зміною будь-якого з цих факторів.

Поки тривають дискусії щодо того, чи були втручані відповідні заходи, багато реформ Нової угоди, такі як соціальне забезпечення, страхування на випадок безробіття та субсидії для сільського господарства, існують і донині. Припущення про те, що федеральний уряд повинен діяти в часи національної економічної кризи, зараз сильно підтримується. Ця спадщина є однією з причин, коли Велика депресія вважається однією з насінних подій сучасної історії Америки.