Серед провідних фірм на Уолл-стріт, Морган Стенлі, мабуть, найбільш наполегливо ставиться до фондового ринку з другої половини 2018 року. Дійсно, фірма випереджала цей пакет, очікуючи зниження прибутку корпорації протягом 2019 року. Тепер так само на цьому тижні бики пишаються відскоком ринку до нових рекордних показників, доповідь Лізи Шалет, головного директора з інвестицій (CIO) Morgan Stanley Wealth Management, попереджає про "вразливість запасів зростання" та негативні наслідки, які це може мати для ринку в цілому.
"Однією з найтриваліших характеристик 10-річного ринку акцій було лідерство запасів у стилі зростання - і, зокрема, запасів технологій. Прирост акцій отримав користь як від дефіциту світського зростання за останнє десятиліття, так і від низького реальні процентні ставки, які підтримують більш високі кратні оцінки довгострокових активів. Останнім часом перехід лідерства від зростання до стильового стилю… може сигналізувати про більш широку корекцію ринку ", - зазначається у звіті. За словами Шалета, одним із способів захисту інвесторів є нейтралізація їхніх орієнтованих на зростання портфелів шляхом додавання до активних менеджерів, орієнтованих на цінність.
Нижче наведено декілька її ключових моментів, які обговорюються в цій історії.
Уразливості для запасів зростання
- Оцінки в стилі зростання розтягнуті на схожість на 1999 рік, перш ніж Dotcom BubbleEarnings пропускає проти багатих оцінок, зробить "небезпечну суміш" Висока власність на акції приросту хедж-фондами. Реальні процентні ставки, як видається, знижуються
Значення для інвесторів
Зважаючи на те, що багато основних індексів фондового ринку, такі як S&P 500, зважуються ринковою капіталізацією, це означає, що вони "перекошені до зростання запасів", особливо технічних акцій. У цьому ключі Шалет цитує прислів’я, "як іде технологія, так йде ринок".
"Деякі інвестори поставили перед десятиліттям перевагу зростання над цінністю віри, що певні категорії вбивць встановили квазімонополії, які є конкурентоспроможними та, таким чином, заслуговують негайної оцінки", - пише Шалетт. Визнаючи, що деякі запаси зростання дійсно відповідають цій схемі, вона стверджує, що переважна більшість з них насправді були піддані політиці вільних грошей, яку проводила Федеральна резервна система після фінансової кризи 2008 року.
"Це надзвичайне розміщення центрального банку через негативні реальні процентні ставки та кількісне полегшення спонукало партію та всі її подарунки зоряного виконання фінансових активів. Мало класів активів отримали більше користі від цієї великої кількості, ніж акції в стилі зростання США". - стверджує Шалет. Вона сумнівається, що це "надзвичайне житло", ймовірно, буде тривати довший термін.
Тим часом високі оцінки акцій означають високі очікування щодо майбутнього зростання прибутку. У звіті зазначається: "Зрілий бізнес-цикл створює зворотні вітри для отримання прибутку в той момент, коли P / Es вже багатий. Більше того, багато хто з висококласних гравців минулого десятиліття, переповнених хедж-фондами, бачили, що їхні ринки бета роздуваються, знімаючи захисні сили Характеристики. Вони, ймовірно, постраждають, якщо реальні ставки підкріплять відновлення економічного зростання"
Попереду
Найчастіше від цієї тенденції можуть постраждати акції соціальних медіа. Ці компанії розробили політичний вогонь і зростаючі регулювання у всьому світі, що може стримувати їх майбутнє зростання. Шалет каже, що це може спонукати інвесторів продати акції цих великих «переможців акцій зростання» та використати готівку для придбання останньої хвилі IPO.
