Старечий 10-річний ринок биків, який ледве не врятувався, занурившись у спад на ринку ведмедів у грудні, перебуває на неясній основі, навіть якщо його продовжили нова, прихильна політика ФРС. "Поки бик невдоволено йде на шлях", - каже Голдман Сакс. "Тактично ми прогнозуємо, що віддача від S&P 500 буде найближчим часом". Голдман виділив безліч причин, через які сили, які призвели до запасів за останнє десятиліття, навряд чи повторяться, і чому S&P 500 буде намагатися піднятися в 2019 році за таблицею нижче.
4 причини майбутнього ринку бика є нестабільним
- Інфляція заробітної плати, інші вхідні витрати загрожують маржу. Валяції мало місця для зростання. Суттєве уповільнення заробіткуApple, ключовий двигун прибутку S&P 500, зупинився
Ринок хиткий
З 10-річчям нинішнього бичачого ринку на нас Голдман наводить історично високу віддачу, із загальним приростом 401% (17, 5% річних), що входить до 94-го процентилу 10-річної річної віддачі з 1880 року.
Але оскільки економічне зростання сповільнюється і зростання стає все більш обмеженим, Голдман очікує, що імпульс фондового ринку значно сповільниться.
Apple Inc. (AAPL) - один чудовий приклад. Голдман каже, що компанія була головним рушієм S&P 500 і становила 20 відсоткових пунктів від загальної віддачі індексу за останнє десятиліття. Але це навряд чи стане ключовим рушієм у наступному десятилітті. Його продажі зупинилися, і акції за минулий місяць пішли набік. Виробник iPhone - одна з 10 акцій, що склала 25% прибутку S&P 500 за останні 10 років.
Акції також стикаються зі зростаючим тиском від інфляції заробітної плати та інших вхідних витрат, які чинять тиск на маржу, що робить подальше розширення від нинішніх рекордно високих маржів малоймовірним. Стислий націнок є однією з причин того, що оцінки, які значно перевищують десять років тому, мають обмежений рівень. Голдман зазначає, що сукупний S&P 500 вперед P / E кратний збільшився з 10x до 16x (+ 58%) цього циклу.
Мабуть, найважливіший дестабілізуючий вплив - це заробіток. Голдман каже, що зростання прибутку становило майже 75% приросту S&P 500 під час 10-річного розширення ринку. Але зараз зростання прибутку випаровується і може навіть знизитися в деяких кварталах у 2019 році, стверджують деякі прогнози ринку.
Все це погане для запасів. "Позитивний вплив на оцінку власного капіталу пацієнта, який ФРС навряд чи посилить ставку коштів на інший рік, компенсується негативним впливом передбачуваного спаду в 1 кварталі сукупного S&P 500 EPS", - пише Голдман. Усі ці фактори сприяють ціль фірми - 2750 для S&P 500 до середини року, приблизно не змінившись до сьогодні.
Попереду
Безумовно, прогноз Голдмана щодо S&P 500 на 3000 до кінця року все ще передбачає значне збільшення на 20, 6% з кінця 2018 року, що є стійким зростанням. Але ринок настільки швидко випереджав основи, що зараз він вразливий до відступу. Або в кращому випадку, він буде реєструвати лише скромні надбавки до кінця року.
