Три американські запаси каннабісу - Curaleaf Holdings (CURLF), Cresco Labs (CRLBF) та Harvest Health & Recreation (HRVSF) - мають значне зростання, оскільки очікується, що сучасний ринок легальної марихуани виросте до 40 мільярдів доларів. Зважаючи на ряд значущих факторів, акції цих багатодержавних операторів (МСО) продаються за привабливими цінами, що дозволяє їм вигідніше перевершити своїх канадських конкурентів, згідно з аналізом Canaccord Genuity, який повідомляв Barron's.
"Оскільки в середньому ОПС мають доступ до більшої бази населення, ніж у Канаді, здатні здійснювати більш сприятливі вертикально інтегровані операції у багатьох штатах і ближче до досягнення (або досягнення) прибутковості порівняно з більшістю канадських LP, ми вважаємо, що це оцінювання розрив з часом зменшиться ", - написали аналітики з глобальної інвестиційної банківської компанії та управління капіталом.
Ключові вивезення
- Американська легальна марихуана повинна визріти на 40 мільярдів доларів на ринку. Фірми у США мають більшу кількість населення, ніж їхні канадські конкуренти. Акції США торгують зі значними знижками для канадських країн.
Що це означає для інвесторів
Базуючись лише на ринках у державах, де марихуана в даний час легальна, будь то для рекреаційного чи медичного використання, аналітики Canaccord бачать, що загальний обсяг продажів каннабісу сягає близько 40 мільярдів доларів, коли ринок досягає зрілості. Якщо наркотик, який нещодавно був легалізований у Канаді, набув подібного статусу в США, ці продажі могли скласти від 75 до 100 мільярдів доларів. За такою оцінкою, американські банкові акції торгуються з великими знижками порівняно з канадськими, навіть після великого продажу в цьому році.
Роб Фаган, дослідник канадських GMP Securities, прив'язує поточну можливість продажу американських виробників протягом наступних трьох-чотирьох років приблизно на $ 22 млрд, порівняно з 5-мільярдними можливостями продажу канадських виробників. Тим часом сукупний обсяг ринкових обмежень американських фірм становить десь від 20 до 25 мільярдів доларів порівняно з 50 мільярдів доларів для канадських фірм. Це означає, що американські банкові акції торгуються за співвідношенням ціни до продажів (співвідношення P / S) близько 1, тоді як канадські акції торгуються кратним 10.
Але це не лише розмір ринку, нахилений на користь американських фірм, що займаються канабісом. Фаган також вказує на їхню вищу економічну модель. Він зазначає, що більшість штатів США дозволяють компаніям, від виробників до роздрібної торгівлі, продавати безпосередньо своїм клієнтам і таким чином захоплювати більшу частину ланцюга вартості. Також у США набагато менше норм щодо форми продукції та реклами, ніж у Канаді.
Curaleaf, який затвердив своє місце як провідної операції з канабісу в Америці цього літа після придбання GR-компаній, що базуються на Середньому Заході, має потенціал для розширення своєї продукції по всій країні. За словами Фагана за Барроном, компанія могла побачити, що наступний рік доходи перенесуть 1, 1 мільярда доларів із маржею EBITDA у 34%.
Cresco Labs, яка працює як в роздрібній, так і в гуртовій торгівлі марихуаною, постійно розширюється і працює над завершенням придбання Origin House, одного з найбільших дистриб'юторів Каліфорнії. Фаган розраховує, що компанія в наступному році отримає близько 735 мільйонів доларів доходу з прибутковою ставкою EBITDA в 34%.
Компанія Harvest Health and Recreation, провідний учасник лише медичного ринку в Арізоні, орієнтується на дохід від 900 до 1 мільярда доларів, що включає заплановані придбання. Фаган пропонує трохи більш консервативну, але все ж вражаючу оцінку в 785 мільйонів доларів з маржею EBITDA в 31%.
"Хоча можливість канабісу в США досі перебуває у стадії зародження, яка охоплює відносно розчленований ландшафт", - писали аналітики Канаркард, - ми вважаємо, що деякі представники ОМС США забезпечили сильну перевагу першим на національному рівні і починають конкурувати за змістовна частка ринку на більш ніж десятках ринків США »
Попереду
Перспектива для американських компаній, що займаються канабісом, без сумніву, сильна, особливо якщо наркотик легалізується в більшості штатів і, врешті-решт, на федеральному рівні. Однак, коли ринок зростає і все більше конкурентів виходять на ринок, компаніям доведеться ще більше працювати над диференціацією своєї продукції та скороченням витрат просто для виживання.
