На тлі уповільнення зростання ВВП у США та в усьому світі Goldman Sachs рекомендує акції з високими, стабільними маржами прибутку та низькими операційними важелями. Вони додають, що акції з швидким зростанням продажів, донедавна однією з прихильних для них інвестиційних тем, зараз завищені щодо ринку. Навпаки, акції з низьким операційним важелем торгуються зі знижкою оцінки.
"У нинішньому макросередовищі ми рекомендуємо інвесторам володіти акціями з низьким операційним важелем та продавати компанії з високим операційним важелем", - говорить Голдман у своєму останньому звіті США Weekly Kickstart. "Акції з низьким операційним важелем також мають привабливі основи щодо акцій з високим операційним важелем", - додають вони.
Серед 50 акцій в низькому операційному кошику важелів Goldman є ці шість: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX), Diamondback Energy Inc. (FANG) та TransDigm Group Inc. (TDG). Це перша з двох статей, яку Інвестопедія присвятить цьому звіту, друга, яка вийде у другій половині дня.
6 запасів, стійких до спаду
(На основі низького ступеня операційного важеля)
- Twenty-First Century Fox, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median Stock в кошику, 1.7Median Stock в індексі S&P 500 (SPX), 2.6 *
Значення для інвесторів
Голдман розраховував ступінь операційного важеля кожної компанії як (1) дохід мінус змінні витрати, поділений на (2) дохід мінус як змінні, так і постійні витрати. У звичайних умовах найменше можливе значення для ступеня операційного важеля становить 1, 0, що вказує на те, що всі витрати компанії є змінними.
В іншому випадку, компанії з високим операційним важелем мають великі витрати. Як результат, коли доходи зростають, значна частина збільшення припадає безпосередньо на суть. Навпаки, компанії з низьким операційним важелем мають структуру витрат, які досить мінливі, зростаючи або зменшуючись у сукупності з обсягом продажів або рівнем ділової активності.
Однак у період економічного уповільнення, коли продажі можуть скорочуватися, ситуація змінюється на протилежну. Компанії з низьким операційним важелем повинні зазнавати менш серйозних відсоткових зниженнях прибутковості, оскільки їхні витрати також повинні впасти. З іншого боку, компанії з високим операційним важелем матимуть значні витрати, які залишаються незважаючи на падіння доходів.
Порівнюючи їх кошик із 50 низькоопераційних запасів важелів та їхній кошик із 50 високоопераційними важелями, Голдман вважає, що перший привабливий за кількома показниками. Це: оцінка, заснована на прямому співвідношенні P / E, що на 24% нижче (15x проти 19x); середня норма чистого прибутку, яка майже вдвічі більша (17% проти 9%); і середня рентабельність власного капіталу (ROE), яка більше ніж на 50% (29% проти 18%).
Голдман зазначає, що з 2011 року їхні кошики з високими темпами зростання доходів, як правило, перевершували S&P 500 у періоди різкого уповільнення економічного зростання. Однак вони не віддають перевагу цій стратегії зараз, оскільки ці акції торгуються з 23% премією до S&P 500 на основі прямого P / E (22x проти 17x). Зауважте, що порівняння P / E Goldman впливає округленням.
Діамантбек Енергія - це далеко не найкраща позиція в кошику, прогнозоване зростання в 2019 році - 95% для продажів і 30% для EPS. Середня цільова ціна від 34 аналітиків, що охоплюють акції, становить 146 доларів США за CNN, що буде 38% -ним прирістм після закриття 27 лютого 2019 року. У 4 кварталі 2018 року Diamondback доставив невдоволення прибутком та доходами, однак опублікував керівництво, в якому закликає збільшити обсяг виробництва на 27% у дослідженні Zack Equity Research. У 4 кварталі 2018 року Diamondback придбав конкурентну компанію з видобутку та видобутку нафти Energen Corp., яка, можливо, перекриває порівняння зростання.
Попереду
Незважаючи на те, що кошик з низькими операційними важелями Goldman може випереджати на тлі уповільнення економіки, це, ймовірно, не буде дуже добре, якщо економічне зростання стабілізується та бичачий ринок продовжиться. Більше того, навіть в умовах уповільнення економіки її результативність може полягати в падінні менше, ніж на широкому ринку, а не в реальному зростанні. Дійсно, прогнозується, що 19 акцій у кошику зазнають зменшення продажів у 2019 році.
