Зміст
- 1. Малі фірми, як правило, переважають
- 2. Січневий ефект
- 3. Низька балансова вартість
- 4. Занедбані запаси
- 5. Звороти
- 6. Дні тижня
- 7. Собаки Доу
- Суть
Як правило, зважаючи на те, що на Уолл-стріт немає безкоштовних атракціонів та безкоштовних обідів. Коли сотні інвесторів постійно шукають навіть частку відсотка додаткової продуктивності, не існує простих способів перемогти ринок. Тим не менш, деякі торгові аномалії, здається, зберігаються на фондовому ринку, і це, зрозуміло, зачаровує багатьох інвесторів.
Хоча ці аномалії варто вивчити, інвестори повинні пам’ятати про це попередження - аномалії можуть з’являтися, зникати та з’являтися знову майже без попередження. Отже, механічно дотримуватися будь-якої торгової стратегії може бути ризиковано, але звернути увагу на ці сім моментів може нагородити гострих інвесторів.
Шість аномалій ринку, які повинні знати інвестори
1. Малі фірми, як правило, переважають
Менші фірми (тобто менша капіталізація) прагнуть перевершити більші компанії. У міру розвитку аномалій ефект малої фірми має сенс. Економічне зростання компанії в кінцевому рахунку є рушійною силою для її запасів, і менші компанії мають значно довші злітно-посадкові смуги для зростання, ніж великі компанії.
Такій компанії, як Microsoft (MSFT), можливо, доведеться знайти додаткові 6 мільярдів доларів продажів, щоб вирости на 10%, тоді як меншій компанії може знадобитися лише 70 мільйонів доларів продажів за той же темп зростання. Відповідно, менші фірми, як правило, здатні рости набагато швидше, ніж великі.
Ключові вивезення
- Аномалії ринку можуть бути великими можливостями для інвесторів. Аномалії повинні впливати, але не диктувати торгове рішення. Належне дослідження фінансів компанії важливіше для довгострокового зростання. Більшість аномалій ринку мають психологічний характер. Немає способів довести ці аномалії, оскільки їх докази затопили б ринок у їхньому напрямку, тому створивши аномалію в собі.
2. Січневий ефект
Січневий ефект - це досить відома аномалія. Тут ідея полягає в тому, що акції, які були слабкішими у четвертому кварталі попереднього року, як правило, перевершують ринки в січні. Причина січневого ефекту настільки логічна, що назвати це аномалією майже важко. Інвестори часто будуть намагатися виправити недооцінку акцій наприкінці року, щоб вони могли використати свої збитки для компенсації податків на приріст капіталу (або взяти невелику відрахування, яку дозволяє IRS, якщо за рік є чиста втрата капіталу). Багато людей називають цю подію "збиранням збитків від податків".
Оскільки тиск на продаж іноді не залежить від фактичних основ компанії або оцінки, таке "продаж податків" може підштовхнути ці акції до рівнів, коли вони стануть привабливими для покупців у січні. Аналогічно, інвестори часто уникатимуть купувати акції, що не відповідають результатам, у четвертому кварталі та чекатимуть до січня, щоб уникнути попадання у продаж податкових збитків. Як результат, надлишковий тиск продажу до січня та надлишковий тиск купівлі після 1 січня, що призводить до цього ефекту.
3. Низька балансова вартість
Широкі наукові дослідження показали, що акції із нижчим середнім співвідношенням ціни до книги зазвичай перевершують ринок. Численні портфелі тестів показали, що придбання колекції акцій із низьким співвідношенням ціна / книга забезпечить ефективність ринку.
Хоча ця аномалія має сенс до певного моменту - незвично дешеві акції повинні привертати увагу покупців і повертатися до середнього значення - це, на жаль, порівняно слабка аномалія. Хоча це правда, що низькі ціни на придбання акцій переважають як групові, індивідуальні показники є індивідуальними, і для отримання переваг потрібні дуже великі портфоліо низьких акцій із ціною.
4. Занедбані запаси
Близький родич "малофірмової аномалії", так званих занедбаних акцій, також вважається, що перевершує широкі середні ринкові показники. Ефект знехтуваної фірми виникає на менш ліквідних акціях (менший обсяг торгів) і, як правило, мають мінімальну підтримку аналітиків. Ідея тут полягає в тому, що оскільки ці компанії будуть "відкриті" інвесторами, акції випереджають.
Багато інвесторів відстежують довгострокові показники закупівлі, такі як коефіцієнт P / E та RSI. Вони повідомляють їм, якщо запас був перепроданий, і якщо можливо, час розглянути можливість завантаження акцій.
Дослідження свідчать про те, що ця аномалія насправді не відповідає дійсності. Після того, як наслідки різниці в ринковій капіталізації будуть усунені, реальної ефективності не буде. Отже, компанії, які нехтують та малі, мають тенденцію до випередження (оскільки вони невеликі), але більші занедбані акції не виглядають краще, ніж можна було б очікувати. З огляду на це, є одна незначна користь від цієї аномалії - завдяки тому, що продуктивність співвідноситься з розмірами, занедбані акції мають меншу мінливість.
5. Звороти
Деякі дані свідчать про те, що акції на будь-якому кінці спектру ефективності, протягом періодів часу (як правило, за рік), мають тенденцію до зворотного перебігу в наступний період - вчорашні найкращі виконавці стають завтра низькими показниками, і навпаки.
Це підтверджує не тільки статистичні дані, але й аномалія має сенс відповідно до основ інвестицій. Якщо акція є найкращим виконавцем на ринку, шанси на те, що її робота зробила її дорогою; Аналогічно, зворотний зв'язок справедливий і для низькопродуктивних працівників. Тоді здається, що здоровий глузд очікуватиме, що завищені ціни запасів будуть нижчими (приведення їх оцінки у відповідність), а занижені акції перевищують свої показники.
Реверсії також, ймовірно, працюють частково, оскільки люди очікують, що вони працюватимуть. Якщо достатньо інвесторів звично продавати минулорічних переможців та купувати минулорічних переможених, це допоможе перенести акції в точно очікуваних напрямках, зробивши це чимось самореалізованою аномалією.
6. Дні тижня
Ефективні прихильники ринку ненавидять аномалію «Дні тижня», оскільки вона не тільки виявляється правдою, але й не має сенсу. Дослідження показали, що акції, як правило, рухаються більше у п’ятницю, ніж у понеділок, і що у п’ятницю існує упередженість щодо позитивної діяльності на ринку. Це не є великою невідповідністю, але вона є стійкою.
На фундаментальному рівні немає конкретних причин того, що це повинно бути правдою. Деякі психологічні фактори можуть бути на роботі. Можливо, оптимізм наприкінці тижня пронизує ринок, оскільки торговці та інвестори з нетерпінням чекають вихідних. Крім того, можливо, вихідні дні дають інвесторам шанс наздогнати їх читання, тушкувати і хвилюватися про ринок, а також розвинути песимізм у понеділок.
7. Собаки Доу
Собаки Доу включені як приклад небезпеки торгових аномалій. Ідея цієї теорії в основному полягала в тому, що інвестори могли обіграти ринок, вибравши акції в індустріальному середньому Dow Jones, які мали певні значення.
Інвестори практикували різні версії підходу, але існували два загальні підходи. Перший полягає у виборі 10 найвигідніших запасів Dow. Другий метод - це зробити крок далі і взяти п'ять акцій із цього списку з найнижчою абсолютною ціною акцій та утримувати їх протягом року.
Незрозуміло, чи існувала взагалі якась основа для такого підходу, оскільки деякі припустили, що це продукт пошуку даних. Навіть якби це колись спрацювало, ефект був би розібраний - наприклад, тими, хто збирає день або тиждень до першого року.
Певною мірою це просто модифікована версія зворотної аномалії; Запаси Дау з найвищими врожаями, ймовірно, були відносними низькими показниками, і, як очікується, вони перевищуватимуть.
Суть
Спроба аномалій торгівлі - ризикований спосіб інвестувати. Багато аномалій в першу чергу навіть не реально, але вони також непередбачувані. Більше того, вони часто є продуктом масштабного аналізу даних, який розглядає портфоліо, що складається з сотень запасів, які забезпечують лише дробову перевагу продуктивності.
Так само, мабуть, має сенс намагатися продати втрачені інвестиції до того, як продажі збиткових збитків дійсно наберуться, і відмовитись від купівлі низьких показників принаймні до грудня.
