Майже два роки тому Wall Street Journal і S & PCapitalIQ провели дослідження фірм S&P 500 з найвищою репутацією у відсотках від їх капіталізації на ринку або ринкової вартості. У шести із цих фірм були залишки репутації, що перевищували заявлені ринкові цінності, що є потенційним червоним прапором, який вони визнали головним придбанням.
Доброзичливість
Гудвіл сам по собі не є поганою справою. Він просто представляє премію над оціночною ринковою вартістю активів, придбаних при купівлі іншої компанії. Багато фірм з мінімальним або незначним рівнем активів, наприклад, сервісні компанії, здатні генерувати достатній прибуток і високу прибутковість активів. Значні грошові потоки можуть отримати значну премію за викуп. Виробничі фірми та інші трудомісткі галузі можуть мати значні активи на балансі, але можуть не генерувати стільки з точки зору грошових потоків. Таким чином, доброї волі при викупі було б менше.
Два роки пізніше
Вищезазначене дослідження було опубліковане 14 серпня 2012 року. З цього часу сім з 10 згаданих компаній перевершили S&P 500. Три відставання - « Прикордонні комунікації» (FTR), RRDonnelly (RRD) та « Республіканські послуги» (RSG). Показники цін на акції кожного з цих низькопрофесійних виробників досі були позитивними, проте відстали від ринку на 40% від цього періоду.
Винуватець боротьби з ціною акцій Frontier Communications є, як видається, проблематичним придбанням. У 2010 році телекомунікаційний постачальник Frontier Communications придбав активи від Verizon (VZ) на сільських територіях, які, як стверджується, знехтували, що негативно вплинуло на лояльність клієнтів. Це не зупинило довгострокове зниження рентабельності на Frontier, але воно послужило майже втричі доброї волі з 2, 6 мільярда доларів у 2009 році до 6, 3 мільярда доларів в кінці 2013 року.
У 2008 році водопостачальник Republic Services придбав конкурента Allied Waste і з тих пір боровся за підвищення рентабельності. Переплата безпосередньо до спаду пошкодила результати та підвищила репутацію на балансі, який наразі становить 10, 7 мільярда доларів. Поліграфічна фірма RRDonnelly зробила менше придбання консолідованої графіки на $ 620 млн., Що становить здорову частку недавньої репутації в 1, 4 мільярда доларів. Але, схоже, його бізнес бореться, коли ЗМІ переходять на цифрові носії.
Підсумок переможців
Фірми, які вийшли з успіху після опублікування статті, включають Sealed Air (SEE), Nasdaq OMX (NDAQ), L-3 Communications (LLL), Hewlett-Packard (HPQ), Xerox (XRX), Fidelity National Information Services (FIS) та Ганнетт (GCI).
Найсильніші виконавці групи - Sealed Air (майже на 150%) та Gannett (понад 100%). Постачальник упаковок та контейнерів Sealed Air скористався «перетворювальною» угодою, щоб диверсифікувати свій бізнес та придбати очисну та хімічну фірму Diversey. Покупка була здійснена в 2011 році і, схоже, вийшла добре, хоча в 2011 році вона також потребувала значного списання, що знизило баланс репутації. Те саме стосується і Ганнетта, видавця USA Today та інших періодичних видань. Нещодавно він придбав "Нижче", щоб диверсифікувати випуск друку та більше на телебачення та радіомовлення Інші фірми отримали користь від загальних удосконалень у своєму бізнесі завдяки покращенню економіки чи розумнішим меншим придбанням.
Суть
Висновок із вищесказаного полягає в тому, що дивитися на репутацію як на відсоток від ринкової вартості є свої достоїнства, але важливим є аналіз достоїнств придбання або того, що робить керівництво для вдосконалення своєї діяльності. Ті, хто виявив Sealed Air та Gannett під час придбання, виявилися непоганими, але ті, хто відставав, мали слабкі результати через поєднання поганої ретельності M&A та боротьби з існуючим бізнесом.
На момент написання документа Райан К. Ферманн не володів акціями жодної із згаданих компаній.
