Інвестори, які шукають компаній з швидким зростанням доходів, накопичують запаси програмного забезпечення, такі як Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) та Workday Inc. (WDAY), які в цьому році значно вийшли за межі широкого ринку. IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) також зафіксував значні переваги. Але деякі аналітики стверджують, що ці надбання можуть створювати бульбашки в запасах програмного забезпечення навіть тоді, коли доходи галузі зростають в середньому на 25% щорічно, згідно з детальною історією в Барроні, як описано нижче.
'Пузир', як 2000 рік
"Оцінки програмного забезпечення завжди є найвищими", - сказала виданню Сара Хіндліан, аналітик програмного забезпечення Macquarie Research, додавши: "Ризик бульбашок підвищується". "Це бульбашка, як і 2000", - каже він. "Зазвичай ці співвідношення ціни та продажів є тими, що ви б бачили як співвідношення ціни / прибутку".
Багато програмних компаній зараз оцінюються в більш ніж 20 разів прогнозованих продажах на 2019 рік, порівняно з приблизно в чотири-вісім разів прогнозованими продажами для великих технологічних компаній, таких як Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) та Facebook Inc. (ФБ). Тим часом індекс S&P 500 (SPY) зараз оцінюється приблизно в два рази.
Оцінки також запаморочливі на основі ціни до заробітку. Лідер хмарної галузі Salesforce.com (CRM) знаходиться в класі сам по собі. Станом на п’ятницю компанія торгувала приблизно в 200 разів більше прогнозованого прибутку GAAP на рік, що закінчується на січень 2020 року. На основі не GAAP вона все ще дорога в 57 разів більше прогнозованого прибутку за Баррона.
Значна частина цих дорогих запасів програмного забезпечення ще не побачила прибутку. Візьмемо для прикладу постачальник хмарного програмного забезпечення Workday, який має ринкову капіталізацію майже 50 мільярдів доларів, але все ще наносить збитки. Інші високоцінні програмні компанії, включаючи ServiceNow Inc. (ЗАРАЗ), Okta Inc. (OKTA) та інші, не досягли прибутковості за Баррона.
Аналітики програмного забезпечення Bullish готові не помітити відсутність стандартного заробітку GAAP, коли вони роблять ставку на більший перехід галузі в напрямку хмарних підписок і подалі від апаратних та локальних центрів обробки даних. Наприклад, Джон ДіФуччі, аналітик програмного забезпечення компанії Jefferies, говорить, що сильний постійний дохід робить ці акції привабливими. "Ми настільки ж позитивні, що стосуються програмного забезпечення", - каже він, додаючи: "Однак оцінка в деяких випадках робить нас паузами".
Попереду
Враховуючи ці високі оцінки, інвесторам, можливо, доведеться підтягнути волатильність цих акцій. Наприклад, ETF (IGV) з розширеним сектором технічного програмного забезпечення iShares цього року збільшився на понад 30% і збільшився вдвічі за останні три роки. Але багато індивідуальних акцій в ETF вразливі до масивних коливань, заснованих на оголошеннях, як невеликий промах в квартальних заробітках. "Програмне забезпечення дійсно ризиковане для інвесторів", - каже Хікі з інформаційного бюлетеня "Високотехнологічний стратег", який додає: "Ризики не відображаються в запасах".
