Що таке підлога Бонда?
Підлога облігацій відноситься до мінімальної вартості, якою має бути визначена облігація, як правило, конвертована облігація, і виходить із дисконтованої вартості її купонів плюс вартості викупу.
Розуміння підлоги Бонда
Простіше кажучи, підлога облігацій є найнижчим значенням, на яке можуть впасти конвертовані облігації, враховуючи теперішню вартість (PV) решти майбутніх грошових потоків та погашення основної суми. Термін "підлога облігацій" також відноситься до аспекту страхування портфеля з постійною пропорцією (CPPI), який гарантує, що вартість даного портфеля не опускається нижче заздалегідь визначеного рівня.
Конвертовані облігації дають інвесторам можливість отримати прибуток від будь-якого підвищення ціни акцій компанії-емітента, якщо вони будуть конвертовані. Ця додаткова вигода для інвесторів робить конвертовану облігацію більш цінною, ніж пряма облігація. Насправді конвертована облігація - це пряма облігація плюс вбудований варіант виклику. Ринкова ціна конвертованої облігації складається із вартості прямої облігації та вартості конверсії, яка є ринковою вартістю базового капіталу, на який може бути обмінено конвертований цінний папір.
Коли ціни на акції високі, ціна конвертованого визначається величиною конверсії. Однак, коли ціни на акції низькі, конвертована облігація торгуватиметься як пряма облігація, враховуючи, що вартість прямої облігації - це мінімальний рівень, на який конвертована облігація може торгувати, а варіант конвертації майже не має значення, коли ціни на акції низькі. Значення прямого зв'язку - таким чином, підлогу конвертованого зв'язку.
Інвестори захищені від зниження ціни акцій, оскільки вартість конвертованої облігації не впаде нижче вартості традиційного або прямого облігаційного компонента. Заявляючи це по-різному, підпис облігацій - це значення, при якому конвертований варіант стає нічим не вартим, оскільки базова ціна акцій значно впала нижче конверсійної вартості.
Ключові вивезення
- Підлога облігацій відноситься до мінімальної вартості, яку конкретна облігація, як правило, конвертована облігація, повинна торгувати і виводиться із дисконтованої вартості її купонів плюс викупної вартості. Підлога облигацій може також посилатися на аспект CPPI, що гарантує, що значення a даний портфель не опускається нижче заздалегідь визначеного рівня. Різниця між ціною конвертованої облігації та її облігаційним рівнем є премією за ризик, яка є цінністю, яку ринок надає опціону конвертувати облігацію в акції базового акціонерного капіталу.
Розрахунок поверху облігацій (конвертована облігація)
Сігналы абмеркавання Поверх облігацій = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP де: C = купонна ставка конвертованої облігаціїP = номінал конвертованої облігації = ставка на пряму облігацію = кількість років до зрілість
або:
Сігналы абмеркавання Поверх облігацій = PVcoupon + значення PVpar, де: PV = теперішня вартість
Наприклад, припустимо, що конвертована облігація з номінальною вартістю в 1000 доларів США має купонну ставку в 3, 5%, яка повинна виплачуватися щорічно. Облігація погашає через 10 років. Порівнянна пряма облігація з однаковою номінальною вартістю, кредитним рейтингом, графіком виплати відсотків та терміном погашення конвертованої облігації, але зі ставкою купона 5%. Щоб знайти підпис облігацій, слід розрахувати теперішню вартість (PV) купона та основні платежі, дисконтовані за прямою процентною ставкою облігації.
Сігналы абмеркавання PVfactor = 1− (1 + r) n1 = 1−1.05101 = 0.3861
Сігналы абмеркавання PVcoupon = 0, 05, 035 × 1000 × PVfactor = 700 × 0, 3861 = 270, 27 дол
Сігналы абмеркавання Значення PVpar = 1, 01010 $ 1000 = $ 613, 91
Сігналы абмеркавання Поверх облігацій = PVcoupon + значення PVpar = 613, 91 $ + 270, 27 $ = 884, 18 $
Отже, навіть якщо ціна акцій компанії впаде, конвертована облігація повинна торгувати як мінімум 884, 18 доларів. Як і вартість звичайної, не конвертованої облігації, нижча вартість конвертованої облігації коливається в залежності від ринкових процентних ставок та різних інших факторів.
Різниця між ціною конвертованої облігації та її облігаційним внеском - це премія за ризик, яку можна розглядати як величину, яку ринок надає опціону конвертувати облігацію в акції базового акціонерного капіталу.
Страхування постійного пропорційного портфеля
Постійне страхування портфеля (CPPI) - це змішаний розподіл портфеля ризикових та неризикових активів, який змінюється залежно від кон'юнктури ринку. Вбудована функція облігації забезпечує те, що портфель не опускається нижче певного рівня, таким чином, він виступає в якості облігаційного підлоги. Поверх облігацій - це значення, нижче якого вартість портфеля ІСЦП ніколи не повинна падати, щоб забезпечити виплату всіх майбутніх належних відсотків та основних платежів. Переводячи страхування на портфель за допомогою цієї вбудованої функції облігацій, ризик зазнати більше певної суми збитків у будь-який момент зведений до мінімуму. У той же час, підлога не гальмує потенціал зростання портфеля, фактично забезпечуючи інвестору багато, щоб отримати прибуток і лише трохи втратити.
