Широко застосовувана модель ціноутворення капітальних активів (CAPM) - коли вона застосовується на практиці - має як плюси, так і мінуси.
Модель CAPM: огляд
Модель ціноутворення капітальних активів (CAPM) - це теорія фінансів, яка встановлює лінійну залежність між необхідною прибутковістю інвестицій та ризиком. Модель заснована на взаємозв'язку між бета-версією активу, безризиковою ставкою (як правило, ставкою казначейського рахунку) та премією за ризик власного капіталу або очікуваною прибутковістю на ринку за вирахуванням безризикової ставки.
Сігналы абмеркавання E (ri) = Rf + βi (E (rm) −Rf), де: E (ri) = необхідна дохідність фінансового активу iRf = безризикова норма доходуβi = бета-значення для фінансового актив i
В основі моделі лежать її основні припущення, які багато хто критикує як нереалістичні і які можуть послужити основою для деяких його основних недоліків. Жодна модель не є ідеальною, але кожна повинна мати кілька характеристик, які роблять її корисною та застосовною.
Переваги моделі CAPM
У застосуванні CAPM є численні переваги, зокрема:
Простота використання
CAPM - це простий розрахунок, який легко піддається стрес-тестуванню для отримання ряду можливих результатів, щоб забезпечити впевненість у необхідних показниках прибутку.
Ключові вивезення
- CAPM - це широко використовувана модель повернення, яка легко обчислюється і піддається стрес. Її критикують за нереалістичні припущення. Незважаючи на ці критики, CAPM забезпечує більш корисний результат, ніж модель DDM або WACC у багатьох ситуаціях.
Різноманітне портфоліо
Припущення, що інвестори мають диверсифікований портфель, аналогічний ринковому портфелю, виключає несистемний (специфічний) ризик.
Систематичний ризик
CAPM враховує систематичний ризик (бета), який залишається поза іншими моделями повернення, такими як модель дивідендних знижок (DDM). Систематичний або ринковий ризик є важливою змінною, оскільки він непередбачуваний і, тому, часто не може бути повністю зменшений.
Змінність ділових та фінансових ризиків
Коли бізнес досліджує можливості, якщо бізнес-суміш та фінансування відрізняються від поточного бізнесу, то інші необхідні розрахунки прибутку, як-от середньозважена вартість капіталу (WACC), не можуть бути використані. Однак CAPM може.
Використовуючи спільно з іншими аспектами інвестиційної мозаїки, CAPM може надати безпрецедентні дані про дохідність, які можуть підтримувати або усунути потенційну інвестицію.
Недоліки моделі CAPM
Як і багато наукових моделей, CAPM має свої недоліки. Основні недоліки відображаються на входах та припущеннях моделі, включаючи:
Безризикова ставка (Rf)
Загальноприйнята норма, що використовується як R f, - це дохідність за короткостроковими державними цінними паперами. Проблема використання цього вводу полягає в тому, що врожайність змінюється щодня, створюючи мінливість.
Прибутковість на ринку (Rm)
Прибутковість на ринку можна охарактеризувати як суму приросту капіталу та дивідендів для ринку. Проблема виникає, коли в будь-який момент прибуток на ринку може бути негативним. Як результат, довгостроковий прибуток на ринку використовується для згладження прибутку. Інша проблема полягає в тому, що ці прибутки виглядають назад і не можуть бути репрезентативними для майбутніх доходів на ринку.
Можливість позичити за безризиковою ставкою
CAPM побудований на чотирьох основних припущеннях, включаючи те, що відображає нереальну картину реального світу. Таке припущення - що інвестори можуть брати позики та позичати за безризиковою ставкою - насправді недосяжне. Окремі інвестори не можуть взяти позику (або позичити) за тією ж ставкою, що й уряд США. Отже, мінімально необхідна лінія повернення може бути насправді менш крутою (забезпечувати меншу віддачу), ніж розрахує модель.
Визначення бета-версії Project Proxy
Підприємствам, які використовують CAPM для оцінки інвестицій, потрібно знайти бета-відображення проекту або інвестицій. Часто необхідна бета-версія проксі. Однак точно визначити правильну оцінку проекту складно і може вплинути на надійність результату.
