Хедж-фонди, орієнтовані на власний капітал, відставали від ринку на великій маржі протягом десятиліття пробігу биків, що спонукало три прямі роки чистого вилучення інвесторами, найдовший такий період відтоків з 1990 року за даними дослідницької фірми HFR Inc. докладний звіт The Wall Street Journal. В результаті багато з цих фондів, включаючи деякі раніше зоряні репутації та зіркових менеджерів, змушені закриватися.
З 1990 по 2009 рік хедж-фонди, орієнтовані на власний капітал, давали середньорічну загальну віддачу, яка перевищила індекс S&P 500 більш ніж на 5 процентних пунктів. Однак з 2010 року вони в середньому щорічно перевищували індекс більш ніж на 9 процентних пунктів. "Інвестори розчаровані", - сказав Грег Даулінг з Інвестиційної консалтингової групи з оцінки інвестиційних фондів. "Клієнти розраховують, що вони будуть невдало працювати на бурхливому ринку биків, але не дуже, протягом багатьох років", - додав він.
Ключові вивезення
- Хедж-фонди були великими відставаннями під час бичачого ринку. Інвестори вилучають гроші, а кошти закриваються. Кількість хедж-фондів різко зросла. Офіційні збори перебувають під тиском.
Значення для інвесторів
У першій половині 2019 року хедж-фонди продовжували відставати. Поки S&P 500 повернув 18, 5%, середній хедж-фонд отримав чисту прибутковість лише 7, 2%, свідчать дані BarclayHedge, цитовані в іншому звіті журналу. Так звані "фонди довгострокового зміщення", які пропонують значною мірою незахищене вплив акцій, зробили найкраще, хоча вони в середньому повернули лише 10, 6%.
Нещодавній жертва - Джефф Вінік, який змінив легендарного Пітера Лінча на посаді менеджера фонду Fidelity Magellan у 1990 році. Пізніше Вінік став менеджером хедж-фондів, закрив його фонд у 2013 році, але знову відкрив його у 2019 році. Він намагався зібрати 3 мільярди доларів у два місяці, але залучено лише 465 мільйонів доларів. Минулого тижня він вирішив знову кинути.
"Те, що я дізнався після 75 нарад, це індустрія хедж-фондів 2019 року, це дуже відрізняється від галузі хедж-фондів, коли я розпочав роботу в 1996 році, і навіть дуже сильно відрізняється від галузі хедж-фондів, коли закрився в 2013 році", - сказав Вінік. Швидко зростаюча конкуренція - одна з проблем. Кількість хедж-фондів зросла з 530 в 1990 році до 8 200 сьогодні, а їх сукупні активи під управлінням (АУМ) зросли з 39 мільярдів до 3, 2 трильйонів доларів.
Збори під тиском. Вони традиційно складають 2% від АУМ на рік, плюс 20% від будь-яких інвестиційних прибутків. Зростаюча кількість хедж-фондів зараз відчуває вимушеність стягувати плату. Навпаки, три найбільші ETF, які відстежують S&P 500, мають річний коефіцієнт витрат у межах від 0, 03% до 0, 09%.
Інше питання - швидке зростання кількісного інвестування та пасивного інвестування. Перший швидко використовує аномалії ціноутворення попереду керівників хедж-фондів. Останнє допомогло створити ринок, на якому запаси все більше співвідносяться. Частка біржових торгів, здійснених інкасаторами людських акцій, знизилася з приблизно 45% в кінці 1990-х до лише приблизно 15% сьогодні, за дослідженнями JPMorgan Chase & Co.
Попереду
Незважаючи на чисті викупи в 23 мільярди доларів протягом першої половини 2019 року, загальний обсяг активів хедж-фондів збільшився до рекордних 3, 25 трлн дол., Порівняно з 3, 1 трлн. Дол. США на початок року, за даними журналу "Хедж-фонд". Хоча результативність була нижчою, її було більш ніж достатньо, щоб компенсувати чисті вилучення коштів. Однак тривала низька ефективність зобов'язана направити ще більше інвесторів до виходів.
