Що таке розріджувальний придбання?
Розбірне придбання - це операція покупу, яка зменшує прибуток набувача на акцію (EPS) за рахунок нижчого (або негативного) внеску в прибуток. Також нижчий EPS може виникнути, якщо компанія-еквайр потребує додаткових акцій для оплати придбання. EPS - чистий прибуток компанії або прибуток, поділений на кількість випущених простих акцій акцій. Придбання розбавлення може тимчасово зменшити вартість акціонера. Однак якщо угода має стратегічну цінність, придбання розріджувача потенційно може призвести до збільшення EPS в наступні роки.
Ключові вивезення
- Розріджувальне придбання - це операція поглинання, яка зменшує прибуток набувача на акцію (EPS). Розбірне придбання може статися від нижчого (або негативного) внеску доходу від цільової компанії або якщо акції випущені для оплати угоди. придбання може тимчасово знизити вартість акціонерів, це може призвести до збільшення EPS в наступні роки.
Розуміння розріджувального придбання
Придбання або злиття зазвичай включає комбінацію двох або більше компаній. Компанії здійснюють придбання з різних причин, включаючи підвищення прибутку, частку ринку або кількість клієнтів. Компанії також об'єднуються з метою зменшити витрати, якщо в двох компаніях є дублювання процесів. Наприклад, усуваючи придвоєний виробничий процес придбаної компанії, наприклад, об'єднана суб'єкт господарювання реалізує економію витрат, звану синергією витрат.
Хоча мета будь-якого придбання або злиття - в кінцевому рахунку збільшити прибуток, початковий результат може призвести до зниження EPS від компанії-покупця. Іншими словами, придбання зменшило чи зменшило прибуток компанії-еквайра - звідси і назва розбавливого придбання. Як правило, якщо потенціал самостійного заробітку цільової фірми не настільки сильний, як набувач, комбінація буде EPS-розчинником для набувача.
Важливо, щоб інвестори дотримувалися обережності, оскільки не всі придбання розбавляючих коштів є невдалими угодами в довгостроковій перспективі. Натомість EPS може скоротитися в перші роки після завершення придбання, але в міру того, як доходи та синергія витрат займуть місце, придбання може врешті-решт збільшити прибуток.
Однак ринок має тенденцію до покарання ціни акцій набувача, якщо вигоди не будуть відразу зрозумілими. Якщо ринок очікує, що зростання прибутку не буде реалізовано, або якщо очікується, що зайняти занадто багато часу, щоб реалізувати зростання прибутку, інвестори можуть продати акції покупця.
Придбання проти розбавлення
Акредитивне придбання призводить до збільшення прибутку на акцію компанії-еквайра. При аккредитивному придбанні ціна, яку виплачує покупець, зазвичай нижча за будь-які прибутки, реалізовані в EPS в результаті транзакції.
Ринок, як правило, сприятливіше реагує на аккреційні угоди проти поглинальних придбань, оскільки інвестори можуть бачити прибуток, отриманий за рахунок аккретивних угод. Однак так само, як придбання розбавляючих засобів може призвести до позитивного довгострокового зростання EPS, можливо, що аккретивна транзакція може погіршитись в довгостроковій перспективі, що призведе до ерозії EPS. Незалежно від того, чи було придбання спочатку акредитивним чи розріджувальним - для того, щоб досягти зростання EPS, дві компанії повинні ефективно інтегруватися.
Моделювання для розведення (або прискорення)
Перш ніж компанія продовжить заявку на поглинання, вона складе фінансові моделі Pro-forma, що поєднують у собі всі фінансові звіти двох компаній. Це не проста справа додавання рахунків; необхідно зробити багато коригувань і припущень для наближення комбінованих тверджень. Велика увага приділяється звіту про прибутки та збитки, де буде проводитись проформа EPS.
Розбавлення до заробітку може статися, якщо рентабельність цільової фірми нижча, ніж прибутковість покупця. У деяких випадках цільова фірма все ще може працювати в червоному кольорі. Ще один спосіб пошкодження EPS може відбутися, якщо більш високий підрахунок акцій виходить за рахунок випуску додаткових акцій угоди. Модель повинна бути багаторічною і спочатку може або не демонструвати розбавлення. Однак розведення повинно поступитися місцем нарощуванню в кінцевому рахунку, якщо угода виконуватиметься так, як це передбачено фірмою, що набуває.
Приклад розріджувального придбання
У 2016 році Microsoft оголосила про придбання LinkedIn. Microsoft заявила, що очікує, що угода матиме мінімальне зменшення близько 1% до прибутків, що не належать GAAP, на акцію протягом останнього бюджетного 2017 року після закриття та на 2018 фінансовий рік. Однак компанія заявила, що придбання стане аккредитивним у фіскальному рік 2019. Майкрософт виплатив готівку за LinkedIn, отже, додаткові акції не поправлялися. Microsoft оголосила про понад 150 мільйонів доларів за синергію щорічно, починаючи з 2018 року.
Зверніть увагу, що Microsoft вказала номер EPS, який не є GAAP, який включає компенсацію запасів, але виключає коригування обліку придбання та витрати на інтеграцію та трансакції. Важливо, щоб інвестори розрізняли номери GAAP від non-GAAP, коли вони оцінювали фінансові переваги угоди.
