Що таке облігаційна облігація?
Дисконтна облігація - це облігація, яка випускається за меншу її номінальну або номінальну вартість. Дисконтні облігації можуть бути також облігацією, яка в даний час торгується менше ніж її номінальна вартість на вторинному ринку. Облігація вважається облігацією з глибокою знижкою, якщо вона продається за значно нижчою ціною, ніж номінальна вартість, як правило, на рівні 20% або більше.
Прибутковість облігацій: поточний дохід та YTM
Ключові вивезення
- Дисконтна облігація - це облігація, яка випускається менше ніж її номінальну або номінальну вартість. Дисконтні облігації також можуть бути такою, яка в даний час торгується менше ніж її номінальна вартість на вторинному ринку. Торговельна торгівля облігаціями зі значною знижкою до номінальної може ефективно підвищити її прибутковість до привабливих рівнів. Дисконтні облігації можуть свідчити про переконання, що базова компанія може не виконати свої боргові зобов'язання.
Розуміння дисконтних облігацій
Багато облігацій випускаються номіналом у розмірі 1000 доларів, тобто інвестору виплачуватиметься 1000 доларів після погашення. Однак облігації часто продаються до погашення та купуються іншими інвесторами на вторинному ринку. Облігації, які торгують вартістю менше номінальної вартості, вважатимуться облігаційними облігаціями. Наприклад, облігація номіналом 1000 доларів США, яка в даний час продається за 95 доларів, буде облігацією зі знижкою.
Оскільки облігації є видом боргового забезпечення, власники облігацій або інвестори отримують відсотки від емітента облігації. Цей відсоток називається купоном, який зазвичай виплачується півроку, але, залежно від облігації, може виплачуватися щомісяця, щокварталу або навіть щороку. Дисконтні облігації можуть купувати і продавати як інституційні, так і окремі інвестори. Однак інституційні інвестори повинні дотримуватися конкретних норм щодо продажу та купівлі облігаційних облігацій. Поширений приклад дисконтної облігації - ощадна облігація США.
Процентні ставки та дисконтні облігації
Дохідність облігацій і ціни на облігації мають зворотний або протилежний зв'язок. Зі збільшенням процентних ставок ціна облігації буде знижуватися, і навпаки. Облігація, яка пропонує власникам облігацій нижчу процентну ставку або купонну ставку, ніж поточна ринкова процентна ставка, ймовірно, буде продана за нижчою ціною, ніж її номінальна вартість. Ця нижча ціна пояснюється можливістю інвесторів купувати подібну облігацію або інші цінні папери, які дають кращу віддачу.
Наприклад, скажімо, процентні ставки зростають після того, як інвестор купує облігацію. Більш висока процентна ставка в економіці зменшує вартість щойно придбаної облігації за рахунок виплати нижчої ставки порівняно з ринковою. Це означає, що якщо наш інвестор захоче продати облігацію на вторинному ринку, їм доведеться запропонувати її за нижчу ціну. Якщо переважаючі ринкові процентні ставки достатньо підняться, щоб підштовхнути ціну або вартість облігації нижче її номінальної вартості, це називається облігаційним дисконтом.
Однак "знижка" у дисконтній облігації не обов'язково означає, що інвестори отримують кращу дохідність, ніж пропонує ринок. Натомість інвестори отримують нижчу ціну, щоб компенсувати нижчу дохідність облігацій щодо процентних ставок на поточному ринку. Наприклад, якщо корпоративна облігація торгується на рівні 980 доларів, вона вважається дисконтною облігацією, оскільки її вартість нижче номінальної вартості 1000 доларів. Коли облігація стає дисконтованою або зменшується в ціні, це означає, що її купонна ставка нижче, ніж поточна дохідність.
І навпаки, якщо поточні процентні ставки опускаються нижче купонної ставки, запропонованої за існуючою облігацією, облігація торгуватиметься за премією або ціною, що перевищує номінал.
Використання урожаю до зрілості
Інвестори можуть конвертувати старі ціни на облігації до їх вартості на поточному ринку, використовуючи розрахунок, який називається дохідність до погашення (YTM). Прибутковість до погашення враховує поточну ринкову ціну облігації, номінальну вартість, процентну ставку купона та час до погашення для обчислення прибутку облігації. Розрахунок YTM є досить складним, але багато онлайн-фінансових калькуляторів можуть визначити YTM облігації.
Ризик за замовчуванням з облігаціями зі знижкою
Однак шанси дефолту на довгострокові облігації можуть бути вищими, оскільки дисконтна облігація може вказувати на те, що емітент облігацій може опинитися у фінансовій ситуації. Дисконтні облігації також можуть свідчити про очікування дефолту емітента, падіння дивідендів або небажання купувати у інвесторів. В результаті інвестори дещо компенсуються своїм ризиком, отримуючи змогу придбати облігацію за зниженою ціною.
Проблемні та нульові купонні облігації
Обурджена облігація - це облігація, яка має високу ймовірність дефолту і може торгувати зі значною знижкою до номіналу, що ефективно підвищить її дохідність до бажаного рівня. Однак, як правило, проблемні облігації зазвичай не платять повну чи своєчасну виплату відсотків. В результаті інвестори, які купують ці цінні папери, ведуть спекулятивну гру.
Нульова купонна облігація - чудовий приклад облігацій з глибокою дисконтом. Залежно від тривалості часу до погашення, облігації з нульовим купоном можуть випускатися з істотними знижками до номіналу, іноді 20% і більше. Оскільки облігація завжди виплачуватиме свою повну номінальну вартість при погашенні - якщо вважати, що кредитні події не відбудуться - облігації з нульовим купоном постійно збільшуватимуться у міру наближення строку погашення. Ці облігації не здійснюють періодичні виплати відсотків і здійснюватимуть лише один платіж номіналу власнику під час погашення.
Плюси і мінуси дисконтних облігацій
Так само, як і при купівлі будь-яких інших товарів зі знижкою, для інвестора є ризик, але є і певні винагороди. Оскільки інвестор купує інвестицію за зниженою ціною, це надає більше можливостей для збільшення прибутків капіталу. Інвестор повинен зважувати цю перевагу проти недоліків сплати податків за ці прирости капіталу.
Власники облігацій можуть розраховувати на отримання регулярних повернень, якщо продукт не є купонним облігацією. Крім того, ці продукти приходять у довгострокові та короткострокові строки погашення, щоб відповідати потребам інвестора у портфель. Важливим є врахування кредитоспроможності емітента, особливо з довгостроковими облігаціями, через шанс дефолту. Наявність знижки в пропонуванні свідчить про певну занепокоєність базової компанії щодо виплати дивідендів та повернення основної суми до погашення.
Плюси
-
Існує високий потенціал для приросту капіталу, оскільки облігації продаються за меншою від номінальної вартості, а деякі пропонуються з глибокою знижкою 20% або більше
-
Інвестори отримують регулярні відсотки - як правило, щороку на півроку - за винятком випадків, коли пропозиція не є купонною облігацією.
-
Дисконтні облігації доступні з короткостроковими та довгостроковими строками погашення.
Мінуси
-
Дисконтні облігації можуть вказувати на очікування дефолту емітента, падіння дивідендів або небажання інвесторів купувати борг.
-
Дисконтні облігації з довгостроковими строками погашення мають більший ризик дефолту.
-
Більш глибокі дисконтовані облігації вказують на те, що компанія перебуває у фінансових негараздах і загрожує невиконанням своїх зобов'язань.
Приклад дисконтної облігації в реальному світі
Станом на 28 березня 2019 року Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) має облігацію, яка наразі є облігаційною знижкою. Нижче наведено реквізити облігації, включаючи її номер випуску облігації, ставку купона на момент пропозиції та іншу інформацію.
- Опис: BEDH & BEYOND INC. Ставка купона: 4, 915Дата погашення: 08/01 / 2034Дохід при пропонуванні: 4, 92% Ціна при пропонуванні: $ 100, 00 Тип купона: Фіксований
Поточна ціна на облігацію станом на дату розрахунків 29 березня 2019 року становила 79, 943 долара проти ціни в розмірі 100 доларів при пропонуванні. Для довідки, 10-річна казначейська дохідність торгується на рівні 2, 45%, що робить дохідність по облігації BBBY набагато привабливішою, ніж поточна дохідність. Однак протягом останніх кількох років у BBBY виникли фінансові труднощі, що зробило облігацію ризиковою, оскільки ми бачимо, що вона торгує за зниженою ціною, незважаючи на те, що купонна ставка перевищує поточну прибутковість за 10-річною казначейською касою.
Дохідність часом торгується вище, ніж купонна ставка за кілька днів досягає 7%, що ще більше вказує на те, що облігація глибоко дисконтується, оскільки прибутковість значно вища за ставку купона, тоді як її ціна значно нижча від її номінальної вартості.
